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淺析中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性的傳導(dǎo)機(jī)制論文
一、引言
20 世紀(jì)以來(lái)爆發(fā)的兩次全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)——1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)，在使亞太經(jīng)濟(jì)陷入低迷的同時(shí)，也使中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受了不小的沖擊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在短短兩年間(1997—1998 年和2007—2008 年)，中國(guó)的GDP 增長(zhǎng)放緩了16.13%和32.39%，下降十分顯著。① 兩次危機(jī)所表現(xiàn)出來(lái)的這種由面及點(diǎn)的傳播模式傳遞著這樣一個(gè)訊息：在外部經(jīng)濟(jì)萎靡的狀況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)難以獨(dú)善其身，也即中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)存在同步性。一直以來(lái)，亞太地區(qū)都是中國(guó)至關(guān)重要的經(jīng)濟(jì)依托。2013年，中國(guó)與亞太經(jīng)濟(jì)體②的貿(mào)易額達(dá)23182.5億美元，占中國(guó)當(dāng)年貿(mào)易總額的55.7%③;中國(guó)實(shí)際使用外資1175.83億美元，來(lái)自中國(guó)香港、日本、美國(guó)、新加坡、韓國(guó)的資金為935.58億美元，占比79.57%。④ 那么，這種強(qiáng)烈的貿(mào)易、金融聯(lián)系是否與中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)所表現(xiàn)出來(lái)的同步性存在某種內(nèi)在聯(lián)系?如果有，這些因素又在其中扮演著何種角色?進(jìn)一步地，除此之外，是否仍存有其他影響中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性的因素?近年來(lái)，建立亞太自貿(mào)區(qū)的呼聲日漸高漲、構(gòu)建亞元的機(jī)制也日益成熟。在這種貿(mào)易、金融聯(lián)系日臻緊密的大背景下，充分認(rèn)識(shí)貿(mào)易、金融等因素在強(qiáng)化中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)聯(lián)系中的作用，全面刻畫(huà)其傳導(dǎo)機(jī)制遂顯得尤為重要，成為學(xué)界十分有益而又亟需解決的一項(xiàng)議題。
本文以1992—2012年中國(guó)與亞太15個(gè)國(guó)家(地區(qū))⑤的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，詳細(xì)刻畫(huà)了中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性的傳導(dǎo)機(jī)制。特別地，本文通過(guò)聯(lián)立方程模型架構(gòu)起貿(mào)易、分工、金融與經(jīng)濟(jì)周期同步性之間復(fù)雜的內(nèi)在聯(lián)系，并采用3SLS克服估計(jì)過(guò)程中的內(nèi)生性、共線性問(wèn)題，最終從中甄別出各個(gè)因素影響經(jīng)濟(jì)周期同步性的直接、間接傳導(dǎo)路徑。另外，為嚴(yán)謹(jǐn)起見(jiàn)，本文又通過(guò)改變經(jīng)濟(jì)周期同步性的度量方法以及聯(lián)立方程模型的估計(jì)方法，對(duì)結(jié)果的穩(wěn)健性做了更進(jìn)一步的檢驗(yàn)。
二、文獻(xiàn)述評(píng)
經(jīng)濟(jì)周期同步性或者說(shuō)經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性(Business Cycle Synchronization)指的是某一周期內(nèi)產(chǎn)出在波動(dòng)方向和幅度上所表現(xiàn)出來(lái)的相關(guān)性。一直以來(lái)，經(jīng)濟(jì)周期都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的重點(diǎn)話題之一。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的合拍性日漸凸顯，這種合拍性如何在國(guó)家間傳導(dǎo)遂進(jìn)入經(jīng)濟(jì)學(xué)家的視野，成為討論的焦點(diǎn)。