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現(xiàn)代企業(yè)文化論文
對于現(xiàn)代企業(yè)管理專業(yè)是以我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)理論為依據(jù)。以下是關(guān)于現(xiàn)代企業(yè)文化論文。
現(xiàn)代企業(yè)文化論文【1】
隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)文化這一名詞已被許多從事企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的人們所熟知。
什么是企業(yè)文化,它在企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動中起著什么樣的作用,是需要每一個從事企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的人去認(rèn)真研究和領(lǐng)悟的。
不少企業(yè)家和企業(yè)的研究者針對企業(yè)文化提出了這樣的觀點(diǎn):“企業(yè)文化是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)”;“企業(yè)文化是決定著一個企業(yè)興衰的關(guān)建性因素”;“一個企業(yè)只有具備優(yōu)秀的企業(yè)文化,才可能成為市場的競勝者”等等。
可以說這些觀點(diǎn)都是完全正確的,都在說明著同樣一個道理,也就是只要從事企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動,只要想使企業(yè)得以生存和健康地發(fā)展,就必須有一個優(yōu)秀的企業(yè)文化。
那么,什么是企業(yè)文化呢?有人這樣解釋,所謂的企業(yè)文化就是企業(yè)所有的員工有著共同的理想、共同的追求和共同的價值觀。
只有擁有優(yōu)秀企業(yè)文化的企業(yè),才能成為真正的市場強(qiáng)者和最終的競勝者。
今天,仍有一些企業(yè)操作者對這問題認(rèn)識不清,忽略了自身的企業(yè)文化建設(shè),甚至認(rèn)為,做企業(yè)就是賺錢,企業(yè)成功的唯一標(biāo)準(zhǔn),就是企業(yè)資本的多少,為了達(dá)到這一目的,可以不惜采取一切手段,進(jìn)行資本積累。
更有甚者錯誤地認(rèn)為,維持一個企業(yè)的生存與發(fā)展,鼓勵員工為企業(yè)工作,只要依靠經(jīng)濟(jì)手段就可以了,什么理想、追求都是務(wù)虛,沒有什么用處,還幼稚地認(rèn)為,現(xiàn)在下崗人員那么多,找不到工作的人成群,自己可隨心所欲地選擇職員、聘用職員。
結(jié)果使企業(yè)做了許多年,而員工和企業(yè)的關(guān)系,給人的感覺只有經(jīng)濟(jì)利益。
員工干一天的活,拿一天的錢,錢多多干,錢少少干,企業(yè)的興衰是企業(yè)老板自身的事情,和員工沒有多大的關(guān)系。
這種現(xiàn)象對一個企業(yè)來講是十分可怕的,我們應(yīng)該看到,衡量一個企業(yè)實(shí)力的標(biāo)準(zhǔn),更主要的是看這個企業(yè)是否有一個優(yōu)秀的企業(yè)文化,而不是單純地看企業(yè)資本的多少。
一個擁有優(yōu)秀文化的企業(yè),在今后的市場競爭中,才可能得以生存和發(fā)展,其資本才可能不斷增加,而且成為真正有價值的資本,否則,再多的資本也不過是一堆廢紙,因?yàn)樗鼤诮窈蟮氖袌龈偁幹兄饾u喪失。
一個企業(yè)如何建立自己的企業(yè)文化,我認(rèn)為沒有固定的模式,而是要求企業(yè)的主要操作者通過不斷的學(xué)習(xí),積極地注意吸納其它企業(yè)的先進(jìn)思想,結(jié)合企業(yè)的實(shí)際和自己的員工共同建立的一種文化。
應(yīng)該清楚地看到,任何企業(yè)都不是某一個人的,而是社會的,既然社會選擇了我們來成為它的操作者,我們就應(yīng)該教育員工要承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任,把企業(yè)的每一項(xiàng)工作做好。
國內(nèi)外不少成功的企業(yè)操作者,都直接提出了要做好企業(yè),首先要先學(xué)會做人,要有強(qiáng)烈的社會責(zé)任感,這并不是企業(yè)成功后在粉飾自己,而是指示了做好企業(yè)的一個真諦,我們說這就是文化的主要組成部分,也是建立企業(yè)文化的基礎(chǔ)。
公司在其經(jīng)營的過程中應(yīng)該提出“堂堂正正為人、兢兢業(yè)業(yè)做事”的原則,而不是把它當(dāng)成一種口號,而是把它切切實(shí)實(shí)地融入了企業(yè)具體的經(jīng)營活動中。
公司的一切活動都以此為原則。
經(jīng)常教育公司的員工要認(rèn)識到這既是機(jī)遇,同時也是一種責(zé)任。
公司是應(yīng)該隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而誕生的,從其所有制形式上看,屬于私營股份制企業(yè),企業(yè)的所有權(quán)目前仍集中在少數(shù)幾個人的手中,而今天公司擁有企業(yè)所有權(quán)的股東們也都應(yīng)該清楚地認(rèn)識到,要使公司迅速健康的成長,就要放棄狹隘的私有觀點(diǎn),積極鼓勵公司的有志之士,通過自己努力創(chuàng)造和合理的分配,而逐步擁有公司的部分所有權(quán),這樣,公司就可能迅速的擴(kuò)大,而其每個成員,就可能獲取愈來愈多的利益。
積極鼓勵每個公司里的人,在公司的共同事業(yè)中,去積極地“經(jīng)營人生、遠(yuǎn)離貧窮、創(chuàng)造輝煌、分享成功”。
