上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告模板
在未來，公司應(yīng)著重提高資金利用率，并合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，加強(qiáng)對資金流的管理，進(jìn)一步優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。下面的是小編分享的與上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告模板有關(guān)的文章，歡迎繼續(xù)訪問應(yīng)屆畢業(yè)生公文網(wǎng)!
上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告模板一：
一、財(cái)務(wù)報(bào)告分析的基本理論
財(cái)務(wù)分析是以會計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、投資活動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和增長能力狀況等進(jìn)行分析與評價(jià)的經(jīng)濟(jì)管理活動。它是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過去、評價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測企業(yè)未來做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科。一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析第一是行業(yè)前景分析，通過對目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)狀和行業(yè)背景得出該企業(yè)未來的發(fā)展走向。第二是報(bào)表的項(xiàng)目分析，通過計(jì)算各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，得出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營成果等財(cái)務(wù)信息。主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率等。
二、財(cái)務(wù)指標(biāo)的具體分析
(一)公司概況與行業(yè)前景分析
三一重工股份有限公司由三一重工業(yè)集團(tuán)有限公司依法變更而設(shè)立的股份有限公司。三一重工屬于工程機(jī)械行業(yè)，其經(jīng)營范圍包括建筑工程機(jī)械、起重機(jī)械、停車庫、通用設(shè)備及機(jī)電設(shè)備的生產(chǎn)、銷售與維修等。工程機(jī)械行業(yè)近幾年受國內(nèi)和國際市場的拉動，一直保持快速增長勢頭，但從20xx年三季度開始，受國際金融危機(jī)沖擊影響，產(chǎn)品銷售增幅明顯回落，國際金融危機(jī)對工程機(jī)械行業(yè)滯后影響逐步顯現(xiàn)。從短期來看，我國工程機(jī)械行業(yè)將受到不利影響;但從長期形勢來看，由于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化加速，我國工程機(jī)械行業(yè)長期向好格局將維持不變。同時(shí)，為應(yīng)對國際金融危機(jī)和拉動內(nèi)需，隨著國家4萬億投資及裝備制造業(yè)振興規(guī)劃等利好政策的相繼出臺，將推動工程機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展。但是傳統(tǒng)的大而不強(qiáng)的態(tài)勢制約著行業(yè)，而從整個(gè)行業(yè)來看，人才的短缺、成本、技術(shù)、環(huán)保節(jié)能以及關(guān)鍵零部件等都成為中國工程機(jī)械亟待突破的發(fā)展瓶頸。
(二)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目與結(jié)構(gòu)分析 1、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)百分比的比較 三一重工股份有限公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表
從上表可以清晰地看出，三一重工股份有限公司的資產(chǎn)是逐年增加的，特別是在xx年增幅高達(dá)97.9%，這表明公司是在不斷壯大、發(fā)展的。從負(fù)債率及股東權(quán)益的變化可以看到兩者在近三年個(gè)有增減。特別需要注意的是在xx年資產(chǎn)的增加主要是依靠負(fù)債的推動，而股東權(quán)益反而下降了14.28%，這
說明公司資金實(shí)力的增長主要是依靠負(fù)債的增長，這雖然可以取得高回報(bào)，但是也存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析評價(jià)
一般而言，企業(yè)的固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)之間只有保持合理的比例結(jié)構(gòu)，才能形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)能力，否則，就有可能造成部分生產(chǎn)能力閑置或生產(chǎn)力不足。從圖2可以清晰地看出，三一重工在近三年都是采取的保守的固流結(jié)構(gòu)政策，并且在xx年，流動資產(chǎn)的比例有大幅度的上升。在這種情況下，企業(yè)的流動性提高，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會因此降低，但有可能導(dǎo)致盈利水平的下降。