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要以國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際貨物市場(chǎng)為傳播途徑在其他國(guó)家間蔓延。目前，學(xué)界對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期同步性傳導(dǎo)機(jī)制的認(rèn)識(shí)主要集中在三個(gè)方面——雙邊貿(mào)易、金融以及專(zhuān)業(yè)化分工，其中，關(guān)于貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)周期同步性影響的研究相對(duì)后面兩個(gè)因素而言起步更早、結(jié)論也更為統(tǒng)一。
首先，就貿(mào)易而言，它對(duì)經(jīng)濟(jì)周期同步性的影響不一而足，概括起來(lái)，主要存在兩種方式。一種是當(dāng)國(guó)家間的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易占主導(dǎo)地位時(shí)，正向的產(chǎn)出沖擊將使一國(guó)增加其對(duì)它國(guó)產(chǎn)品的需求，進(jìn)而刺激它國(guó)經(jīng)濟(jì)與本國(guó)經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)(McKinnon，1963;Frankel 和Rose，1998;Clark 和van Wincoop，2001;Baxter 和Koupiratsas，2005);另一種則是當(dāng)產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易是國(guó)家間貿(mào)易的主要形式時(shí)，雙邊貿(mào)易的發(fā)展使得各國(guó)在不同產(chǎn)業(yè)間的專(zhuān)業(yè)化分工逐漸深化，因而特定產(chǎn)業(yè)的沖擊對(duì)各國(guó)同一產(chǎn)業(yè)的影響呈不對(duì)稱(chēng)性，各國(guó)經(jīng)濟(jì)的同步性降低(Kenen，1969;Krugman，1993;Fidrmuc，2001;Gruben、Koo 和Eric，2002;Shin 和Wang，2003、2004)。
其次，就金融而言，它在經(jīng)濟(jì)周期同步性的作用也尚未有一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的說(shuō)法。在金融一體化的大背景下，一國(guó)有限的國(guó)際借貸能力將阻礙國(guó)際間的資源配置、迫使投資者投資于國(guó)內(nèi)，從而使得國(guó)家間經(jīng)濟(jì)的同步性得以強(qiáng)化，然而，不完全信息、流動(dòng)性約束以及制度管制等因素可能會(huì)導(dǎo)致“羊群效應(yīng)”的產(chǎn)生，使得投資者從某個(gè)或者某些國(guó)家同時(shí)撤資，國(guó)家間的產(chǎn)出相關(guān)性由此得以弱化(Imbs，2006)。另外，鑒于風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與分工之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系(Kalemli-Ozcan、Sorensen 和Yosha，2001)，金融也可能以分工為橋梁強(qiáng)化或者弱化它對(duì)經(jīng)濟(jì)周期同步性的影響(Imbs，2004;Xie、Cheng和Chia，2013)。
再者，就是專(zhuān)業(yè)化分工，貿(mào)易、金融一體化的發(fā)展都有可能導(dǎo)致專(zhuān)業(yè)化分工的深化，因此，不少文獻(xiàn)都將其獨(dú)立出來(lái)，也羅列為影響經(jīng)濟(jì)周期同步性的重要因素之一。與金融這一因素一樣，專(zhuān)業(yè)化分工或者說(shuō)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度對(duì)經(jīng)濟(jì)周期同步性的影響尚不明確。Imbs(2004、2006)，Lee和Azali(2010)以及Xie、Cheng和Chia(2013)指出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度越高的國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)周期的同步性也越強(qiáng)。然而，Clark 和vanWincoop(2001)，Otto 和Voss(2001)，Cerqueira 和Martins(2009)以及Hsu、Wu和Yau(2011)卻發(fā)現(xiàn)上述關(guān)系并不顯著。另外，Baxter 和Koupiratsas(2005)還發(fā)現(xiàn)該因素對(duì)經(jīng)濟(jì)周期同步性的影響也并不穩(wěn)健。