要求每個公司的人,不僅要得到所創(chuàng)價值應(yīng)得的合理分配,同時,也要承擔(dān)相應(yīng)的對企業(yè)應(yīng)有的責(zé)任,共同創(chuàng)造和發(fā)展公司的事業(yè)。
企業(yè)之間的競爭歸根結(jié)底是人才的競爭
今天,企業(yè)要以人為本,可能已是大多數(shù)企業(yè)操作者所認(rèn)同的道理。
但是能否更深刻地意識到,今后企業(yè)之間的差距,實(shí)際上是人才之間的差距;企業(yè)之間的競爭是人才的競爭;一個企業(yè)是否擁有優(yōu)秀的人才,是決定企業(yè)在未來的市場競爭中能否取勝的不可缺少的主要因素┅┅,這同樣是需要每個企業(yè)操作者認(rèn)真思索的問題。
深刻地領(lǐng)悟到,企業(yè)是否擁有好地招人、育人和用人的機(jī)制,是公司在未來市場競爭中能否競勝的主要因素。
企業(yè)要以人為本,但是如何做到以人為本呢?也就是如何使企業(yè)擁有優(yōu)秀的人才呢?企業(yè)的人才來源有不少途徑和方法,但單單能招來人才是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,關(guān)健是企業(yè)自身還要建立一套人才的培養(yǎng)和合理使用的機(jī)制,來解決企業(yè)的人才來源問題,特別是企業(yè)自身要有一套人才的培養(yǎng)機(jī)制。
有人這樣說,一個企業(yè)應(yīng)是一所學(xué)校、一支軍隊和一個家庭,這種比喻確實(shí)有其道理,他告訴我們一個企業(yè)要擁有一個能使自己的員工能通過學(xué)習(xí),不斷提高自身素質(zhì)的環(huán)境,這也許是企業(yè)人才來源的最好的途徑。
這一點(diǎn)恐怕是部分企業(yè)操作者不愿認(rèn)同的,因有些人認(rèn)為,企業(yè)自身建立人才培養(yǎng)機(jī)制效率太低,這些人更喜歡拿來主義,海韋力公司自身也有部分同志有此觀點(diǎn),他們經(jīng)常向我提議,企業(yè)自身培養(yǎng)和儲備人才的代價太大,吃掉了企業(yè)利潤,應(yīng)該企業(yè)需要什么人才,就到社會上招收什么人才。
但通過嘗試,我發(fā)現(xiàn)這種認(rèn)識有點(diǎn)目光短淺,狹隘。
特別對中小型企業(yè),在其自身沒有成熟的管理和用人機(jī)制時,一味的希望企業(yè)所需人才都從社會上招聘,甚至采用挖其他企業(yè)墻角的做法,這樣做只會給企業(yè)帶來
更大風(fēng)險。
特別對部分企業(yè),因其某一方面工作不暢時,總在希望能從社會上招收人才來解決問題,甚至認(rèn)為人才只要花高薪就能聘來,而事實(shí)上,并非完全如此,這應(yīng)該說是一個誤區(qū)。
為什么這樣講呢?首先我們應(yīng)該認(rèn)識到,什么樣的人才是企業(yè)優(yōu)秀的人才?一個企業(yè)的優(yōu)秀人才,應(yīng)該是深知企業(yè)的文化,在思想上能有機(jī)地溶入企業(yè)的文化中成為一個整體,同時具備能創(chuàng)造性地、出色地完成本職工作的能力,特別是前者尤為重要。
所以,我們不否認(rèn)人才是能從社會上直接高薪招收來,但其思想要和企業(yè)文化相融合則不是單靠金錢就能辦到的,甚至有些人才是無法和企業(yè)文化相融合的,而這種不相融合的現(xiàn)象往往還會給企業(yè)帶來很大的負(fù)面效應(yīng)。
另外,還應(yīng)該看到,許多企業(yè)操作者不去研究如何建立企業(yè)自身的人才培養(yǎng)機(jī)制,而是一味希望從社會上高薪聘請人才,這種企業(yè)不需培養(yǎng)就能解決難題的想法是不現(xiàn)實(shí)的,也是很難有滿意結(jié)果的。
因此,一個企業(yè)要想隨著企業(yè)的發(fā)展,不斷地?fù)碛袃?yōu)秀的人才,企業(yè)自身就必須擁有人才的招收、培養(yǎng)機(jī)制。
怕是我們不少企業(yè)操作者不愿茍同的。
在我國,不少企業(yè)做了許多年,其客戶甚至連其商標(biāo)是什么都不知道,有些企業(yè)甚至對其產(chǎn)品的商標(biāo)名稱從未做過任何宣傳,這實(shí)在令人遺憾。
仔細(xì)分析造成這一誤區(qū)的原因,主要是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展時間較短,不少私營企業(yè)都是在80年代后期開始起步的,由于我國當(dāng)時因產(chǎn)品的缺乏而存在著巨大的市場,使得只要膽子大,稍微看準(zhǔn)項(xiàng)目,生產(chǎn)什么都不存在市場銷路難的問題,根本無需考慮什么品牌效應(yīng)。
而今天,隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善、私營企業(yè)的迅速發(fā)展,越來越多的企業(yè)產(chǎn)品參與市場競爭,賣方市場逐漸變成了買方市場,致使許多企業(yè)都感覺競爭激烈,產(chǎn)品利潤越來越小,而且銷路不暢,大家都十分懷念80年代的美好時光,但可以說那是一去不復(fù)返的往事。
大家都認(rèn)為企業(yè)難做,而事實(shí)如何呢?我們今天的市場上各行各業(yè)的品牌產(chǎn)品鳳毛麟角,大都處于價格競爭的原始競爭階段,所以今天的市場上仍然存在著巨大的商機(jī),誰重視企業(yè)文化的建立,誰重視企業(yè)品牌的創(chuàng)立,誰重視按照企業(yè)發(fā)展規(guī)律操作,誰就能抓住中國市場經(jīng)濟(jì)的又一次大的機(jī)遇,把企業(yè)做好。
WTO,各行各業(yè)都面臨著和國外同行業(yè)產(chǎn)生更多的競爭。
不少人都在擔(dān)心,入世以后中國企業(yè)面臨著的困難。
