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浙江森馬服裝公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告
在不斷進(jìn)步的時(shí)代，我們使用報(bào)告的情況越來(lái)越多，報(bào)告中提到的所有信息應(yīng)該是準(zhǔn)確無(wú)誤的。那么報(bào)告應(yīng)該怎么寫(xiě)才合適呢？下面是小編精心整理的浙江森馬服裝公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。
一、背景分析
(一)公司概況
森馬服飾股份有限公司是溫州市大企業(yè)大集團(tuán)之一，總資產(chǎn)達(dá)10多億元。以系列成人休閑服飾和兒童服飾為主導(dǎo)產(chǎn)品，公司旗下?lián)碛小吧R”和“巴拉巴拉”兩大服飾品牌。
(二)我國(guó)服裝行業(yè)現(xiàn)狀
2012-2016年中國(guó)服裝行業(yè)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告表明，中國(guó)服裝業(yè)主要有四大特征：規(guī)模大、產(chǎn)量大、水平低、結(jié)構(gòu)差。中國(guó)是世界上最大的服裝消費(fèi)國(guó)，同時(shí)也是世界上最大的服裝生產(chǎn)國(guó)，但中國(guó)服裝產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展很不平衡。
(三)服裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)
1、市場(chǎng)細(xì)化，競(jìng)爭(zhēng)加劇
近幾年在服裝行業(yè)增長(zhǎng)緩慢狀況下，各產(chǎn)業(yè)集群和各品牌爭(zhēng)相開(kāi)展差異化競(jìng)爭(zhēng)，促使各品牌在設(shè)計(jì)研發(fā)、品牌理念、營(yíng)銷策略上更加明確風(fēng)格定位、突出自身的品牌內(nèi)涵，力求在深度細(xì)分市場(chǎng)取得差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。迎合消費(fèi)者不斷變化的消費(fèi)觀，滿足多種不同群體需求。
2、競(jìng)爭(zhēng)日趨國(guó)際化
經(jīng)濟(jì)全球化下，外國(guó)服裝企業(yè)紛紛涌進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)，加大在中國(guó)的企業(yè)布局。與此同時(shí)，中國(guó)服裝市場(chǎng)越來(lái)越國(guó)際化。中國(guó)的服裝企業(yè)在國(guó)家出口政策的帶動(dòng)下，也加快了國(guó)際市場(chǎng)上的開(kāi)拓步伐。
3、競(jìng)爭(zhēng)手段多樣化
服裝行業(yè)長(zhǎng)久的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)弊端，使企業(yè)越來(lái)越重視從產(chǎn)品、設(shè)計(jì)、品牌的競(jìng)爭(zhēng)到服務(wù)、形象的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)手段日趨多樣化。因此，形象營(yíng)銷、服務(wù)營(yíng)銷、創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷、管理營(yíng)銷應(yīng)該成為今后服裝行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要手段。
4、轉(zhuǎn)戰(zhàn)二三線城市
在一線城市市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的情況下，二、三線城市以及更為深入延展的農(nóng)村市場(chǎng)成為女裝行業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。各大品牌紛紛在二、三線城市開(kāi)始圈地，擴(kuò)大自營(yíng)店建設(shè)，搶占市場(chǎng)先機(jī)。
5、電商競(jìng)爭(zhēng)更加激烈
隨著居民消費(fèi)習(xí)慣的改變，以及電商的發(fā)展，許多服裝企業(yè)均已開(kāi)通了電子商務(wù)平臺(tái)。然而發(fā)展至今，電子商務(wù)的流量紅利開(kāi)始消失，而運(yùn)營(yíng)成本則不斷上升，打折促銷也使得競(jìng)爭(zhēng)加劇。
二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析
(一)資產(chǎn)負(fù)債表分析
1、資產(chǎn)分析
資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中必不可少的部分，下面我們就森馬服飾和美邦服飾2012年到2014年的資產(chǎn)構(gòu)成情況進(jìn)行分析。