除了貿(mào)易、金融、分工這三個(gè)因素之外，經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)度亦是近年來(lái)的研究熱點(diǎn)之一。國(guó)家間的財(cái)政政策、貨幣政策的相關(guān)性以及匯率的波動(dòng)程度是衡量經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)度的三個(gè)重要指標(biāo)，亦是影響國(guó)家間產(chǎn)出相關(guān)性的重要因素(Inklaar、Jong-A-Pin 和Haan，2008)。然而，在亞太地區(qū)/東盟的研究中，貨幣政策協(xié)調(diào)度對(duì)經(jīng)濟(jì)周期同步性的影響始終并不顯著(張昱和田興，2011;Xie、Cheng 和Chia，2013)。另外，其他諸如兩國(guó)間的距離、共同邊界、共同語(yǔ)言之類(lèi)的因素也是解釋經(jīng)濟(jì)周期同步性的重要因素之一(Xie、Cheng和Chia，2013)。
隨著亞太經(jīng)貿(mào)關(guān)系的加深和拓展，亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)周期同步性的問(wèn)題開(kāi)始受到關(guān)注。Crosby(2003)指出，除了貿(mào)易強(qiáng)度之外，貨幣政策的協(xié)調(diào)度、制造部門(mén)的規(guī)模等變量都能解釋1980—1999 年亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)周期同步性，然而，Kumakura(2006)卻得到與之截然相反的結(jié)論—— 貿(mào)易能夠成為解釋經(jīng)濟(jì)周期同步性的變量，并且，電子產(chǎn)業(yè)的分工也是影響亞太經(jīng)濟(jì)周期性的一個(gè)重要因素。Xie、Cheng 和Chia(2013)在肯定貿(mào)易、分工對(duì)亞太各經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)出相關(guān)性作用的同時(shí)，還發(fā)現(xiàn)貿(mào)易一體化和金融一體化對(duì)產(chǎn)業(yè)間分工具有顯著的促進(jìn)作用，并且在金融危機(jī)后，金融一體化、匯率波動(dòng)對(duì)亞太各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期同步性也同樣具有顯著影響。
中國(guó)是亞太地區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體，在亞太經(jīng)濟(jì)中的地位不言而喻。受益于區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加深，中國(guó)與亞太地區(qū)的貿(mào)易、金融聯(lián)系日趨緊密。然而，不可否認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在享受由此帶來(lái)的福利的同時(shí)，也越來(lái)越容易受到它國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。有鑒于此，將中國(guó)—亞太從現(xiàn)有的關(guān)于亞太整體的研究中獨(dú)立出來(lái)以探討中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性就顯得尤為必要，但可惜的是，對(duì)此的研究尚停留在中國(guó)—東盟或者中國(guó)—東亞層面上(任志祥和宋玉華，2004;杜群陽(yáng)和宋玉華，2005;張兵，2006;程傳海，2007;喻旭蘭，2007;張昱和田興，2011;杜群陽(yáng)和朱劍光，2011等)，未將諸如美國(guó)、加拿大之類(lèi)的重要伙伴國(guó)納入其間。因此，本文的研究在一定程度上拓展了研究對(duì)象，彌補(bǔ)了該領(lǐng)域的空白。另外，本文運(yùn)用聯(lián)立方程模型考量了金融、貿(mào)易、分工與中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性之間的關(guān)系問(wèn)題，從中同時(shí)識(shí)別出經(jīng)濟(jì)周期同步性的直接、間接傳導(dǎo)機(jī)制。需要指出的是，有別于Imbs(2004)，Xie、Cheng和Chia(2013)的聯(lián)立方程模型，本文所用的聯(lián)立方程模型不僅對(duì)方程的設(shè)置做了進(jìn)一步的修繕(考量了金融對(duì)貿(mào)易的影響)，更對(duì)其中的變量做了全面的擴(kuò)充(加入解釋金融一體化的相關(guān)變量)，使方程涵蓋的內(nèi)容得以最大限度地拓寬。
三、數(shù)據(jù)