我們承認(rèn),國內(nèi)和國外的企業(yè)相比,在硬件上確實(shí)有差距,但我們應(yīng)看到這種差距是次要的,真正關(guān)健的差距是在于軟件上,這一差距在產(chǎn)品質(zhì)量上體現(xiàn)的就是服務(wù)和企業(yè)文化。
我國加入WTO后,各行各業(yè)的競爭很快就會被逼升級,真正進(jìn)入服務(wù)和企業(yè)文化方面的競爭。
產(chǎn)品質(zhì)量的另外一大組成部分就是服務(wù)。
我們說任何一個企業(yè)都不可能做到在品質(zhì)上讓所有的消費(fèi)都滿意的產(chǎn)品,所以,只有通過真誠的服務(wù),才能彌補(bǔ)這方面的不足,在公司的經(jīng)營中,提出表面上生產(chǎn)的是有形的改良產(chǎn)品,而實(shí)際上生產(chǎn)的應(yīng)是無形的“放心”產(chǎn)品,公司擁有和追求的不僅僅是企業(yè)資本數(shù)字的積累,也是“放心”,為客戶提供的也不是單純的產(chǎn)品,提供的也應(yīng)是“放心”。
生產(chǎn)“放心”,擁有“放心”,提供“放心”,這才是企業(yè)經(jīng)營的真正目的。
而要做到這一點(diǎn),單靠優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,必須有為客戶提供完整服務(wù)的體系。
遺憾的是,不少人在遇到客戶對自己生產(chǎn)的產(chǎn)品不滿意時,往往都選擇首先會去考慮企業(yè)的自身利益,而放棄對客戶的服務(wù)的做法,甚至背棄企業(yè)對客戶的承諾。
有時還幼稚的認(rèn)為,中國人那么多,坑騙幾個無所謂,孰不知這是在為企業(yè)自掘墳?zāi)埂?/p>
事實(shí)上,當(dāng)消費(fèi)者對產(chǎn)品不滿意時,表面上看需要花費(fèi)人力,投入財力,去盡力滿足消費(fèi)者的要求,企業(yè)會損失一些眼前的經(jīng)濟(jì)利益,而實(shí)際上,這正是向消費(fèi)者展示企業(yè)文化的難得時機(jī)。
通過服務(wù),讓消費(fèi)者滿意,不僅能更好的宣傳企業(yè)文化,而且企業(yè)會獲取遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投入的利益。
公司的人必須清醒地認(rèn)識到,建立完善的服務(wù)體系,及時高效的做好服務(wù),盡力爭取讓每一個客戶都滿意放心,做好了,就能發(fā)展壯大,做不好服務(wù),最終結(jié)局是倒閉。
今后市場的競爭,就是服務(wù)的競爭,可以說,這也是公司自身所無法選擇的。
企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營業(yè)績的關(guān)系【2】
論文摘要：自1958年，莫迪格萊尼和米勒發(fā)表《資本成本、公司價值與投資理論》 提出MM理論，開創(chuàng)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的研究，國內(nèi)外許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了大量的研究。
研究結(jié)果表明，公司業(yè)績受到資本結(jié)構(gòu)的影響。
我們認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績具有著相互影響的關(guān)系。
本文運(yùn)用實(shí)證方法，建立了公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間相互關(guān)系的經(jīng)濟(jì)計量聯(lián)立方程模型，通過運(yùn)用EXCEL和Eview3.1統(tǒng)計軟件對選取的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理及多元線性回歸分析，研究了資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績之間的相互影響關(guān)系。
結(jié)論：資本結(jié)構(gòu)和總資產(chǎn)收益率之間具有強(qiáng)相關(guān)性。
關(guān)鍵字： 資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)業(yè)績 線性回歸
一、資本結(jié)構(gòu)的概念
對于資本結(jié)構(gòu)的概念界定，國內(nèi)外學(xué)者有不同的見解。
有西方學(xué)者認(rèn)為:“相對于負(fù)債率、杠桿率和其它衡量一個公司總負(fù)債情況的術(shù)語，資本結(jié)構(gòu)通常嚴(yán)格地用于支持公司運(yùn)作的‘永久性’或長期性資本。”沈藝峰(1999)①持有類似的觀點(diǎn):“資本結(jié)構(gòu)這個詞是現(xiàn)在通行的提法，早些時候，它更習(xí)慣被稱為財務(wù)結(jié)構(gòu)。
現(xiàn)在大部分的文獻(xiàn)都把資本結(jié)構(gòu)和財務(wù)結(jié)構(gòu)看成是可以互相替代的兩個詞，都是指“企業(yè)長期融資工具的組合”，也就是“企業(yè)負(fù)債與權(quán)益的比例”。
企業(yè)管理畢業(yè)論文
有些學(xué)者的觀點(diǎn)則不同，他們認(rèn)為:“廣義上說，資本結(jié)構(gòu)涵蓋了一個公司(包括它的子公司)的公募證券、私募資金、銀行借款、往來債務(wù)、租約、納稅義務(wù)、養(yǎng)老金支出、管理層和員工的遞延補(bǔ)償、績效保證、產(chǎn)品售后服務(wù)保證和其它或有負(fù)債。”它代表了對一個公司的主要權(quán)利。
張維迎(1995)②提出了與之相近的觀點(diǎn):“在一個給定的時點(diǎn)上，資本結(jié)構(gòu)就是資產(chǎn)負(fù)債表右邊不同項(xiàng)目的比率，包括總股本與總負(fù)債的比率，不同股東持有的股本的比率，不同債務(wù)之間的比率等等“。