從表2-1中可以看出森馬服飾的流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了很大一部分，其中2012年所占比例為總資產(chǎn)的73.40%、2013年為72.43%、 2014年為73.94%。從表2-2中可以看出美邦流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例2012年至2014年分別為52.89%、53.96%、52.75%，幾年的數(shù)據(jù)反映比較平均，大約為總資產(chǎn)的一半。對(duì)比可以看出森馬三年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例大略高出美邦20%處于高位。由圖2-1可知森馬流動(dòng)資產(chǎn)占比在 2012年至2013年總體呈略微上升的趨勢(shì)，流動(dòng)性極高。相比森馬服飾，美邦服飾的比例趨勢(shì)圖就體現(xiàn)一個(gè)占比比較合理的情況。
非流動(dòng)資產(chǎn)方面
森馬服飾的非流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中所占比例沒(méi)有超過(guò)30%，2012年為26.60%、2013年為27.57%、2014年為26.06%，三年的比例都比較低.由圖2-2可知，非流動(dòng)資產(chǎn)所占比例2013年處于上升趨勢(shì)，其原因在于森馬服飾2012年加持長(zhǎng)期股權(quán)投資0.1億元，2013年長(zhǎng)期股權(quán)投資份額保持不變。而2014年又出現(xiàn)下降的趨勢(shì)，財(cái)務(wù)報(bào)表中表示2014年有部分預(yù)付商鋪款轉(zhuǎn)為了固定資產(chǎn)，從而使非流動(dòng)資產(chǎn)的比例呈現(xiàn)一個(gè)下降的趨勢(shì)。對(duì)比美邦的數(shù)據(jù)2012年為 47.11%、2013年為46.04%、2014年為47.25%，結(jié)合圖2-2我們可以發(fā)現(xiàn)美邦2013年非流動(dòng)資產(chǎn)有下降，2014年又上升并且超過(guò)了2012年的水平。通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)美邦非流動(dòng)資產(chǎn)2014年上升主要是得到了一筆投資。整體來(lái)看森馬的非流動(dòng)資產(chǎn)比率低主要是流動(dòng)資產(chǎn)比例高了。
2、負(fù)債分析
森馬服飾和美邦服飾2012年到2014年的負(fù)債構(gòu)成情況如下：
森馬服飾2012年到2014年的負(fù)債項(xiàng)目結(jié)構(gòu)百分比84.37% 呈現(xiàn)一個(gè)下降的趨勢(shì)，結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告主要是因?yàn)轭A(yù)收款的減少，減少的原因主要是來(lái)自加盟商的貨款減少，這也可能是因?yàn)榉b行業(yè)大部分企業(yè)門店萎縮的影響，因此非流動(dòng)負(fù)債呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢(shì)。對(duì)比表2-4可以看出美邦的流動(dòng)負(fù)債占比總體來(lái)看2012年至2014年也呈現(xiàn)一個(gè)逐年下降的趨勢(shì)。這樣細(xì)微的變化傳遞出經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有降低的可能，但是二者的情況差不多也表明這是一個(gè)行業(yè)的普遍現(xiàn)象，因此森馬服飾在這方面也沒(méi)什么突出的優(yōu)勢(shì)。結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)比森馬服飾和美邦服飾的負(fù)債情況，森馬服飾和美邦區(qū)別最大的就是沒(méi)有短期和長(zhǎng)期借款，這樣的情況反映出森馬服飾雖然降低了借債籌資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也存在沒(méi)有合理利用銀行借款的優(yōu)勢(shì)來(lái)促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展。
3、所有者權(quán)益分析
森馬服飾和美邦服飾2012年到2014年的所有者權(quán)益構(gòu)成分析，如下表所示：
表2-6美邦服飾2012年到2014年所有者權(quán)益分析
通過(guò)分析表2-5和表2-6我們可以看出森馬服飾的實(shí)收資本比美邦服飾的低，差異大略為3.5億元左右，可以看出森馬的原始實(shí)力相對(duì)于美邦較弱。從盈余公積金額來(lái)看二者都沒(méi)有太大的差異，占比變化趨勢(shì)都是小幅度的上升。
(二)利潤(rùn)表分析
1、收入分析
森馬服飾的營(yíng)業(yè)收入2012年為70. 63億元、2013年為72.94億元、2014年為81.47億元。結(jié)合下圖2-3我們可以看到森馬服飾2012年至2014年整體的營(yíng)業(yè)收入逐年增加，而美邦逐年遞減，這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的比較我們可以得出森馬自身的收入變化情況是比較好的，但是變化幅度并不是很大。
2、費(fèi)用分析
