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如何完善制度建設(shè)
證監(jiān)會(huì)全面部署新三板發(fā)展，七方面完善制度建設(shè)，情況下面：
導(dǎo)讀
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道：這也是證監(jiān)會(huì)[微博]首次針對(duì)新三板市場(chǎng)制定框架性指導(dǎo)意見(jiàn)。
九泰基金總裁助理鄭立昌對(duì)此表示，《意見(jiàn)》進(jìn)一步明確了新三板是資本市場(chǎng)重要一極。
轉(zhuǎn)板、分層以及加快推進(jìn)公募基金投資新三板均是新三板發(fā)展的實(shí)質(zhì)性利好。
本報(bào)記者 谷楓 實(shí)習(xí)記者 趙丹 北京報(bào)道
對(duì)于新三板而言，2015年11月20日又是一個(gè)里程碑式的日子。
在當(dāng)天的例行發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，為貫徹十八屆五中全會(huì)提出有關(guān)深化新三板改革的精神，進(jìn)一步落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》(國(guó)發(fā)〔2013〕49號(hào))，證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》(下稱《意見(jiàn)》)，加快推進(jìn)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展。
這也是證監(jiān)會(huì)首次針對(duì)新三板市場(chǎng)制定框架性指導(dǎo)意見(jiàn)。
九泰基金總裁助理鄭立昌對(duì)此表示，《意見(jiàn)》進(jìn)一步明確了新三板是資本市場(chǎng)重要一極。
轉(zhuǎn)板、分層以及加快推進(jìn)公募基金投資新三板均是新三板發(fā)展的實(shí)質(zhì)性利好。
一位接近監(jiān)管層人士表示，《意見(jiàn)》是促進(jìn)今后一個(gè)時(shí)期全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)健康發(fā)展的指導(dǎo)性文件，既著力解決當(dāng)前發(fā)展面臨的問(wèn)題，提出完善措施;又放眼未來(lái)，為市場(chǎng)的后續(xù)創(chuàng)新和長(zhǎng)期發(fā)展預(yù)留政策空間。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還獲悉，目前證監(jiān)會(huì)已啟動(dòng)《意見(jiàn)》所涉及的相關(guān)制度規(guī)則的修訂和制訂工作，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司也要相應(yīng)完善規(guī)則，配套制訂市場(chǎng)分層方案并擇機(jī)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
七個(gè)方面推進(jìn)制度完善
這將是證監(jiān)會(huì)層面首次發(fā)文對(duì)新三板制度建設(shè)做出全面部署。
記者了解到，證監(jiān)會(huì)此次打算從七個(gè)方面對(duì)推進(jìn)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度完善作出部署，這也提出了當(dāng)前發(fā)展全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的總體要求。
具體而言，《意見(jiàn)》由新三板的定位，健全和創(chuàng)新市場(chǎng)制度體系，發(fā)展需要有效的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管控等7方面組成。
對(duì)于市場(chǎng)性質(zhì)和在多層次資本市場(chǎng)體系中的定位，《意見(jiàn)》指出，要堅(jiān)持全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨(dú)立市場(chǎng)地位，公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過(guò)渡安排。
但證監(jiān)會(huì)同時(shí)指出，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場(chǎng)，應(yīng)著眼于建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。
“這是證監(jiān)會(huì)首次表態(tài)新三板獨(dú)立市場(chǎng)定位的說(shuō)法，對(duì)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)意義非凡，實(shí)際上很多企業(yè)都將新三板作為跳板，而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部對(duì)這樣的說(shuō)法和觀點(diǎn)非常不認(rèn)可。
”北京一家大型券商成長(zhǎng)企業(yè)融資部的人士指出。
“承上啟下，打通和連接A股市場(chǎng)和區(qū)域市場(chǎng)正是新三板所承擔(dān)的重任。
”該人士進(jìn)一步表示。
在健全和創(chuàng)新市場(chǎng)制度體系方面，《意見(jiàn)》涵蓋了融資、交易、市場(chǎng)分層、主辦券商管理等多個(gè)領(lǐng)域。
其中措施包括大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募基金投資掛牌證券;優(yōu)化完善現(xiàn)有交易制度安排，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式;強(qiáng)化主辦券商交易組織者和流動(dòng)性提供者的功能等多項(xiàng)內(nèi)容。
至于監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管控方面，證監(jiān)會(huì)則明確要求全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)控能力相匹配，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
分層方案敲定
此次，《意見(jiàn)》也明確了市場(chǎng)期盼一年之久的系統(tǒng)分層事項(xiàng)。
證監(jiān)會(huì)表示，針對(duì)掛牌公司差異化特征和多元化需求，實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層，提高風(fēng)險(xiǎn)管理和差異化服務(wù)能力，降低投資人信息收集成本。
據(jù)張曉軍透露，現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)。
這也擊破了此前市場(chǎng)廣泛流傳新三板將分為三層的謠言。
證監(jiān)會(huì)還要求股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，研究制定分層具體標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置符合企業(yè)差異化特征的指標(biāo)體系，滿足不同類(lèi)型企業(yè)的發(fā)展需求。
與此同時(shí)，要建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)不同層級(jí)掛牌公司的有序流動(dòng)。
按照權(quán)利義務(wù)對(duì)等原則，在市場(chǎng)服務(wù)與監(jiān)管要求方面，對(duì)不同層級(jí)掛牌公司實(shí)行差異化制度安排。
分為兩層，符合實(shí)際情況亦有發(fā)展空間。
新三板的分層目標(biāo)應(yīng)該是三層，依次為競(jìng)價(jià)層——連續(xù)競(jìng)價(jià)的板塊、創(chuàng)新層——以做市為主、基礎(chǔ)層——交易最不活躍的。
現(xiàn)行情況來(lái)看，先分兩層，待時(shí)機(jī)成熟，在優(yōu)選層中再分一層競(jìng)價(jià)交易的是比較可行的方案。”民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)研究員喬誌東說(shuō)。
記者也了解到，11月24日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將發(fā)布分層方案的有關(guān)情況，屆時(shí)市場(chǎng)期待已久的分層方案也將揭開(kāi)面紗。
除分層外，探索放開(kāi)掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，加快推出儲(chǔ)架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制等有關(guān)發(fā)行層面的內(nèi)容也是此次《意見(jiàn)》的亮點(diǎn)。
“如果相關(guān)政策可以推出，那么新三板在非公開(kāi)發(fā)行層面就有了可以媲美IPO的制度安排。”前述北京地區(qū)券商人士表示。
不過(guò)，對(duì)于市場(chǎng)最為期待的降低投資者門(mén)檻和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易，張曉軍表示，鑒于條件尚不成熟，這兩項(xiàng)暫不實(shí)行。
鄭立昌認(rèn)為，當(dāng)前上述兩項(xiàng)制度的推出時(shí)機(jī)尚不成熟，隨著新三板各項(xiàng)制度的進(jìn)一步完善和運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的積累，逐步實(shí)施這兩項(xiàng)制度也是可期的。
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