不同學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)的定義存在著不同的觀點(diǎn)，主要體現(xiàn)在對負(fù)債的認(rèn)識上，第一種觀點(diǎn)認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)取得長期資本項(xiàng)目的組合及其相互關(guān)系;另一種則認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為企業(yè)全部資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右邊不同項(xiàng)目的比例關(guān)系。
這里，我們更傾向于后一種觀點(diǎn)。
二、資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績相互作用分析
(一)資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的作用分析
通過以上對資本結(jié)構(gòu)概念的理解，我們認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)主要是指負(fù)債與總資本的比例關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債/總資產(chǎn))或者負(fù)債/(負(fù)債十權(quán)益)，因此，這里我們提出假設(shè)，資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債與權(quán)益的比例關(guān)系能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營業(yè)績造成一定的影響。
所以，在此首先分別闡述負(fù)債與權(quán)益對公司業(yè)績的影響。
1.負(fù)債與公司業(yè)績
自從資本結(jié)構(gòu)理論提出以來，MM定理得到了很大的發(fā)展。
權(quán)衡理論，優(yōu)序融資理論都是在此基礎(chǔ)上發(fā)展而來的。
在MM定理的假設(shè)條件下，資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績是沒有影響的。
MM定理認(rèn)為，加權(quán)平均資本成本會隨著負(fù)債/權(quán)益比的提高而降低，較高的財務(wù)杠桿可以提高公司業(yè)績;權(quán)衡理論認(rèn)為，由于企業(yè)負(fù)債率的上升所帶來的風(fēng)險和相關(guān)費(fèi)用的增加，企業(yè)不可能無限制的追求減稅收益。
隨著企業(yè)債務(wù)的增加，公司陷人財務(wù)困境甚至破產(chǎn)的可能性也會隨之增加，相應(yīng)的破產(chǎn)成本、財務(wù)困境成本以及有關(guān)負(fù)債代理成本都會隨之增加，從而降低了企業(yè)價值，資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績會產(chǎn)生非線性影響，即“倒U型”的影響關(guān)系;在信息不對稱的基礎(chǔ)上提出融資次序理論，根據(jù)該理論，當(dāng)公司擁有良好的經(jīng)營業(yè)績時，公司更有可能從內(nèi)部進(jìn)行融資以滿足其資金的需求，因此，業(yè)績優(yōu)良的公司擁有較低的資產(chǎn)負(fù)債率。
所以該理論則提出了完全相反的結(jié)論:財務(wù)杠桿比率與公司業(yè)績之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。
2.所有者權(quán)益與公司業(yè)績
所有者權(quán)益，也稱為所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指資產(chǎn)扣除負(fù)債之后，公司所有者享有的剩余權(quán)益。
行政管理畢業(yè)論文股權(quán)結(jié)構(gòu)在公司治理中占有控制性的地位，涉及到公司內(nèi)部控制權(quán)的分配。
西方的學(xué)者曾經(jīng)做過研究并提出，由于股權(quán)分散可能會導(dǎo)致對企業(yè)的監(jiān)督不力，因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系。
但是，這些研究是建立在西方發(fā)達(dá)資本市場基礎(chǔ)上的，因此，在實(shí)際運(yùn)用時，需要結(jié)合中國的實(shí)際情況進(jìn)行研究. 中國的證券市場并不十分發(fā)達(dá)，而且一個重要的特征就是股權(quán)分散，同時存在著國家股，法人股和流通股三大類不同類型的股權(quán)，還沒有形成有效的控制權(quán)市場，難以發(fā)揮市場的監(jiān)督管理作用。
因此，只有法人股股東可能對公司的決策控制起一定作用。
所以，本文對不同的持股股東與公司的業(yè)績之間的關(guān)系不做研究，只研究股權(quán)集中度對公司業(yè)績的影響。
我國學(xué)者肖作平(2005)③研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度和公司業(yè)績之間呈現(xiàn)倒U型的關(guān)系，認(rèn)為股權(quán)集中度和公司業(yè)績呈現(xiàn)倒U型的關(guān)系。
這說明大股東的存在在一定程度上有利于公司的經(jīng)營激勵，大股東具有較強(qiáng)的激勵來監(jiān)督經(jīng)營者一行為，且大股東也有這種能力來保證其自身利益不受經(jīng)營者損害。