負(fù)債結(jié)構(gòu)是因?yàn)槠髽I(yè)采用不同負(fù)債籌資方式形成的，是負(fù)債籌資的結(jié)果。在xx年三一重工的流動負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于長期負(fù)債，這樣可以是的負(fù)債籌資的成本較低，但是同時(shí)也加劇了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果因周轉(zhuǎn)困難，短期負(fù)債無法按期償還，企業(yè)將會處于非常被動的境地。
3、現(xiàn)金流量凈額分析
可知，三一重工的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額” xx年較xx年有較大增長，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)提供了造血功能，可見公司在這幾年成長的較好，說明了公司的經(jīng)營力度加大，公司管理層加大經(jīng)營的投資，說明公司通過正常的購、產(chǎn)、銷所帶來的現(xiàn)金流入可以支付由經(jīng)營活動引起的貨幣流出。
三一重工的“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”在這幾年均為負(fù)值，即是公司的股票等長期股權(quán)投資是巨額虧損，08年股票投資巨額虧損是成為公司業(yè)績下降的主要原因，目前公司已基本退出股票投資，從而減少了未來業(yè)績的不確定性。公司的投資活動分為兩類，一是對內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)即構(gòu)建固定資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金;另一是對外擴(kuò)張，例如收購了集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)北京三一重機(jī)有限公司 100%股權(quán)，樁工機(jī)械業(yè)務(wù)的注入，大幅提升了公司整體競爭力。
公司的“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”，在xx年籌資活動金額較前年有大幅增加，屬于活躍經(jīng)營階段，說明公司想要在如此激烈競爭的交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)取得較好地位，因此采取積極的戰(zhàn)略。
(三)財(cái)務(wù)能力分析
1、償債能力分析
表一：償債能力指標(biāo)
在短期償債能力方面，從上表可以看出，在xx以及20xx年企業(yè)的流動比率和速凍比率都能達(dá)到甚至超過行業(yè)平均水平。在xx年，三一重工的償債能力有明顯的下降，這與之前報(bào)表分析中流動負(fù)債的`大幅增加是相一致的。這雖然能產(chǎn)生就大的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，但是巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不能忽視的。在長期償債能力方面，交通運(yùn)輸設(shè)備制造行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率為57%，而三一公司該項(xiàng)指標(biāo)有高于行業(yè)水平的趨勢，而且變動幅度也較大，說明公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)在增強(qiáng)，相應(yīng)的其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會增加，說明三一重工在有意識的利用財(cái)務(wù)杠桿。在與其新興起的競爭對手鼎漢技術(shù)相比較還是有一大部分差距，應(yīng)該積極進(jìn)行技術(shù)革新，努力加大對財(cái)務(wù)杠桿的使用，并憑借其悠久且優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、完善的產(chǎn)品系列，讓人們分享其自主創(chuàng)新的最新成果。
總之，綜合近三年來看，公司的償債能力還是較好的，有較充裕的資金進(jìn)行償付，特別是在與同行業(yè)平均水平進(jìn)行對比時(shí)。當(dāng)然，企業(yè)在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，還是應(yīng)注意效益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性。
表二：經(jīng)營能力指標(biāo)
從以上數(shù)據(jù)可以看出，三一重工在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面有明顯提高，說明企業(yè)收款迅速，可以節(jié)約營運(yùn)資;減少壞賬費(fèi)用以及提高資產(chǎn)的流動性。在存貨周轉(zhuǎn)率上，三一重工也有小幅上揚(yáng)，這樣既可以提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，也能減低資金的占用成本。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，本公司的比率較高說明對固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平也越好，也說明了公司加大了對固定資產(chǎn)的管理，當(dāng)然當(dāng)年公司為了提高競爭力，也是更新了不少新裝置以增加其競爭優(yōu)勢�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然這幾年來是逐漸提高的，但與同行業(yè)相比較還是處于一個(gè)較低的水平，說明公司的資產(chǎn)使用效率不高，若是能較好的提高資產(chǎn)使用效率，將會產(chǎn)生更好的經(jīng)濟(jì)效益。 3