三年的銷售費(fèi)用呈現(xiàn)一個(gè)下降的趨勢(shì)，管理費(fèi)用逐年上升。銷售費(fèi)用下降財(cái)務(wù)報(bào)告中表明是因?yàn)楣静扇?yōu)化流程、控制費(fèi)用、關(guān)閉非盈利門店等一系列措施，使租賃費(fèi)、裝修費(fèi)等費(fèi)用同比下降所致。但是結(jié)合行業(yè)情況來(lái)說(shuō)，也是因?yàn)檎麄�(gè)行業(yè)門店都存在一個(gè)萎縮情況導(dǎo)致。管理費(fèi)用上升主要系公司加大研發(fā)投入，吸引優(yōu)秀人才使研發(fā)費(fèi)、員工薪酬增加所致，這也是因?yàn)榉b行業(yè)消費(fèi)者的需求越來(lái)越獨(dú)特，打造品牌成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。其中特財(cái)務(wù)費(fèi)用很特別都是負(fù)數(shù)，主要是因?yàn)樯R服飾幾乎沒(méi)有借款以及投資獲得收益。根據(jù)表2-8和表2-9對(duì)比森馬服飾和美邦服飾，我們可以看到在具體的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用變化上二者沒(méi)有太大的差異，最不同的表現(xiàn)在財(cái)務(wù)費(fèi)用上，森馬都是負(fù)值而美邦都是正數(shù)。對(duì)比數(shù)據(jù)更體現(xiàn)森馬沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿獲取更大的利潤(rùn)，這也可能是由于森馬服飾家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略更保守的原因，這樣的結(jié)果讓人也可以接受。
3、利潤(rùn)分析
森馬服飾的利潤(rùn)是逐年上升的趨勢(shì)，并且利潤(rùn)主要構(gòu)成是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)說(shuō)明利潤(rùn)的質(zhì)量是不錯(cuò)的，但是對(duì)于利潤(rùn)的具體數(shù)量來(lái)說(shuō)凈利潤(rùn)最高為 10.88億元，這樣的一個(gè)數(shù)值還是處于一個(gè)適中的位置。對(duì)比美邦服飾的利潤(rùn)情況來(lái)說(shuō)，森馬服飾傳遞出的是利好，處于發(fā)展的趨勢(shì)，還是帶給投資者一定的吸引力。結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告和經(jīng)濟(jì)環(huán)境國(guó)家政策，我們發(fā)現(xiàn)森馬的收入及銷售毛利分產(chǎn)品來(lái)看，森馬服飾利潤(rùn)情況較美邦好的原因主要是童裝品牌盈利大。其成人休閑服裝和美邦一樣，仍然是惡化的。這主要得益于最近幾年國(guó)家逐步放開(kāi)二胎政策，以及80后、90后生育高峰期的來(lái)臨。而美邦服飾雖然也有涉及童裝業(yè)務(wù)，但其目標(biāo)定位主要為16~25歲活力和時(shí)尚的年輕人群的本土休閑服品牌，與一直在童裝行業(yè)耕耘多年的森馬相比，差距甚大。
三、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
(一)償債能力
企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。
1、短期償債能力分析
森馬服飾(下面簡(jiǎn)稱“森馬”)的流動(dòng)比率在2012年為5.24、2013年為4.90、2014年為4.87。雖然有下降趨勢(shì)，但是下降幅度極小，故應(yīng)屬于正常情況。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的比例關(guān)系，一般而言，流動(dòng)比率越大就說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。森馬的流動(dòng)比率三年平均值為5.00，如圖3-1，與同行業(yè)的美邦2012年1.29、2013年1.70、2014年1.21的流動(dòng)比率相比，可以看出2012年到 2014年三年間森馬的流動(dòng)比率較高，其短期償債能力還是比較高的。
2、長(zhǎng)期償債能力分析
資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額與總資產(chǎn)之間的比例關(guān)系，該比值越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。森馬服飾的資產(chǎn)負(fù)債率在2012年為15.35%、2013年為 16.78%、2014年為18.00%。如圖3-3，與美邦的資產(chǎn)負(fù)債率比較，可知森馬在2012年到2014年的資產(chǎn)負(fù)債率都不高，平均值基本保持在 15%左右，說(shuō)明不存在長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)，但杠桿作用有限。
然而，森馬的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)低于美邦，究其原因，主要是以下兩個(gè)方面：一方面，森馬和美邦的銷售模式有所差異。銷售的方式主要有直銷和代銷兩種，美邦直營(yíng)的比重遠(yuǎn)高于森 馬，導(dǎo)致存貨和固定資產(chǎn)比較重，而森馬加盟比例高，因而應(yīng)收賬款的保有量一般會(huì)比較高，使得森馬的資產(chǎn)，尤其是流動(dòng)資產(chǎn)一直處于一個(gè)較高的數(shù)額;另一方面，相較于美邦，森馬的現(xiàn)金持有量很大，2012年至2014年三年間，其貨幣資金占資產(chǎn)的比例均超過(guò)50%，充足的資金也使得森馬的短期借款和長(zhǎng)期借款均為 0，這說(shuō)明森馬服飾的企業(yè)資金主要來(lái)自于自有資金，來(lái)自債權(quán)人的資金比較少，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。森馬之所以現(xiàn)金如此充沛，主要原因在于相比美邦而言，它在 IPO時(shí)融到了45億元，而同樣是發(fā)行7000萬(wàn)股，10%的比例，美邦僅僅融到了13億多元。值得注意的是雖然森馬手持大量的資金，但大部分都只是在賬上吃利息，并沒(méi)有什么發(fā)展戰(zhàn)略。