但是隨著大股東持股比例的增大，大股東的利益與外部小股東的利益常常不一致，兩者之間存在著嚴(yán)重的利益沖突，這樣會使中、小股東利益受損，權(quán)益代理成本大。
而董梅生，李致平(2005)④的研究結(jié)論卻是，公司業(yè)績和股權(quán)集中度不存在倒U型的關(guān)系。
可見，從目前來看，我國學(xué)者并沒有對此達(dá)成一致的看法。
(二)公司業(yè)績對資本結(jié)構(gòu)的作用分析
下面我們考慮公司業(yè)績對資本結(jié)構(gòu)的反作用，我們認(rèn)為由于市場是不完善的，稅收、破產(chǎn)成本以及信息不對稱等各種因素的存在使得公司業(yè)績對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生反作用。
主要包括兩個觀點(diǎn)：
一是效率風(fēng)險。
該觀點(diǎn)認(rèn)為：高效的經(jīng)營管理可以減少預(yù)期的破產(chǎn)和清算成本，因此盈利能力強(qiáng)的公司將傾向于較高的資產(chǎn)負(fù)債率。
因?yàn)樵诂F(xiàn)有既定的資本結(jié)構(gòu)下，利潤效率(profit efficiency)可以創(chuàng)造更多的預(yù)期收益。
因此，高效的經(jīng)營管理可以在一定程度上替代保持較低的資產(chǎn)負(fù)債比來抵御未來的風(fēng)險。
其成立是建立在以下兩個條件上的:利潤效率和未來的預(yù)期收益之間存在強(qiáng)烈的正相關(guān)關(guān)系;從高效的經(jīng)營管理中獲得的超額收益可以在一定程度上替代保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率來控制風(fēng)險;
二是特許權(quán)價值。
此觀點(diǎn)從收入效應(yīng)的角度考察的。
認(rèn)為，如果公司能夠預(yù)期保持高效率的運(yùn)轉(zhuǎn)，那么高效的利潤效率會產(chǎn)生大量的經(jīng)濟(jì)租。
而現(xiàn)有的股東為了保持它們的經(jīng)濟(jì)租不會因?yàn)槠飘a(chǎn)或者清算而喪失，法律論文就必須維持更多的股份來維護(hù)他們的利益。
因此，按照該假說，由于股東為了保護(hù)它們從利潤效率產(chǎn)生的特許權(quán)價值不會因?yàn)榍逅慊蛘咂飘a(chǎn)的原因而喪失，所以高業(yè)績的企業(yè)將選擇較高的權(quán)益資本比率。
三、資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績之間相互關(guān)系的計量經(jīng)濟(jì)模型分析
在我國現(xiàn)階段，從目前國內(nèi)的研究文獻(xiàn)來看，研究企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的財務(wù)指標(biāo)主要包括：每股凈收益，市贏率，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率。
這些指標(biāo)相對來說應(yīng)用比較廣泛，并且其數(shù)據(jù)的取得都可以在企業(yè)財務(wù)年報中獲取，因此相對簡單。
根據(jù)本文研究的目的，在結(jié)合眾多學(xué)者的研究成果后，本文選擇總資產(chǎn)收益率作為描述公司績效的指標(biāo)，我們認(rèn)為，這指標(biāo)可以用來描述了公司業(yè)績，因此，可以用其檢驗(yàn)對公司資本結(jié)構(gòu)的影響。
(一)研究問題
許多研究人員都認(rèn)為，盈利能力能夠影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，在這一觀點(diǎn)上是基本一致的，但國內(nèi)與國外研究人員對于企業(yè)業(yè)績和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系還沒有得到一個統(tǒng)一的意見。
我國的上市公司比較不成熟，并且由于企業(yè)面臨政策不穩(wěn)定、資本控制權(quán)變動和投資者權(quán)益定義模糊、法律對投資者權(quán)益保護(hù)不力等問題，所以，采用保留盈余融資的方式相對更為普遍，并且由于企業(yè)在盈利能力上缺乏穩(wěn)定性。
因此為了求持續(xù)發(fā)展和安全穩(wěn)定問題的考慮，更多的考慮權(quán)益融資，企業(yè)還未真正樹立股東權(quán)益最大化的理念，在盈利年度保留較多盈余資金來改變自身資本結(jié)構(gòu)仍然是主要現(xiàn)象，而很少采取避稅來獲取收益。
所以，提出我們研究問題:公司業(yè)績對資本結(jié)構(gòu)具有較強(qiáng)的作用，資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績也起到了反作用，二者之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系。
(二)引入控制變量及選擇的原因
經(jīng)過對其他學(xué)者文獻(xiàn)的總結(jié)，我們一般認(rèn)為公司規(guī)模、公司成長性、公司風(fēng)險、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)的流動性、公司治理狀況等幾個因素對資本結(jié)構(gòu)也具有一定的影響。
主要原因如下：
1.公司規(guī)模的大小對資本結(jié)構(gòu)的影響是雙重的。
一方面，從破產(chǎn)的威脅來看，大公司可以通過多元化經(jīng)營來規(guī)避風(fēng)險，具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，抵抗風(fēng)險的能力很強(qiáng)，不易受到財務(wù)困境的影響。
另一方面，公司規(guī)模也能在一定程度上度量公司的信息不對稱程度。