從上可以看到，最近三年，三一重工在營業(yè)利潤率上有大幅上漲，營業(yè)利潤率越高，說明公司百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，公司的盈利能力越強(qiáng)。公司的盈利能力在xx年達(dá)到162.87%，說明公司的管理經(jīng)營、盈利能力得到較大提升，也反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，公司管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力之高。該行業(yè)凈資產(chǎn)收益率為5.898%，由表明顯可見公司盈利能力較強(qiáng)，遠(yuǎn)超行業(yè)水平。凈資產(chǎn)收益率直接反映了公司資本的增值能力，由表三數(shù)據(jù)可知，公司的凈資產(chǎn)收益率在近四年成倍增長，說明了公司的盈利能力是不錯(cuò)的。主營業(yè)務(wù)利潤率在近三年也呈趨增態(tài)勢，這能說明，三一重工的業(yè)務(wù)能力在逐步增強(qiáng)。綜上四個(gè)指標(biāo)，均可表明公司的盈利能力較好，公司的經(jīng)營管理能力還是較好的。
三、評價(jià)與結(jié)論建議
第一、公司資金實(shí)力的增長主要是依靠負(fù)債的增長，這雖然可以取得高回報(bào)，但是也存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二、三一重工在近三年都是采取的保守的固流結(jié)構(gòu)政策，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。第三、公司的償債能力還是較好的，有較充裕的資金進(jìn)行償付，特別是在與同行業(yè)平均水平進(jìn)行對比時(shí)。當(dāng)然，企業(yè)在運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，還是應(yīng)注意效益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性。第四、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然這幾年來是逐漸提高的，但與同行業(yè)相比較還是處于一個(gè)較低的水平，說明公司的資產(chǎn)使用效率不高，若是能較好的提高資產(chǎn)使用效率，將會產(chǎn)生更好的經(jīng)濟(jì)效益。
在這里僅提出幾點(diǎn)建議：在未來，公司應(yīng)著重提高資金利用率，并合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，加強(qiáng)對資金流的管理，進(jìn)一步優(yōu)化資金結(jié)構(gòu);加強(qiáng)對存貨的管理，不讓庫存占用公司太多的資源，并對資源進(jìn)行合理整合和分配，使資源得到優(yōu)化配置，并深化ERP應(yīng)用，提升庫存周轉(zhuǎn)率，縮短生產(chǎn)周期;重點(diǎn)實(shí)施后向一體化戰(zhàn)略，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，提高公司產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，縮短生產(chǎn)周期，使資源得到合理利用;把高新技術(shù)打造成企業(yè)發(fā)展的核心能力，再通過研發(fā)升級換代，提升公司核心競爭力;市場經(jīng)濟(jì)里，賣產(chǎn)品其實(shí)就是賣服務(wù)，當(dāng)然要做好產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)優(yōu)良，并且還要做好售后服務(wù);在穩(wěn)步提升國內(nèi)市場占有率的同時(shí)，積極開拓國際市場;將繼續(xù)做好人力資源管理，使職工具有強(qiáng)烈的歸屬感與榮譽(yù)感，繼續(xù)降低職工的離職率。
雖然08年，挖掘機(jī)行業(yè)出現(xiàn)了全行業(yè)負(fù)增長的局面，但是三一重工的挖掘機(jī)依靠競爭力和低市場占有率依然實(shí)現(xiàn)了正增長，我們預(yù)計(jì)未來挖掘機(jī)的銷售有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的正增長。公司08年海外業(yè)務(wù)快速增長，全年出口34.64 億元，在金融風(fēng)暴的背景下仍取得了同比增長108.89%的成績，其產(chǎn)品銷至115個(gè)國家。從長期看，三一重工的各產(chǎn)品均有不錯(cuò)的出口競爭力，相信通過10年的努力，出口市場將占據(jù)三一重工一半的銷售額。由于房地產(chǎn)市場尚未真正回暖，預(yù)計(jì)公司混凝土機(jī)械增速將下滑。此外，印度產(chǎn)業(yè)園建設(shè)已初步完成;美國研發(fā)基地正在建設(shè)中，規(guī)劃已完成征地工作;08 年投資1億歐元在德國建設(shè)研發(fā)制造基地。在金融危機(jī)期間實(shí)施低成本擴(kuò)張，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)，海外收入將為公司收入增長做出重要貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)公司的未來將走得更好、更暢。
上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告模板二：
本報(bào)告將結(jié)合《江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司xx年第一季度報(bào)告》，以盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債表科目、現(xiàn)金流量為主線分析江蘇恒瑞醫(yī)藥(以下簡稱恒瑞)xx年第一季度的財(cái)務(wù)狀況。資本盈利能力，即企業(yè)運(yùn)用資本(所有者權(quán)益)獲得收益的能力。