(二)營(yíng)運(yùn)能力分析
1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是銷售收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，該指標(biāo)反映企業(yè)的應(yīng)收賬款收回的速度。森馬服飾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，2013年上升到11.47但卻在2014年下降到9.63，甚至低于2012年的10.15，總體為下降趨勢(shì)。從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，2012年受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、渠道成本上升、存貨比例加大等因素影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降;2013年雖然休閑服飾受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、渠道成本上升、關(guān)閉非盈利門店等因素影響，使得主營(yíng)收入下降，但是是兒童服飾增長(zhǎng)較快;2014年兒童服飾增長(zhǎng)較快，休閑服飾扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)。從應(yīng)收賬款來(lái)看，公司加大對(duì)加盟商的支持力度，致使應(yīng)收賬款在2014年猛然增加了46億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率則下降了1.84 次。
森馬服飾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率每年均比美邦服飾小，尤其是2014年相差14.26。說(shuō)明森馬應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度比美邦慢，應(yīng)收賬款占用資金數(shù)量比美邦大，營(yíng)運(yùn)能力沒(méi)有美邦強(qiáng)，若不能收回賬款，就會(huì)造成壞賬增加，影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)。森馬服飾應(yīng)提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，加快回收應(yīng)收賬款收回。
2.存貨周轉(zhuǎn)率
存貨周轉(zhuǎn)率是指銷售成本與平均存貨的比率，該指標(biāo)反映存貨所占用資金比率。2012年為4.29、2013年為4.70、2014年為5.33，這三年的存貨周轉(zhuǎn)率逐年增長(zhǎng)。
�、�?gòu)某杀緛?lái)說(shuō)，從2012年開(kāi)始原材料、勞動(dòng)力及終端渠道成本不斷上漲，導(dǎo)致成本增加，建立了新的子公司，加大了銷售成本;2013年外購(gòu)原材料價(jià)格上漲、工人費(fèi)用增加;2014年，批發(fā)零售成本額和費(fèi)用相應(yīng)增加。
�、趶拇尕浀挠囝~方面，2013年的存貨有所下降，但2014年開(kāi)始上升，服裝行業(yè)整體出現(xiàn)存貨過(guò)量、產(chǎn)品積壓的局面。
美邦服飾的存貨周轉(zhuǎn)率在2.4次上下波動(dòng)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于森馬服飾的存貨周轉(zhuǎn)率，這說(shuō)明森馬的企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力比美邦強(qiáng)，流動(dòng)性較強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度較快，但是存貨周轉(zhuǎn)率不是很高，是公司存貨的積壓所導(dǎo)致的。只有提高存貨周轉(zhuǎn)率才能盡可能的降低資金占用率。