因此，公司規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)有一定的影響;
2.對于成長性較高的公司，代理問題比較嚴(yán)重。
當(dāng)債權(quán)人意識到這一點(diǎn)時，就會要求更多的利息作為補(bǔ)償。
因此，引起所謂的投資不足問題。
從這個意義上推斷:公司成長性和資本結(jié)構(gòu)之間有影響作用;
3.股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)的影響，初中物理論文主要是通過對管理者的激勵機(jī)制，使其持有一定的股份和外部大股東通過對公司施加控制，從而決定其資本結(jié)構(gòu)這兩種途徑發(fā)揮作用。
但是現(xiàn)階段我國還沒有形成完善的控制權(quán)市場，公司管理者的持股比例非常低，并且缺乏有效的監(jiān)督和激勵機(jī)制，上市公司更愿意通過股權(quán)融資來籌集資金。
因此，股權(quán)集中度會影響資本結(jié)構(gòu)進(jìn)而影響公司的治理機(jī)制，有利于公司業(yè)績的提升。
但是過度集中可能會損害公司業(yè)績，引起代理成本。
因此，本文認(rèn)為股權(quán)集中度對公司業(yè)績有顯著影響;
4.資產(chǎn)流動性流動性高的公司支付短期到期債務(wù)能力較強(qiáng)，流動性應(yīng)與杠桿正相關(guān)，但具有較多流動資產(chǎn)的公司也許會用其為投資融資，資產(chǎn)的流動狀況便會對杠桿產(chǎn)生負(fù)面影響;
5.流通股股東對公司治理有顯著的作用。
但是，我國的資本市場并不十分發(fā)達(dá)，上市公司基本上被國家或法人控制，小股東缺乏監(jiān)督約束經(jīng)理層的動力和手段，對公司治理的監(jiān)督作用難以發(fā)揮，公司績效與流通股負(fù)相關(guān);
6.一般認(rèn)為，規(guī)模較大的監(jiān)事會、更多的獨(dú)立外部董事、董事長與總經(jīng)理兩職分離.可以較為有效地對經(jīng)理人員實(shí)施監(jiān)督。
其有效的發(fā)揮作用可以有利于公司業(yè)績的提升。
因此本文選擇監(jiān)事會規(guī)模作為影響公司業(yè)績的變量之一。
綜上所述，本文將上述幾個因素作為控制變量，分別研究其對資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績的影響。
(三)樣本數(shù)據(jù)集
本文選取了日用輕工產(chǎn)品行業(yè)40多家上市公司的2005年的數(shù)據(jù)(2005年共有60家本行業(yè)上市公司，剔除了幾個樣本)，選擇同行業(yè)，是為了保證可比性，對資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)業(yè)績之間的相互關(guān)系進(jìn)行了研究。
數(shù)據(jù)來源于金融界網(wǎng)及證券之星---財務(wù)風(fēng)向標(biāo)，均為手工收集。
(四)模型的建立及回歸檢驗(yàn)分析從以上的論述當(dāng)中，我們認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)的選擇受資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模公司成長性、風(fēng)險、獲利能力和產(chǎn)品獨(dú)特性等公司特征因素的影響。
因此，根據(jù)以上的描述，可以建立如下聯(lián)立方程模型并進(jìn)行線性回歸(運(yùn)用了普通最小二乘法及兩階段最小二乘法，并進(jìn)行對比)。
Y1=C(1)+C(2)*Y2+C(3)*X1+C(4)*X2+C(5)*X3+C(6)*X4+U1 (1)
Y2=C(7)+C(8)*Y1+C(9)*X1+C(10)*X5+C(11)*X6+U2 (2)
其中模型中，對相關(guān)的變量解釋如下。
相關(guān)變量的說明：
Y1—總資產(chǎn)收益率，凈利潤/總資產(chǎn);Y2---資本結(jié)構(gòu)(資產(chǎn)負(fù)債率)，總負(fù)債/總資產(chǎn);教育類論文X1--公司(資產(chǎn))規(guī)模，公司資產(chǎn)的自然對數(shù);
X2--流通股比例，流通股數(shù)/總股數(shù);
X3--股權(quán)集中度，前十大股東的持股比例;
X4--監(jiān)事會規(guī)模，監(jiān)事會人數(shù)的自然對數(shù);
X5--成長性，(當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入-去年主營業(yè)務(wù)收入)/當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入;
X6--流動比率，流動資產(chǎn)/流動負(fù)債;u1，u2為隨機(jī)干擾項(xiàng)。
利用Eview3.1軟件分別以公司業(yè)績?yōu)橐蜃兞�，資本結(jié)構(gòu)為自變量和以資本結(jié)構(gòu)為因變量，企業(yè)業(yè)績?yōu)樽宰兞窟M(jìn)行線性回歸，結(jié)果如下：
Dependent Variable: Y1
Method: Least Squares
Date: 05/10/09 Time: 13:03
Sample: 1 44
Included observations: 44
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
-77.84093
31.07441
-2.504985
0.0167
Y2
-0.157531
0.043320
-3.636413
0.0008
X1
4.006040
1.439233
2.783454