本文選取亞太15 個(gè)國(guó)家和地區(qū)在1992—2012年間的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。這15個(gè)國(guó)家和地區(qū)包括：美國(guó)、加拿大、墨西哥、澳大利亞、新西蘭、日本、韓國(guó)、中國(guó)香港、印度尼西亞、菲律賓、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡、秘魯、智利。憑借地緣優(yōu)勢(shì)或者經(jīng)濟(jì)實(shí)力，其中絕大部分國(guó)家(地區(qū))均與中國(guó)保持著相當(dāng)緊密的貿(mào)易或金融聯(lián)系，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用可見(jiàn)一斑，而這也是本文研究的現(xiàn)實(shí)意義之一。
(一)指標(biāo)的測(cè)度及數(shù)據(jù)來(lái)源說(shuō)明
在研究過(guò)程中涉及諸如經(jīng)濟(jì)周期同步性、貿(mào)易一體化、金融一體化及專(zhuān)業(yè)化分工程度等多個(gè)指標(biāo)的測(cè)算，本文所用指標(biāo)的理論來(lái)源、測(cè)度方法及使用數(shù)據(jù)的來(lái)源做了界定與歸總。
(二)主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)
1、中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性的特征事實(shí)作為中國(guó)重要的經(jīng)貿(mào)伙伴，亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)休戚相關(guān)。中國(guó)與亞太15 個(gè)國(guó)家(地區(qū))1992—2012 年GDP 的增長(zhǎng)狀況。1992—2012年間，中國(guó)的GDP以高于亞太各國(guó)(地區(qū))的增長(zhǎng)率穩(wěn)步攀升，截至2012年，中國(guó)的GDP 總量已成功超越日本雄踞亞太第二，然而，將中國(guó)的GDP 走勢(shì)與亞太各國(guó)的GDP 走勢(shì)進(jìn)行逐個(gè)比較后可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)與亞太經(jīng)濟(jì)體的GDP 折線圖呈現(xiàn)出大致相同或相似的形狀，并且，在特殊年份——1997 年亞洲金融危機(jī)和2008 年全球金融危機(jī)，中國(guó)與亞太各國(guó)(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)均遭受了不同程度的沖擊，GDP 增長(zhǎng)顯著放緩甚至大幅下降。因此，在某種程度上，中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)具有“一榮俱榮，一損俱損”的特點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展或多或少地建立在亞太經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的基礎(chǔ)之上，不可能在面臨共同沖擊時(shí)獨(dú)善其身。
進(jìn)一步地，利用現(xiàn)有指標(biāo)對(duì)中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性的程度加以測(cè)度。需要指出的是，經(jīng)濟(jì)周期同步性的測(cè)度方法并不唯一，包括同步化指數(shù)法、簡(jiǎn)單的無(wú)條件相關(guān)以及HP濾波法等多種方法。在此，本文將經(jīng)z轉(zhuǎn)化后的HP濾波法(對(duì)應(yīng)于表中所列第三種方法)作為衡量經(jīng)濟(jì)周期同步性的主要指標(biāo)，將其他三種方法得到的產(chǎn)出相關(guān)系數(shù)納入后續(xù)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。1992—2012年間，ρ值均界于0.4—1 之間，并且，其分布嚴(yán)重右偏，有很大一部分值密集分布于1的左側(cè)，表明中國(guó)與亞太國(guó)家(地區(qū))之間的產(chǎn)出存在很強(qiáng)的相關(guān)性。
然而，直接以ρ值進(jìn)行回歸得到的誤差項(xiàng)不可能服從正態(tài)分布，并且，T、S、F 與ρ之間的關(guān)系不一定是線性關(guān)系⑥，有鑒于此，參照Inklaar、Jong-A-Pi 和Haan(2008)，Xie、Cheng 和Chia(2013)的做法，本文對(duì)ρ進(jìn)行z 轉(zhuǎn)換(Fisher’s zTransformations)得到trans_ρ，在保證數(shù)值相對(duì)大小不變的前提下，使得ρ在轉(zhuǎn)換過(guò)后更適宜研究的需要。左右對(duì)比后不難發(fā)現(xiàn)，trans_ρ的分布更為均勻，肯定了進(jìn)行z轉(zhuǎn)換的必要性。