3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均占用金額的比率，該比值反映流動(dòng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力之強(qiáng)弱。森馬服飾的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年為0.98，2013年為1.05，2014 年為1.11。2012年-2014年變動(dòng)不大都比較接近1，保持一個(gè)緩慢的增長(zhǎng)趨勢(shì)。從2012—2013年企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入都是呈上升趨勢(shì)的，2012 年除了一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)減少，其余的流動(dòng)資產(chǎn)都減少導(dǎo)致總額下降，因此流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低;而2013年的流動(dòng)資產(chǎn)總體看來(lái)是在增加，導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最大;2014年流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率小于銷售收入增長(zhǎng)率因此森馬服飾的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。
森馬服飾明顯低于美邦服飾的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合前面的償債指標(biāo)我們發(fā)現(xiàn)森馬服飾過(guò)多的資金閑置，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。森馬可以加強(qiáng)存貨的管理，減少資金占用，降低在生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)上占用的時(shí)間等措施，來(lái)減少存貨對(duì)流動(dòng)資金的占用，增強(qiáng)企業(yè)的銷售能力和資金流動(dòng)性。
4.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資本周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，該指標(biāo)反映銷售能力的強(qiáng)弱。森馬服飾總資本周轉(zhuǎn)率2012年和2013年均為0.77，2014年上升到了 0.81。2012年-2014年總資產(chǎn)增加相對(duì)平衡，但營(yíng)業(yè)收入在2014年增長(zhǎng)較大，導(dǎo)致2014年森馬服飾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加。
森馬服飾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐漸上升，而美邦的卻在逐年下降，但仍高于森馬的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，很有可能未來(lái)幾年內(nèi)森馬的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)超過(guò)美邦的。這說(shuō)明美邦的總資產(chǎn)利用率比森馬的要大，但是森馬應(yīng)注意在提高自己的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)應(yīng)該在不斷提高自身的銷售收入，這樣才能使森馬服飾的償債能力與盈利能力得到提高。
(三)盈利能力指標(biāo)分析
銷售毛利
銷售毛利率是銷售毛利占銷售收入的百分比，該指標(biāo)說(shuō)明企業(yè)的毛利率之高低。森馬的銷售毛利率2012年為33.76%，2013年為35.35%，2014 年為36.06%，穩(wěn)定低于于行業(yè)平均水平10%左右。
銷售凈利率
銷售凈利率是凈利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，它反映了企業(yè)的盈利能力的強(qiáng)弱。
資產(chǎn)凈利率
資產(chǎn)凈利潤(rùn)率主要用來(lái)衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率，表示企業(yè)每單位資產(chǎn)能獲得凈利潤(rùn)的數(shù)量，這一比率越高，說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)。
成本費(fèi)用凈利率
成本費(fèi)用凈利率是企業(yè)凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率。它反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)過(guò)程中發(fā)生的耗費(fèi)與獲得的報(bào)酬之間的關(guān)系。從圖3-12中可以看出，森馬服飾的成本費(fèi)用凈利率遠(yuǎn)高于美邦，在美邦的成本費(fèi)用凈利率持續(xù)下降的情況下，森馬的成本費(fèi)用凈利率還在穩(wěn)步上升，這說(shuō)明森馬為獲取收益而付出的代價(jià)更小，獲利能力更強(qiáng)。并且可以看出森馬服飾對(duì)成本費(fèi)用的控制能力較高。
股東權(quán)益報(bào)酬率
股東權(quán)益報(bào)酬率(即凈資產(chǎn)收益率)是凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額的比例關(guān)系，該指標(biāo)反應(yīng)了股東獲取投資報(bào)酬的高低。森馬服飾2012年凈資產(chǎn)收益率為9.75%、2013年為11.32%，2014年為 13.12%，雖然呈一個(gè)上升趨勢(shì)，但是上升幅度太小，并且指標(biāo)并不高。從企業(yè)運(yùn)用自有資金獲利的角度來(lái)看2012年-2014年森馬服飾對(duì)自有資金獲利的能力不是很強(qiáng)。