恒瑞近六年的每股收益情況如下圖所示：
從圖可見，恒瑞的每股收益波動較大，2007年第一季度的時(shí)候最低，僅為0.1700元，xx年第一季度的時(shí)候最高，高達(dá)0.411元。我們再將其與108家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的平均每股收益(以下簡稱"行業(yè)平均每股收益")對比：
從圖可見，行業(yè)平均每股收益較為穩(wěn)定，而恒瑞的每股收益則波動幅度較大。但是不管怎么波動，恒瑞的每股收益遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。
由于每股收益受到每股凈資產(chǎn)的影響，不能單獨(dú)體現(xiàn)資本的實(shí)際收益情況，我們再來看恒瑞的凈資產(chǎn)收益率及其與行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益的對比情況：
從圖可見，與每股收益一樣，恒瑞的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了xx年的高峰階段，xx年-xx年則趨于穩(wěn)定。xx年第一季度的時(shí)候，恒瑞凈資產(chǎn)收益率比上年同期下降了5.88%，而行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率比上年同期下降了6.70%。
與行業(yè)平均水平相比，xx年-xx年，恒瑞的凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定地維持在行業(yè)平均水平的1.8倍左右。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為，恒瑞的自有資本盈利能力較強(qiáng)，屬于行業(yè)中的佼佼者。資產(chǎn)盈利能力，即企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力。我們通過資產(chǎn)凈利率來分析恒瑞的資產(chǎn)盈利能力：
備注：在進(jìn)行該項(xiàng)分析時(shí)，我們從108家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司中選擇了xx年一季度營業(yè)收入在10億元以上的18家公司(以下簡稱"18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司")進(jìn)行分析(包含恒瑞，其中科倫藥業(yè)由于數(shù)據(jù)不全未被包含在內(nèi)。)，這18家公司xx年一季度營業(yè)收入之和占到了所有醫(yī)藥制造業(yè)上市公司同期營業(yè)收入的約56%。
從圖可見，與自有資本盈利能力的變化過程一樣，恒瑞的綜合資本盈利能力也經(jīng)歷了xx年的高峰時(shí)期，從xx年開始則趨于穩(wěn)定。xx年第一季度的時(shí)候，恒瑞的資產(chǎn)凈利率相比上年同期下降了0.90%，而18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司平均資產(chǎn)凈利率比上年同期下降了20.63%。
我們在將恒瑞的資產(chǎn)凈利率與18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司進(jìn)行比較時(shí)發(fā)現(xiàn)，只有浙江醫(yī)藥的資產(chǎn)凈利率與恒瑞具有可比性，因此在選擇比較對象時(shí)，我們只考慮了以下兩者：
1、浙江醫(yī)藥;
2、18家同行業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)凈利率(計(jì)算時(shí)考慮了營業(yè)收入金額大小的影響)。
從圖可知，恒瑞的資產(chǎn)凈利率遠(yuǎn)高于18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的平均資產(chǎn)凈利率，xx年-xx年期間，均達(dá)到了后者的2.5倍以上。 除了xx第一季度的時(shí)候略低于浙江醫(yī)藥，恒瑞的資產(chǎn)凈利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為，恒瑞的資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，屬于同行業(yè)中的佼佼者。銷售盈利能力，既包括企業(yè)利用銷售收入獲利的能力，也包括企業(yè)獲得銷售收入的能力，因此，本節(jié)我們將從銷售凈利率、營業(yè)收入增長率兩個(gè)指標(biāo)來分析恒瑞的銷售盈利能力。
恒瑞的銷售凈利率以及與行業(yè)平均銷售凈利率的比較情況如下圖所示：
從圖可見，近四年來恒瑞的銷售凈利率保持穩(wěn)中有升。值得注意的是，恒瑞xx年第一季度的銷售凈利率比xx年同期高出7.21%，可是從"§1.1自由資本盈利能力"和"§1.2綜合資本盈利能力"中可知，恒瑞xx年第一季度的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率分別比xx年同期低5.88%、0.90%，是什么因素導(dǎo)致這一現(xiàn)象的出現(xiàn)?從銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率三者的計(jì)算公式中我們可以推出，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因在于xx年第一季度凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)相比去年同期的增長比例超過了凈利潤。也就是說，在銷售凈利率提升的同時(shí)，資本和資產(chǎn)的盈利能力下降了。
與行業(yè)平均水平比較，恒瑞的銷售凈利率高出行業(yè)平均水平較多，而且差距越拉越大。2008年第一季度的時(shí)候還只是高出行業(yè)平均水平不到20%，到xx年第一季度的時(shí)候已經(jīng)高出行業(yè)平均水平約87%。
