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如何完善制度建設(shè)
證監(jiān)會全面部署新三板發(fā)展，七方面完善制度建設(shè)，情況下面：
導(dǎo)讀
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道：這也是證監(jiān)會[微博]首次針對新三板市場制定框架性指導(dǎo)意見。
九泰基金總裁助理鄭立昌對此表示，《意見》進(jìn)一步明確了新三板是資本市場重要一極。
轉(zhuǎn)板、分層以及加快推進(jìn)公募基金投資新三板均是新三板發(fā)展的實(shí)質(zhì)性利好。
本報記者 谷楓 實(shí)習(xí)記者 趙丹 北京報道
對于新三板而言，2015年11月20日又是一個里程碑式的日子。
在當(dāng)天的例行發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，為貫徹十八屆五中全會提出有關(guān)深化新三板改革的精神，進(jìn)一步落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》(國發(fā)〔2013〕49號)，證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》(下稱《意見》)，加快推進(jìn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)展。
這也是證監(jiān)會首次針對新三板市場制定框架性指導(dǎo)意見。
九泰基金總裁助理鄭立昌對此表示，《意見》進(jìn)一步明確了新三板是資本市場重要一極。
轉(zhuǎn)板、分層以及加快推進(jìn)公募基金投資新三板均是新三板發(fā)展的實(shí)質(zhì)性利好。
一位接近監(jiān)管層人士表示，《意見》是促進(jìn)今后一個時期全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)健康發(fā)展的指導(dǎo)性文件，既著力解決當(dāng)前發(fā)展面臨的問題，提出完善措施;又放眼未來，為市場的后續(xù)創(chuàng)新和長期發(fā)展預(yù)留政策空間。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者還獲悉，目前證監(jiān)會已啟動《意見》所涉及的相關(guān)制度規(guī)則的修訂和制訂工作，全國股轉(zhuǎn)公司也要相應(yīng)完善規(guī)則，配套制訂市場分層方案并擇機(jī)公開征求意見。
七個方面推進(jìn)制度完善
這將是證監(jiān)會層面首次發(fā)文對新三板制度建設(shè)做出全面部署。
記者了解到，證監(jiān)會此次打算從七個方面對推進(jìn)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度完善作出部署，這也提出了當(dāng)前發(fā)展全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的總體要求。
具體而言，《意見》由新三板的定位，健全和創(chuàng)新市場制度體系，發(fā)展需要有效的監(jiān)管和風(fēng)險管控等7方面組成。
對于市場性質(zhì)和在多層次資本市場體系中的定位，《意見》指出，要堅(jiān)持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨(dú)立市場地位，公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排。
但證監(jiān)會同時指出，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場，應(yīng)著眼于建立多層次資本市場的有機(jī)聯(lián)系，研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)試點(diǎn)，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機(jī)制。
“這是證監(jiān)會首次表態(tài)新三板獨(dú)立市場定位的說法，對股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來說意義非凡，實(shí)際上很多企業(yè)都將新三板作為跳板，而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部對這樣的說法和觀點(diǎn)非常不認(rèn)可。
”北京一家大型券商成長企業(yè)融資部的人士指出。
“承上啟下，打通和連接A股市場和區(qū)域市場正是新三板所承擔(dān)的重任。
”該人士進(jìn)一步表示。
在健全和創(chuàng)新市場制度體系方面，《意見》涵蓋了融資、交易、市場分層、主辦券商管理等多個領(lǐng)域。
其中措施包括大力發(fā)展多元化的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，引入公募基金投資掛牌證券;優(yōu)化完善現(xiàn)有交易制度安排，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式;強(qiáng)化主辦券商交易組織者和流動性提供者的功能等多項(xiàng)內(nèi)容。
至于監(jiān)管和風(fēng)險管控方面，證監(jiān)會則明確要求全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)控能力相匹配，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風(fēng)險的底線。
分層方案敲定
此次，《意見》也明確了市場期盼一年之久的系統(tǒng)分層事項(xiàng)。
證監(jiān)會表示，針對掛牌公司差異化特征和多元化需求，實(shí)施市場內(nèi)部分層，提高風(fēng)險管理和差異化服務(wù)能力，降低投資人信息收集成本。
據(jù)張曉軍透露，現(xiàn)階段先分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)。
這也擊破了此前市場廣泛流傳新三板將分為三層的謠言。
證監(jiān)會還要求股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)堅(jiān)持市場化原則，研究制定分層具體標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)置符合企業(yè)差異化特征的指標(biāo)體系，滿足不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。
與此同時，要建立內(nèi)部分層的維持標(biāo)準(zhǔn)體系和轉(zhuǎn)換機(jī)制，實(shí)現(xiàn)不同層級掛牌公司的有序流動。
按照權(quán)利義務(wù)對等原則，在市場服務(wù)與監(jiān)管要求方面，對不同層級掛牌公司實(shí)行差異化制度安排。
分為兩層，符合實(shí)際情況亦有發(fā)展空間。
新三板的分層目標(biāo)應(yīng)該是三層，依次為競價層——連續(xù)競價的板塊、創(chuàng)新層——以做市為主、基礎(chǔ)層——交易最不活躍的。
現(xiàn)行情況來看，先分兩層，待時機(jī)成熟，在優(yōu)選層中再分一層競價交易的是比較可行的方案。”民生證券新三板研究團(tuán)隊(duì)研究員喬誌東說。
記者也了解到，11月24日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將發(fā)布分層方案的有關(guān)情況，屆時市場期待已久的分層方案也將揭開面紗。
除分層外，探索放開掛牌同時向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，加快推出儲架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制等有關(guān)發(fā)行層面的內(nèi)容也是此次《意見》的亮點(diǎn)。
“如果相關(guān)政策可以推出，那么新三板在非公開發(fā)行層面就有了可以媲美IPO的制度安排。”前述北京地區(qū)券商人士表示。
不過，對于市場最為期待的降低投資者門檻和連續(xù)競價交易，張曉軍表示，鑒于條件尚不成熟，這兩項(xiàng)暫不實(shí)行。
鄭立昌認(rèn)為，當(dāng)前上述兩項(xiàng)制度的推出時機(jī)尚不成熟，隨著新三板各項(xiàng)制度的進(jìn)一步完善和運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的積累，逐步實(shí)施這兩項(xiàng)制度也是可期的。
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