(四)發(fā)展能力指標(biāo)
公司發(fā)展能力是指公司未來(lái)的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展速度。通過(guò)比較森馬服飾2012年-2014年三個(gè)會(huì)計(jì)期間的報(bào)表數(shù)據(jù)的增減變化情況，從而判斷公司未來(lái)的發(fā)展能力。
1.銷售增長(zhǎng)率
銷售增長(zhǎng)率是指本年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)額與上年?duì)I業(yè)收入總額的比值，該比值表明企業(yè)銷售收入增長(zhǎng)速度快慢。從表中可以看出森馬服飾的銷售增長(zhǎng)率2012年為-8.98%。
2.資產(chǎn)增長(zhǎng)率
資產(chǎn)增長(zhǎng)率是本年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)額與上年資產(chǎn)總額的比值，該比值反映企業(yè)的擴(kuò)張速度的快慢。森馬服飾總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2012年為1.89%，2013年為 4.78%，2014年為6.78%，三年的平均值為4.48%。三年一直保持增長(zhǎng)，2012年增長(zhǎng)幅度不大，2014年的增長(zhǎng)幅度接近2012年的 3.6倍。說(shuō)明了2014年森馬服飾經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度快，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)。
3.股權(quán)資本增長(zhǎng)率
股權(quán)資本增長(zhǎng)率是本年股東權(quán)益增加額與年初股東權(quán)益總額的比值，該比值體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累能力，該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)資本積累能力越強(qiáng)，企業(yè)的發(fā)展能力也就越好。森馬服飾股權(quán)資本增長(zhǎng)率2012年為1.17%，2013年為3%，2014年為5.22%，三年平均值為3.13%，呈逐年上升趨勢(shì)。
4.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本年凈利潤(rùn)增加額與上年凈利潤(rùn)總額的比值，該指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)收益增加越多。森馬服飾凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2012年為-37.81%，2013年為18.54%，2014年為20.65%，三年平均值為0.46%。在2013年森馬服飾的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由2012年的-37.81%增長(zhǎng)到2013年的18.54%，從負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入情況有一定程度的好轉(zhuǎn)，主要是因?yàn)樯R服飾的童裝品牌巴拉巴拉銷售收入增多，而且旗下休閑品牌森馬扭轉(zhuǎn)下降趨勢(shì)，使?fàn)I業(yè)收入有大幅度的提高，也使凈利潤(rùn)也有了大幅度提高。
四、綜合分析
(一)杜邦分析
凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
根據(jù)每年度杜邦分析，最具有說(shuō)服力的指標(biāo)就為凈資產(chǎn)收益率，該公司用了三年時(shí)間由9.79%上漲到13.19%，這也很好的說(shuō)明了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力在不斷的增強(qiáng)，但是整體來(lái)看各年的指標(biāo)數(shù)值都比較低，最大值也只有13.19%。這樣的數(shù)據(jù)情況表現(xiàn)出森馬服飾的整體規(guī)模和能力還是較弱。權(quán)益乘數(shù)三年內(nèi)也是不斷的增加，但是變化的幅度非常的小，也只能說(shuō)明森馬服飾比較穩(wěn)健，但是森馬服飾反映出來(lái)的數(shù)值表現(xiàn)出其財(cái)務(wù)杠桿利用不足。相比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)，銷售凈利潤(rùn)率的變化幅度相對(duì)較大，但是具體指標(biāo)值也只能說(shuō)明森馬服飾整體的銷售規(guī)模處于一個(gè)中等水平。
(二)籌資投資分析
1、投資分析
2012 —2014這三年，浙江森馬的投資范圍很廣闊，不僅在服裝行業(yè)內(nèi)進(jìn)行投資。在2012年投資建設(shè)浙江森馬電子商務(wù)有限公司、深圳森馬服飾有限公司、森馬(天津)物流投資有限公司、上海森馬投資有限公司、浙江華人實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，2013年投資上海盛夏服飾有限公司，2014年投資上海薈睿創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、盛坤聚騰(上海)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，投資建立上海森睿服飾有限公司。這導(dǎo)致企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量都為負(fù)值。