我們再來看恒瑞的營業(yè)收入增長率及其與行業(yè)平均值、18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司平均值的比較情況：
從圖可見，恒瑞的營業(yè)收入增長率有所下滑，在xx年第一季度的時(shí)候，還遙遙領(lǐng)先于行業(yè)平均值及18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司平均值，xx年第一季度，三者差距明顯縮小，而到了xx年，恒瑞的營業(yè)收入增長率已經(jīng)是三者中最低。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為，恒瑞雖然銷售凈利率高出行業(yè)平均水平較多，但是營業(yè)收入增長率已經(jīng)開始落后，如不采取有效措施，將對公司的盈利能力產(chǎn)生難以估量的影響。我們先來看恒瑞的營業(yè)毛利率及其與行業(yè)平均值的比較：
從圖可見，恒瑞的營業(yè)毛利率較高，約為行業(yè)平均水平的2倍。也就是說，恒瑞的營業(yè)成本率很低，營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重僅為行業(yè)平均水平的約1/3。這種結(jié)果應(yīng)該有兩種可能：
1、恒瑞的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使然;
2、恒瑞的生產(chǎn)管理效率高、采購成本控制效果好;
3、以上二者綜合作用的結(jié)果。在"§1.4.1營業(yè)成本"的分析中，我們注意到，恒瑞xx年第一季度的銷售毛利率約為行業(yè)平均水平的187.22%，而同期銷售凈利率僅達(dá)到行業(yè)平均銷售凈利率的186.80%。從表面上看，這兩個(gè)數(shù)據(jù)沒有什么問題，事實(shí)上，由于管理費(fèi)用中絕大部分都是與營業(yè)收入不成比例的固定費(fèi)用，而恒瑞xx年第一季度的營業(yè)收入在醫(yī)藥制造業(yè)上市公司中排名第17，且占到醫(yī)藥制造業(yè)上市公司營業(yè)收入總額的2.13%，如果考慮規(guī)模效益，銷售凈利率應(yīng)該比銷售毛利率高才對。恒瑞的三類期間費(fèi)用中，財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)值，管理費(fèi)用金額也與去年同期持平，因此，問題應(yīng)該處在占期間費(fèi)用總額75.89%的銷售費(fèi)用身上。我們接下來對恒瑞的期間費(fèi)用進(jìn)行分析。
恒瑞近四年的銷售費(fèi)用率及其與行業(yè)平均銷售費(fèi)用率的比較情況如下圖所示：
從圖可見，恒瑞的銷售費(fèi)用率高出行業(yè)平均水平太多，xx年第一季度的時(shí)候，其銷售費(fèi)用率達(dá)到了行業(yè)平均銷售費(fèi)用率的265.25%，這就不難解釋為什么從銷售毛利率和銷售凈利率的對比中我們看不到規(guī)模經(jīng)營的優(yōu)勢了。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為，恒瑞的營業(yè)成本優(yōu)勢非常明顯，使得銷售凈利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。但是由于銷售費(fèi)用率過高，規(guī)模經(jīng)營的優(yōu)勢未能體現(xiàn)出來。
我們通過資產(chǎn)負(fù)債率來分析恒瑞的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恒瑞近四年的資產(chǎn)負(fù)債率如下圖所示：
從圖可見，恒瑞的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持在10%左右，我們將它與醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的平均水平(以下簡稱"行業(yè)平均水平")相比較，如下圖所示：
從圖可見，恒瑞的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。與行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率相比，恒瑞的.舉債經(jīng)營程度低，債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)小。那么，恒瑞是否因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率低、財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮的作用不如醫(yī)藥制造業(yè)其他上市公司大，從而對股東投資報(bào)酬產(chǎn)生影響呢?從"§1.1資本盈利能力"的分析中，我們知道恒瑞的凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)平均水平，以比行業(yè)平均水平低得多的的資產(chǎn)負(fù)債率，達(dá)到了比行業(yè)平均水平高的凈資產(chǎn)收益率。
事實(shí)上，恒瑞的舉債經(jīng)營效率從資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益三者的變動情況也可見一斑，本報(bào)告其內(nèi)，恒瑞在負(fù)債增加3.09%的情況下，總資產(chǎn)增加了7.48%，股東權(quán)益增加了7.88%，如下表所示：
單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目本報(bào)告期末上年度期末本報(bào)告期末比上年度期末增減(%)總資產(chǎn)4，187，183，318.233，895，635，295.027.48%股東權(quán)益(不含少數(shù)股東權(quán)益)3，654，186，948.543，387，376，059.557.88%負(fù)債總額433，796，850.41420，801，862.473.09%根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為恒瑞的舉債經(jīng)營程度低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。