另外，兩者對(duì)任意變量的偏效應(yīng)具有如下的一一對(duì)應(yīng)關(guān)系：其中，K 代表方程(1)中的變量T、F、S 或其他表示政策協(xié)調(diào)性的變量，據(jù)此可知，以trans_ρ代替ρ進(jìn)行偏效應(yīng)的估計(jì)并不會(huì)對(duì)估計(jì)結(jié)果的符號(hào)產(chǎn)生影響，也不會(huì)使估計(jì)結(jié)果的數(shù)值大小在同一國(guó)家(地區(qū))組合中發(fā)生重大變化，因此，總體而言，z轉(zhuǎn)換不僅是必要的，也是合理的。1992—2012年，中國(guó)與亞太各經(jīng)濟(jì)體的trans_ρ 值在各個(gè)年份存在較大的波動(dòng)，并且，各個(gè)國(guó)家(地區(qū))組合的波幅大小不一。其中，中國(guó)與菲律賓、加拿大、美國(guó)、秘魯、新加坡的trans_ρ值在各年的變化相對(duì)較小，而中國(guó)與日本的trans_ρ變化則相對(duì)較大。另外，各個(gè)組別的峰谷多有重合。較為明顯的兩處分別為1997 年和2008 年，在面臨金融危機(jī)這一共同沖擊時(shí)，中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性得以凸顯。另外幾處存在于金融危機(jī)之后，一處是金融危機(jī)爆發(fā)后一年，往往會(huì)出現(xiàn)一個(gè)谷點(diǎn)，表明各國(guó)多以保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的方式來(lái)盡量避免危機(jī)波及本國(guó);另一處則是谷點(diǎn)之后，通常會(huì)出現(xiàn)反彈，說(shuō)明增加各國(guó)經(jīng)濟(jì)相關(guān)性是各國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的普遍舉措。
綜上所述，不管是從現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)還是從指標(biāo)的測(cè)度結(jié)果來(lái)看，都可以得到中國(guó)與亞太各國(guó)(地區(qū))的產(chǎn)出存在很強(qiáng)的相關(guān)性。
2、主要變量關(guān)系的描述性統(tǒng)計(jì)
根據(jù)Spearman 相關(guān)系數(shù)可以得到若干結(jié)論：(1)HP濾波法得到產(chǎn)出相關(guān)系數(shù)在z轉(zhuǎn)換前后存在很強(qiáng)的相關(guān)性;(2)HP 濾波法得到產(chǎn)出相關(guān)系數(shù)與其他兩種產(chǎn)出相關(guān)性的測(cè)度結(jié)果之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系;(3)貿(mào)易強(qiáng)度與產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系，但不顯著;(4)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似度與產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系;(5)金融與產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)之間不顯著或者顯著性低。Pearman 與Spearman的結(jié)論基本一致，僅在第(3)點(diǎn)存有分歧。根據(jù)Pearman相關(guān)系數(shù)，貿(mào)易與產(chǎn)出的相關(guān)系數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但顯著性同樣很低。因此，綜上所述，(1)、(2)、(4)、(5)是較為統(tǒng)一的結(jié)論，而第(3)點(diǎn)則有待于進(jìn)一步的商榷。需要指出的是，Spearman 和Pearman 相關(guān)系數(shù)對(duì)主要變量的關(guān)系僅起到提示性的作用，更為詳細(xì)、可靠的檢驗(yàn)仍需留待實(shí)證部分。
五、實(shí)證結(jié)果
結(jié)合1992—2012年中國(guó)與亞太15國(guó)(地區(qū))的樣本數(shù)據(jù)，本部分在聯(lián)立方程模型下由3SLS估計(jì)得到包括貿(mào)易、金融、分工和政策協(xié)調(diào)度在內(nèi)的諸多因素對(duì)經(jīng)濟(jì)周期同步性的影響及這些因素之間的相互影響，最終由此勾勒出經(jīng)濟(jì)周期同步性的直接、間接傳導(dǎo)機(jī)制。進(jìn)一步地，為保證實(shí)證結(jié)果的有效性，本部分又通過(guò)變更經(jīng)濟(jì)周期同步性的測(cè)度指標(biāo)及回歸方法的方式對(duì)結(jié)果做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
(一)3SLS 估計(jì)結(jié)果