0.0083
X2
-0.128156
0.110729
-1.157387
0.2543
X3
0.055871
0.128372
0.435224
0.6659
X4
3.713516
3.438863
1.079867
0.2870
R-squared
0.555442
Mean dependent var
2.281136
Adjusted R-squared
0.496947
S.D. dependent var
10.34610
S.E. of regression
7.338098
Akaike info criterion
6.950160
Sum squared resid
2046.212
Schwarz criterion
7.193459
Log likelihood
-146.9035
F-statistic
9.495628
Durbin-watson stat
2.240636
Prob(F-statistic)
0.0000006
公司業(yè)績(總資產(chǎn)收益率)對資本結(jié)構(gòu)的回歸結(jié)果
從上述回歸結(jié)果可以看出，回歸結(jié)果比較理想，方程的R-squared及Adjusted的值分別為0.555442和0.496947，小學(xué)數(shù)學(xué)論文說明方程的擬合程度比較好。
F值為9.495628，排除了方程系數(shù)都為零的可能性。
D-W的值為2.240636很好的保證了各變量之間不存在相關(guān)性。
當(dāng)公司業(yè)績以總資產(chǎn)收益率表示的時候，采用最小二乘法，結(jié)果顯示公司業(yè)績和資本結(jié)構(gòu)二者之間具有負(fù)相關(guān)性，與我們的假設(shè)相一致。
在顯著性為5%的水平下，T值達(dá)到了-3.636413。
與企業(yè)的規(guī)模也具有相關(guān)性，T值達(dá)到了2.783454，常數(shù)項(xiàng)也通過了檢驗(yàn)T值為-2.504985。
但，X2,X3和X4三個控制變量均未通過檢驗(yàn)。
Dependent Variable:Y2
Method: Least Squares
Date: 05/10/09 Time: 13:06
Sample: 1 44
Included observations: 44
Variable
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C
155.2483
88.04147
1.763355
0.0857
Y1
-1.047779
0.406825
-2.575504
0.0139
X1
-4.544593
4.188951
-1.084900
0.2846
X5
-0.151324
0.121848
-1.241908
0.2217
X6
-3.806564
0.924512
-4.117375
0.0002
R-squared
0.565594
Mean dependent var
50.17159
Adjusted R-squared
0.521039
S.D. dependent var
28.10836
S.E. of regression
19.45295
Akaike info criterion
8.880519
Sum squared resid
14758.27
Schwarz criterion
9.083268
Log likelihood
-190.3714
F-statistic
12.69443
Durbin-Watson stat
2.191438
Prob(F-statistic)
0.000001
資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的回歸結(jié)果
從上述回歸結(jié)果可以看出，回歸結(jié)果是比較理想的。
R-squared和Adjusted R-squared的值分別為0.565594和0.521039，新型建筑材料論文說明方程的擬合優(yōu)度還是比較好的。
F值為12.69443，保證了方程的系數(shù)不全為零的可能。
D-W的值為2.1914386很好的保證了各變量之間不存在相關(guān)性。
所以，當(dāng)以資產(chǎn)負(fù)債率(Y2)作為因變量，總資產(chǎn)收益率作為解釋變量的時候，回歸結(jié)果顯示資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，T值為-2.575504，這和本文提出的研究假設(shè)相一致，說明了公司業(yè)績對資本結(jié)構(gòu)有相反的影響。
同時，研究結(jié)果也和上述以公司業(yè)績?yōu)橐蜃兞康幕貧w結(jié)果相一致。
從這個意義上我們可以說，公司業(yè)績和資本結(jié)構(gòu)之間成負(fù)相關(guān)性。
以上采用的是普通最小二乘法研究資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績之間的關(guān)系，這樣忽視了二者之間的相互影響，其結(jié)果可能會有失偏頗的，采用普通最小二乘回歸方法，是以其中一個變量不變?yōu)榧僭O(shè)前提，研究另一個變量對其影響的。
但是，從上述回歸結(jié)果和理論分析可以看出，資本結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績是互相影響的。
以下采用兩階段最小二乘法研究二者之間的相關(guān)性，采用的是聯(lián)立方程對公司業(yè)績和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行研究的，即把公司業(yè)績和資本結(jié)構(gòu)都作為內(nèi)生變量，這樣考慮到了二者之間的交互影響。
通過用兩階段最小二乘法對方程進(jìn)行回歸，結(jié)果如下所表：
System: CHEN