本報(bào)告期末，恒瑞貨幣資金期末余額9.52億元，而負(fù)債合計(jì)數(shù)僅為4.34億元，即便所有負(fù)債全部予以支付，也能剩余5.18億元，況且還有6.37億元的應(yīng)收票據(jù)�？梢哉f，恒瑞的資金很充裕，貨幣資金的可支配度很高。在進(jìn)行該項(xiàng)分析的時(shí)候，我們首先注意到恒瑞的應(yīng)收票據(jù)金額很大，達(dá)到6.37億元。而且應(yīng)收票據(jù)科目本期增加了1.66億元，即便不考慮本報(bào)告期內(nèi)到期的應(yīng)收票據(jù)所帶來的影響，本期實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入中也至少有12%是通過票據(jù)的形式收款的。鑒于這一情況，我們推測恒瑞營業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)可能對代理商的依賴不小。
而且我們還注意到恒瑞沒有預(yù)收賬款，這有可能是寬松的銷售政策所導(dǎo)致，也有可能是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢?cái)務(wù)流程所導(dǎo)致，但是結(jié)合"§1.4成本費(fèi)用情況"的分析，我們認(rèn)為前者的可能性更大。
從總額上看，恒瑞的應(yīng)收賬款金額很大，達(dá)到11.83億元，相當(dāng)于五個(gè)季度的凈利潤。我們再用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)對應(yīng)收賬款管理效率進(jìn)行分析，如下圖所示：
從圖可見，恒瑞的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，應(yīng)收賬款回收周期越來越長，與18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司的平均水平差距也越拉越大。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為恒瑞有必要加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，著力于減少壞賬損失和收賬費(fèi)用，以免問題越積累越多。我們用存貨周轉(zhuǎn)率來揭示存貨管理效率，恒瑞的存貨周轉(zhuǎn)率及其與18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司平均水平的比較情況如下圖所示：
從圖可見，xx年以來，恒瑞的存貨管理效率穩(wěn)步提高，存貨占用水平降低，存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或者應(yīng)收賬款的速度加快。
但是，與18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司平均水平相比，恒瑞的存貨管理效率明顯偏低。不過兩者的差距正在逐年減小中，xx年第一季度的時(shí)候，18家同等及以上規(guī)模醫(yī)藥制造業(yè)上市公司平均存貨周轉(zhuǎn)率比恒瑞高出40.07%，xx年第一季度的時(shí)候，這一比例為33.74%，到xx年第一季度，則下降為26.68%。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為恒瑞的存貨管理效率與同行業(yè)一些企業(yè)相比尚存在一定的差距，但是已經(jīng)在逐步改善中。恒瑞本報(bào)告期末的應(yīng)付職工薪酬僅為34.79萬元，因此我們推斷，恒瑞的工資發(fā)放采取了預(yù)發(fā)的辦法，
本報(bào)告期"現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額"為負(fù)值，為此，我們對經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生的現(xiàn)金流量展開一一分析：本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期減少62.31%，《江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司xx年第一季度報(bào)告》"§3重要事項(xiàng)-§3.1公司主要會計(jì)報(bào)表科目、財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅度變動的情況及原因-損益表及現(xiàn)金流量表項(xiàng)目變動情況的說明"中指出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期減少62.31%是因?yàn)閳?bào)告期銀行承兌匯票結(jié)算量增加，實(shí)際上，本期"銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金"占營業(yè)收入的比例達(dá)到99.69%，而上年同期的這一比例僅為96.2%，而且在營業(yè)收入比上年同期增長18.75%的情況下，本期"銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金"比上年同期增加了23.06%，因此，我們認(rèn)為"銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金"并非受到收款方式的影響。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)情況如下表所示：