不僅估計(jì)結(jié)果的顯著性得到了明顯的改善，而且R2 也得到了較大的提升，由0.0174 上升至0.071，因此，加入X1 是十分有必要的。根據(jù)方程(1)的估計(jì)結(jié)果，T、F的估計(jì)系數(shù)顯著為正，表明雙邊貿(mào)易強(qiáng)度、金融一體化對(duì)增加中國(guó)與亞太經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出相關(guān)性具有顯著的促進(jìn)作用;S、Erate 的估計(jì)系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明中國(guó)與亞太國(guó)家(地區(qū))的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度越高、匯率越穩(wěn)定，則其產(chǎn)出相關(guān)性也相
應(yīng)地更高;財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)國(guó)家間產(chǎn)出相關(guān)性無(wú)顯著影響。根據(jù)方程(2)的估計(jì)結(jié)果，S、F的估計(jì)系數(shù)為一負(fù)一正，表示產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工(產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度高)、金融一體化能夠顯著提高中國(guó)與亞太經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易強(qiáng)度;其他諸如GDP、雙邊距離、語(yǔ)言、邊界之類(lèi)的變量的估計(jì)結(jié)果均在1%的水平下顯著，并且，它們的符號(hào)與引力模型基本一致，因而也是影響雙邊貿(mào)易強(qiáng)度的重要因素。根據(jù)方程(3)的估計(jì)結(jié)果，T、F 的估計(jì)系數(shù)皆在1%的水平下顯著為正，代表貿(mào)易強(qiáng)度和金融一體化程度的提高對(duì)產(chǎn)業(yè)間分工(產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相似度低)具有促進(jìn)作用;人均GDP 對(duì)分工的影響不顯著，但Gdpgap 的估計(jì)系數(shù)顯著為正，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距越大，則兩國(guó)之間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異越明顯。
進(jìn)一步地，依據(jù)估計(jì)結(jié)果可以歸整出貿(mào)易、分工、金融等因素影響經(jīng)濟(jì)周期同步性的直接、間接路徑。結(jié)果顯示，貿(mào)易一體化既可以直接增強(qiáng)中國(guó)—亞太的經(jīng)濟(jì)周期同步性，也可以以產(chǎn)業(yè)間分工為橋梁弱化兩者之間的聯(lián)系，但前者的作用大于后者。另外，對(duì)貿(mào)易一體化的直接影響進(jìn)行分解后可以發(fā)現(xiàn)，相較金融一體化，由產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工引致的貿(mào)易在推動(dòng)中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性中所發(fā)揮的作用更勝一籌;金融一體化的影響主要表現(xiàn)為直接影響，間接影響則通過(guò)作用于國(guó)家(地區(qū))間的分工模式以及雙邊貿(mào)易使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在中國(guó)與亞太各國(guó)(地區(qū))之間傳導(dǎo);中國(guó)與亞太經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異不僅會(huì)直接影響到兩國(guó)(地區(qū))間的產(chǎn)出相關(guān)性，也會(huì)通過(guò)影響雙邊貿(mào)易進(jìn)而作用于兩國(guó)(地區(qū))間的產(chǎn)出聯(lián)系，并且，直接影響大于間接影響。另外，對(duì)該因素的直接影響進(jìn)行分解后可以發(fā)現(xiàn)，貿(mào)易一體化引致的產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工對(duì)中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性的作用遠(yuǎn)高于金融一體化引致的分工。綜合上述幾個(gè)方面，將貿(mào)易、金融、分工的直接影響、間接影響加總后比較得到，貿(mào)易的總影響最大，分工次之，金融最末。除此之外，國(guó)家(地區(qū))間的匯率波動(dòng)也是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)在中國(guó)與亞太之間傳播的途徑之一，但相較貿(mào)易、金融、分工而言，作用顯得比較微弱。
六、結(jié)論與政策建議
