工商管理碩士畢業(yè)論文開題報告范文

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　　論文題目：新三板掛牌企業(yè)利用股票質(zhì)押融資的風險管理

　　一、選題背景

　　在中國創(chuàng)辦中小企業(yè)方興未艾，中小企業(yè)的創(chuàng)立與發(fā)展極大地緩解了我國的就業(yè)壓力，促進相關(guān)各行業(yè)的有序競爭，為我國市場經(jīng)濟注入新鮮血液。但中小企業(yè)在發(fā)展過程中的融資難一直是難以解決的難題，而借助資本市場去解決融資難，是一個切實有效的方式。2012年8月5日證監(jiān)會宣布國務(wù)院批準“新三板”擴容，為中小企業(yè)借力資本市場提供了一個廣闊的平臺，同時也豐富了我國多層次金融市場體系的構(gòu)成。三板市場開始于2001年“股票代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，承接兩網(wǎng)一推公司，稱為“舊三板”。2006年，中關(guān)村園區(qū)非上市股份公司的股份報價轉(zhuǎn)讓進入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行，稱為“新三板”。2006年1月“新三板”在深交所正式掛牌啟動，其利用代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)解決非上市公司股份的交易轉(zhuǎn)讓問題。2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡稱“新三板”)在京設(shè)立，對建設(shè)多層次資本市場具有里程碑式的意義。

　　《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》，重新規(guī)范了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌條件�！靶氯�板”市場自成立以來取得長足發(fā)展，2014年新三板掛牌企業(yè)數(shù)量從年初的356家猛增到年末的1572家，增加341.5"7%，市值達到3300億元。2014年新三板發(fā)行股票募集資金總額再創(chuàng)新高，達到129.99億元，是2013年募集資金總額的12.97倍。“新三板”的掛牌條件和審核機制較主板更加市場化，使證券市場支持實體經(jīng)濟從以往的成長后期和成熟期前移到創(chuàng)業(yè)期和成長初級，降低了企業(yè)進入資本市場的門檻，促使一些有專利技術(shù)、有潛力、有發(fā)展后勁的企業(yè)進入到資本市場。然而，到2014年10月底“新三板”融資額雖然突破100億元，但與3300億總市值相比企業(yè)融資規(guī)模較小。雖然中小企業(yè)可通過“新三板”將公司股份掛牌轉(zhuǎn)讓，但只有實實在在地獲得融資，才能進一步幫助企業(yè)迅速成長。當前，在“新三板”擴容以及股票融資方式還存在瓶頸的環(huán)境下，“新三板”股票質(zhì)押是一個幫助企業(yè)解決融資需求的重要渠道。但是，無論是對于企業(yè)還是對于銀行或者券商，“新三板”股票質(zhì)押都還是“新東西”，那么問題就是“新三板”掛牌企業(yè)運用股票質(zhì)押融資有多少的可行性?以及“新三板”掛牌企業(yè)在運用股票質(zhì)押融資過程中的風險如何管理?目前的股票質(zhì)押主要針對的是在主板上市的企業(yè)，現(xiàn)有“新三板”企業(yè)利用股票質(zhì)押進行融資，主要是因為“新三板”掛牌企業(yè)在運用股票質(zhì)押融資過程中的風險管控還尚不成熟、定價模型還需完善。

　　二、研究目的和意義

　　自“新三板”誕生之后，尤其是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)成立以來，“新三板”市場己有了長足的發(fā)展，為中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)新類企業(yè)拓寬融資渠道，使企業(yè)能夠借助資本市場的力量助推其前進，是“新三板”市場誕生的目的。利用已在主板市場中較為成熟的股票質(zhì)押融資是“新三板”下一個前進方向。本文在理論上論證“新三板”掛牌企業(yè)在運用股票質(zhì)押融資的可行性，當前的交易不活躍使得股票質(zhì)押后進行變現(xiàn)的風險較上市公司大。本文在綜合考慮多種因素的基礎(chǔ)上，以控制“新三板”股票質(zhì)押風險為基準，構(gòu)建了普遍適用于“新三板”掛牌企業(yè)的股票質(zhì)押定價模型，為解決“新三板”企業(yè)股票質(zhì)押的相關(guān)風險和促進企業(yè)股權(quán)權(quán)融資提供了借鑒。