單位：元幣種：人民幣項(xiàng)目本期金額上期金額本期流入比例上期流入比例本期流出比例上期流出比銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金1，115，738，778.47906，673，058.1799.46%95.97%收到的稅費(fèi)返還收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金6，064，391.5938，025，908.000.54%4.03%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)1，121，803，170.06944，698，966.17100.00%100.00%購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金231，347，670.65119，901，638.3021.96%15.70%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金93，293，015.8468，636，547.968.85%8.98%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)152，585，877.00146，407，317.7014.48%19.17%支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金576，447，852.10428，972，788.6154.71%56.15%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)1，053，674，415.59763，918，292.57經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額68，128，754.47180，780，673.60100.00%100.00%從上表可見，在經(jīng)營活動流入流出的結(jié)構(gòu)比例中，"購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金"一項(xiàng)的比例變化較大，上期僅為15.7%，而本期達(dá)到21.96%。由于結(jié)構(gòu)比例只是一個(gè)相對比例，為了說明問題，我們再將"購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金"與利潤表中營業(yè)成本進(jìn)行對照，上期"購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金"占營業(yè)成本的84.42%，而本期的這比例為119.4%，因此我們認(rèn)為"購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金"的大幅度提高是導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期減少62.31%的重要原因。本期投資活動現(xiàn)金流入比上年同期多出6181.52萬元，同時(shí)投資活動現(xiàn)金流出也比上年同期多出9844.41萬元，從而使得投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期少3662.89萬元
本期籌資活動沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流量。
根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為，"現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額"為負(fù)值主要是兩個(gè)原因：
1、"購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金"的大幅度提高;
2、投資活動投入增加。綜上所述，通過分析，我們得知恒瑞的資本盈利能力、資產(chǎn)盈利能力均較強(qiáng)，屬于行業(yè)中的佼佼者。但是銷售盈利能力方面，雖然其銷售凈利率高出行業(yè)平均水平較多，但是營業(yè)收入增長率已經(jīng)開始落后，如不采取有效措施，將對公司的盈利能力產(chǎn)生難以估量的影響。成本費(fèi)用方面，恒瑞的營業(yè)成本優(yōu)勢非常明顯，使得銷售凈利率高出行業(yè)平均水平許多。但是由于銷售費(fèi)用率過高，未能體現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)營的優(yōu)勢。
資產(chǎn)負(fù)債方面，恒瑞的舉債經(jīng)營程度低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。恒瑞的應(yīng)收賬款及存活管理效率不高。有必要加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，著力于減少壞賬損失和收賬費(fèi)用，以免問題越積累越多。其存貨管理效率與同行業(yè)一些企業(yè)相比尚存在一定的差距，但是已經(jīng)在逐步改善中。
現(xiàn)金流量方面，雖然受到"購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金"的大幅度提高及投資活動投入增加的影響，本期恒瑞"現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額"為負(fù)值，但是恒瑞的資金很充裕，貨幣資金的可支配度很高。
另外，在進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表科目分析及期間費(fèi)用分析時(shí)，我注意到恒瑞可能施行了較為寬松的銷售政策，且其營業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)可能對代理商的依賴不小。
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