高盛滬港通報告

　　前言：以下是對于高盛 滬港通報告的范文，希望對大家有所幫助！

　　高盛股票交易部董事總經理馬智萍 9日發(fā)表觀點認為，隨著一些問題的逐步解決以及系統(tǒng)及規(guī)則的進一步改進升級，2015年預計將有更多的多頭交易基金登陸滬股通。實際上，接受香港投資基金公會調查的基金公司中，超過一半表示計劃在未來的12個月內采用這一渠道參與國內交易。

　　滬港通的啟動讓國際投資者在進入中國股市時更加便利。過去不能直接入市的國際對沖基金，積極參與北向交易的滬股通，是滬港通順利啟動的其中一個因素。

　　去年11月也是上海股市自2006年年底以來表現(xiàn)最佳的一個月，使得這一類投資者群體在滬股通相對缺位更加明顯。香港投資基金公會的近期調查顯示，與對沖基金不同，只有不到三分之一的香港多頭交易基金已通過滬股通購買上交所上市股票。盡管已制定了一個針對歐洲注冊基金的快速申請流程，但只有少數(shù)盧森堡注冊的共同基金獲準參與滬股通。

　　馬智萍認為，多頭交易基金并非對上海市場缺乏興趣。他們繼續(xù)利用合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)計劃去獲得投資A股的個別配額，這是外國投資者在滬港通啟動之前直接入市的唯一途徑。僅僅在去年12月，中國外管局授予九家外資機構逾10億美元的凈投資額度。從2014年1月至12月，QFII計劃擴大了35%，而RQFII也擴大了90%。這兩個計劃現(xiàn)在提供累計約1170億美元的投資額度，是滬港通允許最高額度480億美元的兩倍多。

　　隨著對中國股票需求的日益增長和一個新的直接投資渠道，多頭交易基金為何不使用滬港通?

　　馬智萍分析，主要原因在于一些尚未解決的技術問題，包括結算所的角色、受益所有權的規(guī)定尚不清晰以及股東權利的實施。市場普遍預計，大部分的問題會在未來數(shù)月予以解決，使滬港通成為對這些投資者更有吸引力的投資渠道。

　　這一問題的解決對基金管理公司意義重大，因為中國在全球股市參考指標的權重仍然不足。中國占全球GDP的12%以上，在全球貿易中也占有相當?shù)姆蓊~，但在MSCI全球指數(shù)中的權重僅占2%多一點，主要因為中國A股還不是這一全球參考指標的一部分。

　　盡管全球基金公司去年增加了對中國的配置，但其在中國市場的敞口依然不足，特別是在很可能受益于改革措施的行業(yè)板塊，包括可能從滬港通和其他舉措中看到更大升值空間的金融板塊。

　　對中國而言，讓更多的機構投資者參與股市對其金融市場的長期發(fā)展至關重要。A股市場一直以散戶為主，散戶占每日成交額和持股量的80%以上。這意味著相對國際市場，A股市場更具投機性和波動性——近期股市的波動可見一斑，包括1月中旬創(chuàng)下的六年最大單日跌幅。

　　馬智萍稱，多頭交易基金的投資決策取決于基本面，并將其資產權重與某一特定的指標盡量保持一致，其資金更具“粘性”，換手率較低，這轉化為較低的市場波動率，并最終形成一種更加注重相關基本面和較少投機的投資文化。

　　A股市場有更多的機構投資者也將使IPO市場受益，股市可引入更多的流通量，股價也能更加準確地反映股票的潛在價值。

　　馬智萍還認為，除了解決滬港通某些技術方面的問題，港交所還升級系統(tǒng)及規(guī)則，支持賣空和保證金交易。另一個潛在的有利機制是消除對投資者、經紀商和存管機構的操作障礙，即在賣出交易前必須把股票從托管商轉移到經紀商的規(guī)定。這些機制的成功關鍵在于制訂與全球最佳實踐一致的規(guī)則。讓多頭交易基金更容易地使用滬港通，從中獲取更多的直接資金流，將是中國金融市場持續(xù)發(fā)展的重要一步。

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