　　自“新三板”擴容以來越來越多的中小企業(yè)利用在“新三板”市場掛牌來進入資本市場，以獲得更多的融資渠道以及更加廉價的融資成本。其中，在主板市場上市的企業(yè)中應(yīng)用已經(jīng)較為熟悉股票質(zhì)押融資對于“新三板”掛牌公司還是較為陌生。當前，在“新三板”擴容以及運用股票融資方式還仍有制約的背景下，“新三板”股票質(zhì)押會成為一個幫助企業(yè)解決融資需求的重要渠道。我國資本市場需要股票質(zhì)押增加其綜合性和多樣性。股票質(zhì)押作為“新三板”公司新的融資來源，越來越顯示出其重要性。股票質(zhì)押融資成為一種有效溝通證券市場與貨幣市場的橋梁。特別是進入2013年以來，隨著全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在京設(shè)立，在“新三板”掛牌的公司數(shù)量激增，對融資的需求日漸強烈。建立完善的風險控制體系對股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)健康運行是關(guān)鍵。因此，對于股票質(zhì)押融資的研究也非常具有和實際意義。

　　三、本文研究涉及的主要理論

　　“新三板”市場原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。“新三板”的意義主要是針對公司的，會給該企業(yè)，公司帶來很大的好處。目前，“新三板”不再局限于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司，也不局限于天津濱海、武漢東湖以及上海張江等試點地的非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺，主要針對的是中小型企業(yè)。“新三板”作用主要是成為企業(yè)融資的平臺，增加企業(yè)綜合融資能力：1、增加股東抵押貸款能力，金融機構(gòu)將逐步對“新三板”掛牌公司實行股票質(zhì)貸款;2、引入外部投資者;3、提高公司治理水平;4、增加授信：獲得銀行等金融機構(gòu)更高授信額度。

　　股票質(zhì)押融資是用股票等有價證券提供質(zhì)押擔保獲得融通資金的一種方式，股票的持有人(出質(zhì)方)將股票作為質(zhì)押品抵押給金融中介機構(gòu)(質(zhì)權(quán)方)并從中借入資本的一種融資行為。它主要是以取得現(xiàn)金為目的，公司通過股票質(zhì)押融資取得的資金通常用來彌補流動資金不足。在質(zhì)押期內(nèi)，如果出質(zhì)人沒有發(fā)生違約行為，則到期后即可解除質(zhì)押從而收回股票。目前世界上大多數(shù)國家的法律都規(guī)定可以將公司股份作為擔保物的標的物，我國《擔保法》第75條也明確規(guī)定：“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票是可以質(zhì)押的一種權(quán)利”。股票質(zhì)押擁的形式多種多樣，主要包括流通股質(zhì)押、限售股質(zhì)押以及非上市公司股權(quán)質(zhì)押等。上市公司投資者可以利用股票質(zhì)押融資改善融資渠道缺乏、融資結(jié)構(gòu)不豐富的問題，是證券市場支持實體經(jīng)濟發(fā)展的可行道路。近年來，股票質(zhì)押融資的市場需求可觀，交易規(guī)模增長迅猛。