Estimation Method: Two-Stage Least Squares
Date: 05/10/09 Time: 13:10
Sample: 3 44
Included observations: 44
Total system (balanced) observations 84
Instruments: X1 X2 X3 X4 X5 X6 Y1(-1) Y2(-2) C
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
C(1)
-50.54854
36.78992
-1.373978
0.1737
C(2)
-0.213175
0.064137
-3.323752
0.0014
C(3)
2.898518
1.650750
1.755880
0.0833
C(4)
-0.115963
0.111294
-1.041948
0.3009
C(5)
0.035525
0.129983
0.273306
0.7854
C(6)
3.230289
3.458319
0.934063
0.3534
C(7)
126.7749
125.3545
1.011331
0.3152
C(8)
-1.579122
0.927280
-3.125436
0.0096
C(9)
-3.215642
5.963629
-0.539209
0.5914
C(10)
-0.083103
0.171483
-0.484611
0.6294
C(11)
-3.576886
1.035911
-3.452889
0.0009
Determinant residual covariance
8722.105
Equation:會計本科論文 Y1=C(1)+C(2)*Y2+C(3)*X1+C(4)*X2+C(5)*X3+C(6)*X4
Observations: 42
R-squared
0.497684
Mean dependent var
1.447143
Adjusted R-squared
0.427918
S.D. dependent var
9.711984
S.E. of regression
7.345768
Sum squared resid
1942.571
Durbin-Watson stat
2.284003
Equation: Y2=C(7)+C(8)*Y1+C(9)*X1+C(10)*X5+C(11)*X6
Observations: 42
R-squared
0.565783
Mean dependent var
51.15333
Adjusted R-squared
0.518840
S.D. dependent var
28.37105
S.E. of regression
19.67977
Sum squared resid
14329.86
Durbin-Watson stat
2.190360
從上述研究結(jié)果可以看出，采用不同的研究方法，得出的研究結(jié)果是不同的。
運(yùn)用兩階段最小二乘法進(jìn)行方程回歸，得出的結(jié)果與普通最小二乘法有點(diǎn)區(qū)別。
許多控制變量在兩階段最小二乘法方法的回歸下，都通不過檢驗(yàn)，但對于資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)業(yè)績的回歸結(jié)果分析卻是一致的，從所回歸的方程可以看出T值分別為-3.323752和-3.125436，D-W值分別為2.190360和2.284003，擬合優(yōu)度均比較好。
所以可以得出結(jié)論：采用普通最小二乘回歸法和兩階段最小二乘法所做出來的回歸研究結(jié)果是一致的，都證明二者之間有負(fù)相關(guān)性。
四、研究結(jié)論
通過聯(lián)立回歸模型的估計和檢驗(yàn)的結(jié)果，對于公司業(yè)績方程，資產(chǎn)負(fù)債率與公司業(yè)績存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，這表明，資本結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績產(chǎn)生明顯的影響，這與我們前面的理論分析相一致。
并且，公司規(guī)模對公司業(yè)績產(chǎn)生顯著的正向影響。
對于資本結(jié)構(gòu)方程，公司業(yè)績對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響，表明當(dāng)公司擁有良好的經(jīng)營業(yè)績時，公司更有可能從內(nèi)部進(jìn)行融資以滿足其資金的需求，這一結(jié)果符合融資次序理論，這與以往研究成果相一致。
此外，我們發(fā)現(xiàn)，流動比例對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著負(fù)向影響。
建筑工程論文
綜上，我們證實(shí)了先前提出的研究問題。
以我國日用輕工產(chǎn)品行業(yè)40多家上市公司為樣本量對我國上市公司績效與資本結(jié)構(gòu)之間的相互關(guān)系進(jìn)行的回歸分析，得出的結(jié)論是我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與總資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
我國上市公司績效與資本結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即績效與資本結(jié)構(gòu)的變化呈反向關(guān)系，資產(chǎn)負(fù)債率越高績效越低，資產(chǎn)負(fù)債率越低績效越高。
這個結(jié)論與其他的學(xué)者的結(jié)論是相一致的。
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