�、� 現(xiàn)金流入
主要依靠2013年和2014年購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品收回本金和累計(jì)收益，導(dǎo)致現(xiàn)金流入。
�、� 現(xiàn)金流出
森馬投資建立全資子公司——森馬(天津)物流投資有限公司，計(jì)劃建設(shè)森馬天津倉(cāng)儲(chǔ)物流基地項(xiàng)目。2012年投資了1.2億元人民幣于該項(xiàng)目的第一期工程建設(shè)。2013年婁橋工業(yè)園區(qū)及天津倉(cāng)儲(chǔ)物流基地一期工程完工，現(xiàn)金流出減少，但由于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)金流出仍在增加。2014年ERP 項(xiàng)目、婁橋工業(yè)園及上海工業(yè)園綠化建設(shè)、天津工業(yè)園在建項(xiàng)目等增加導(dǎo)致現(xiàn)金流出增加15.676億元。
2、籌資分析
森馬主要在2011年上市時(shí)通過(guò)發(fā)行人民幣普通股籌資資金，在2012年、2013年、2014年并未再次籌集資金。
從2012年到2014年的負(fù)債和權(quán)益的數(shù)據(jù)來(lái)看,這三年的流動(dòng)負(fù)債在逐年增加，非流動(dòng)負(fù)債也在逐年增加，但是根據(jù)圖4-2企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債率在下降，這說(shuō)明企業(yè)在通過(guò)降低流動(dòng)負(fù)債率，提高長(zhǎng)期負(fù)債率來(lái)降低自己的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)會(huì)計(jì)政策分析
會(huì)計(jì)政策是企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法，但是由于會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)具體執(zhí)行時(shí)的主管人為性，給上市公司濫用會(huì)計(jì)政策、利潤(rùn)操控留下了極大的運(yùn)作空間
森馬服飾的會(huì)計(jì)政策的選擇基本符合了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的相關(guān)要求，能反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的基本情況。會(huì)計(jì)政策的選擇貫穿了企業(yè)從會(huì)計(jì)確認(rèn)到計(jì)量、記錄報(bào)告諸多環(huán)節(jié)的整個(gè)會(huì)計(jì)過(guò)程。
由于中華人民共和國(guó)財(cái)政部2014年1月26日起陸續(xù)發(fā)布八項(xiàng)新準(zhǔn)則，要求自2014年7月1日起在所有執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)范圍內(nèi)施行。 森馬服飾經(jīng)第三屆董事會(huì)第八次會(huì)議審核通過(guò)，自2014年7月1日?qǐng)?zhí)行變更后的企業(yè)會(huì)計(jì)政策，并追溯調(diào)整。經(jīng)分析森馬服飾的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)該公司的會(huì)計(jì)政策沒(méi)有刻意選擇，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果粉飾現(xiàn)象。三年年報(bào)披露信息的完整性、充分性較好，并不存在問(wèn)題。
五、財(cái)務(wù)問(wèn)題分析
通過(guò)以上各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們可以大概看出森馬服飾的償債能力不論長(zhǎng)期短期從指標(biāo)上看都是極好的。但是深入分析，則發(fā)現(xiàn)其與經(jīng)營(yíng)方式存在較大的聯(lián)系。在盈利能力方面2012年至2014年也呈現(xiàn)一個(gè)逐年上升的趨勢(shì)，雖然幅度不大但是方向是向好的。但是分析營(yíng)運(yùn)指標(biāo)時(shí)我們可以明顯感到，森馬服飾的營(yíng)運(yùn)能力比較弱，這可能是整個(gè)行業(yè)的普遍現(xiàn)狀，但也可能是由于其存在管理不善，經(jīng)營(yíng)方式不合理的情況。通過(guò)指標(biāo)間的勾稽關(guān)系我們可以推導(dǎo)出在較差的營(yíng)運(yùn)能力支撐下的盈利能力不能有一個(gè)可持續(xù)的增長(zhǎng)，同時(shí)還有可能影響應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率進(jìn)而影響償債能力。通過(guò)前三個(gè)指標(biāo)的分析，森馬服飾給我們的大概印象是有發(fā)展但能力平平。
六、建議及結(jié)論