采用1992—2012年中國(guó)與亞太15國(guó)(地區(qū))的樣本數(shù)據(jù)，本文在Imbs(2004)，Xie、Cheng 和Chia(2013)的基礎(chǔ)上設(shè)立聯(lián)立方程模型，著重探討了貿(mào)易、金融、專(zhuān)業(yè)化分工與中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性之間復(fù)雜的內(nèi)在聯(lián)系。對(duì)聯(lián)立方程模型進(jìn)行3SLS估計(jì)后得到，貿(mào)易、金融一體化對(duì)增強(qiáng)中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性具有直接的正向影響，而專(zhuān)業(yè)化分工(產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異)卻表現(xiàn)為直接的負(fù)向影響;貿(mào)易、金融與專(zhuān)業(yè)化分工之間同樣存在相互聯(lián)系，具體表現(xiàn)為：產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工和金融一體化對(duì)于深化中國(guó)與亞太經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易一體化程度具有顯著的促進(jìn)作用，貿(mào)易一體化與金融一體化對(duì)于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)間分工具有顯著的促進(jìn)作用。有鑒于此，貿(mào)易、金融、分工這三個(gè)因素既可以直接發(fā)揮作用，也可以通過(guò)相互間的聯(lián)系間接發(fā)揮作用。將各自的直接作用與間接作用加總后比較得到，貿(mào)易在中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)周期同步性中所起的作用最強(qiáng)，分工緊隨其后，金融則相對(duì)較弱。另外，除了以上三個(gè)主要因素之外，國(guó)家間的匯率波動(dòng)也是其中一個(gè)重要的影響因素。以上結(jié)論在變換經(jīng)濟(jì)周期同步性的衡量指標(biāo)、變更估計(jì)方法后依然成立，表明結(jié)果十分穩(wěn)健。
亞太地區(qū)對(duì)于中國(guó)具有十分重要的戰(zhàn)略意義。在這片土地上，不僅佇立著美國(guó)、日本、加拿大、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家，而且還存在著諸如韓國(guó)、中國(guó)香港之類(lèi)眾多的新興工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體，無(wú)論在經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是在發(fā)展?jié)摿ι隙疾蝗菪∮U。伴隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，中國(guó)—亞太的經(jīng)貿(mào)關(guān)系日漸緊密，亞太各國(guó)(地區(qū))在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位遂不斷凸顯。本文的結(jié)論在一定程度上為如何強(qiáng)化中國(guó)與亞太各國(guó)(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系提供了一項(xiàng)可行的思路——推進(jìn)中國(guó)與亞太各經(jīng)濟(jì)體的匯率合作、金融一體化，尤其是貿(mào)易一體化進(jìn)程。不可否認(rèn)，經(jīng)濟(jì)一體化能為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)足發(fā)展提供助力，然而，由此帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)仍是不容小覷的。兩次金融危機(jī)所表現(xiàn)出來(lái)的傳播速度、破壞力以及中國(guó)在危機(jī)中所蒙受的損失依然鮮明，時(shí)時(shí)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)敲響著警鐘。有鑒于此，在緊鑼密鼓地推進(jìn)中國(guó)—亞太經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的同時(shí)，樹(shù)立必要的危機(jī)意識(shí)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)防御體系以保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)遂顯得尤為迫切，很有可能成為日后工作的主基調(diào)。
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