　　四、本文研究的主要內(nèi)容

　　本論文的研究對象為我國“新三板”掛牌企業(yè)利用股票質(zhì)押融資的可行性以及在運用股票質(zhì)押融資過程中的風險管理。研究中著重構(gòu)建具有操作性的基于VaR的股票質(zhì)押融資風險管理模型。為此，本文的研究內(nèi)容如下安排：首先介紹“新三板”掛牌股票的概念，陳述“新三板”股票在估值、定價上與上市股票的不同之處，突出其特殊性。第1章是本文的引言，介紹了選題的背景、意義以及國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀，并提出了本文的研究觀點、研究方法和技術(shù)路線，為論文的研究勾勒出基本的輪廓。第2章是文獻綜述與相關(guān)理論基礎(chǔ)，從國內(nèi)外兩個方面介紹目前"新三板”股票質(zhì)押及其風險的研究，并作綜合敘述。第3章首先是現(xiàn)狀分析，概括的進行了 “新三板”掛牌市場的特征分析，并介紹了我國股票質(zhì)押的發(fā)展現(xiàn)狀，通過探索“新三板”股權(quán)定價的方法和模型的構(gòu)建，進行“新三板”企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的適用性分析。第4章分析股票質(zhì)貸款的風險類型及特征，通過對不同風險類型的分析，逐個提出對不同風險的防控措施包括信用風險防控、市場風險防控、流動性風險防控。第5章介紹VaR風險管理方法，利用VaR風險管理方法構(gòu)建股票質(zhì)貸款風險模型，進行“新三板”股票質(zhì)押VAR模型的實證研究，分別進行質(zhì)押率的實證研究、"新三板”可質(zhì)押股票金額的實證研究。第6章結(jié)論與展望，結(jié)合全文，對“新三板”掛牌企業(yè)利用股票質(zhì)押融資的風險管理給出綜合性評價，并在此基礎(chǔ)上展望此業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。

　　五、寫作提綱

　　致謝 5-6

　　摘要 6-7

　　ABSTRACT 7

　　序言 8-9

　　目錄 9-11

　　1 引言 11-15

　　1.1 研究背景 11-12

　　1.2 研究意義 12

　　1.2.1 理論意義 12

　　1.2.2 現(xiàn)實意義 12

　　1.3 研究內(nèi)容及研究方法 12-14

　　1.3.1 研究內(nèi)容 12-13

　　1.3.2 研究方法 13-14

　　1.4 研究框架 14-15

　　2 文獻綜述與相關(guān)理論基礎(chǔ) 15-21

　　2.1 文獻綜述 15-18

　　2.1.1 相關(guān)概念界定 15

　　2.1.2 國外文獻綜述 15-17

　　2.1.3 國內(nèi)文獻綜述 17-18

　　2.1.4 文獻評述 18

　　2.2 相關(guān)理論基礎(chǔ) 18-21

　　2.2.1 相對估值理論 18-19

　　2.2.2 VaR風險管理方法 19-20

　　2.2.3 理論基礎(chǔ)評述 20-21

　　3 “新三板”企業(yè)利用股票質(zhì)押融資的現(xiàn)狀分析 21-29

　　3.1 “新三板”掛牌市場的特征分析 21-25

　　3.1.1 “新三板”市場產(chǎn)生的背景及意義 21-23

　　3.1.2 “新三板”企業(yè)的特點及融資需求 23-25

　　3.2 我國股票質(zhì)押的發(fā)展現(xiàn)狀 25-29

　　3.2.1 股票質(zhì)押的意義與作用 25-26

　　3.2.2 選擇質(zhì)押股權(quán)融資的原因 26-29

　　4 “新三板”企業(yè)股票質(zhì)押存在的主要風險 29-32

　　4.1 股票質(zhì)貸款的風險類型及特征 29-30

　　4.2 股票質(zhì)貸款的風險類型及特征股票質(zhì)貸款的風險 30-32

　　4.2.1 信用風險 30

　　4.2.2 市場風險 30-31

　　4.2.3 流動性風險 31-32

　　5 VAR與股票質(zhì)貸款風險管理及實證分析 32-46

　　5.1 VAR風險管理 32-37

　　5.1.1 VaR風險管理方法的前世今生 32

　　5.1.2 VaR風險管理的概念 32-34

　　5.1.3 VaR的計算方法 34-37

　　5.2 基于VAR的股票質(zhì)貸款風險模型 37-39

　　5.3 “新三板”股票質(zhì)押VAR模型的實證研究 39-44

　　5.4 VAR在“新三板”股票質(zhì)押的風險管理中的評價 44-46

　　6 結(jié)論 46-48

　　6.1 對策與建議 46-47

　　6.2 不足與展望 47-48

　　參考文獻 48-50

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