綜合以上對(duì)森馬服飾的分析，可以看出森馬服飾近幾年的發(fā)展?fàn)顩r處于一個(gè)中等水平，給股東帶來(lái)的利益還是比較可觀，企業(yè)的規(guī)模也有一定的擴(kuò)大，自有資金充足。但同時(shí)我們更也應(yīng)該看到森馬服飾和美邦服飾財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比中存在的問(wèn)題，以及服裝行業(yè)整個(gè)情況對(duì)其發(fā)展的影響，針對(duì)森馬服飾以上出現(xiàn)的問(wèn)題與不足我們提出如下建議：
(一)對(duì)償債能力的建議
從森馬服飾的償債能力相關(guān)指標(biāo)來(lái)看總體數(shù)值都比較高。這樣的情況啟示我們森馬服飾應(yīng)適當(dāng)減少貨幣資金總額，加快流動(dòng)資金運(yùn)轉(zhuǎn)速度，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)也應(yīng)降低短期償債能力各指標(biāo)比值。同時(shí)應(yīng)該適當(dāng)增加負(fù)債總額，特別是對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的比率加強(qiáng)，應(yīng)增強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿原理的利用。提高凈資產(chǎn)收益率，有利于增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力。但仍需要注意控制負(fù)債總額，使之與資產(chǎn)按一定比例增長(zhǎng)，才能避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。
(二)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的建議
通過(guò)上述財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們發(fā)現(xiàn)森馬服飾運(yùn)營(yíng)能力比較弱，針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題我們提出以下建議：
�、偕R服飾應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)貨幣資金的回籠處理，對(duì)所有客戶的進(jìn)行信用評(píng)估，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理。應(yīng)該充分利用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，通過(guò)低借或者讓售等方式回籠資金來(lái)拓寬融資渠道，用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的再循環(huán)。
�、卺槍�(duì)森馬服飾較高的存貨規(guī)模，該企業(yè)應(yīng)選擇合理的訂貨模型改善森馬服飾的存貨狀態(tài)，因?yàn)楝F(xiàn)在服裝行業(yè)整個(gè)都存在庫(kù)存壓力非常大的現(xiàn)狀，所以保持合理的庫(kù)存量顯得尤為重要，同時(shí)還可以減少盲目生產(chǎn)所造成的資源浪費(fèi)，做到不積壓存貨，提高存貨銷售量，促進(jìn)現(xiàn)金流動(dòng)。
(三)對(duì)發(fā)展能力的建議
森馬服飾的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2012年至 2014年在1.89%-6.78%之間，該指標(biāo)比值較低。整體發(fā)展能力指標(biāo)可以看出森馬服飾有一定的發(fā)展前景，但是整個(gè)數(shù)值是偏低的，結(jié)合整個(gè)行業(yè)情況來(lái)說(shuō)，森馬服飾應(yīng)在今后的發(fā)展中根據(jù)公司的發(fā)展與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)情況，相應(yīng)增加公司的總資產(chǎn)，保證公司在資產(chǎn)擴(kuò)張的同時(shí)能夠有足夠的運(yùn)營(yíng)資金為支持。 2012年至2014年的股東都沒(méi)有增加投資，森馬服飾的股本在這三年中都保持在67,000萬(wàn)元，所有者權(quán)益的增加僅靠積累的凈利潤(rùn)提取。這與企業(yè) 2012年遇到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，生產(chǎn)成本上升有關(guān)。
最后，作為一個(gè)投資者，我們可以看到森馬服飾2012年至2014年整個(gè)的財(cái)務(wù)情況比較平穩(wěn)，盈利能力和發(fā)展能力呈現(xiàn)一個(gè)向好的趨勢(shì)，但是幅度非常小。同時(shí)我國(guó)服裝行業(yè)目前整體呈現(xiàn)一個(gè)低迷的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的發(fā)展放緩也使服裝行業(yè)的市場(chǎng)需求有減弱的趨勢(shì)。綜合行業(yè)狀況以及森馬服飾整體的財(cái)務(wù)情況，我們選擇暫時(shí)不投資。
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