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關(guān)于玉米相關(guān)企業(yè)套�？尚行苑治鰣�(bào)告
XX年秋糧上市后，東北產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)不斷上調(diào)收購(gòu)價(jià)格成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一大亮點(diǎn)。然而，受政策調(diào)控影響，期貨市場(chǎng)資金關(guān)注度較低，受周邊市場(chǎng)回調(diào)走勢(shì)拖累回吐部分漲幅。國(guó)儲(chǔ)、玉米拍賣(mài)區(qū)域拓展，但成交狀況不佳。2月份為國(guó)內(nèi)春節(jié)假期，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)會(huì)趨于停滯。
一、基本面分析
1、國(guó)內(nèi)政府緊縮流動(dòng)性引發(fā)市場(chǎng)回調(diào)走勢(shì)
XX年下半年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，刺激經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，國(guó)家向市場(chǎng)投入大量流動(dòng)性。XX年全年我國(guó)新增信貸達(dá)到9.59萬(wàn)億，同比多增4.69萬(wàn)億元。但是進(jìn)入XX年后，信貸兇猛態(tài)勢(shì)沒(méi)有減弱。XX年1月份的第一周，國(guó)內(nèi)新增貸款就達(dá)到6000億之
巨。在這種情況下，銀監(jiān)會(huì)和央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的監(jiān)管加大力度。1月12日晚上，央行突然宣布上調(diào)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這被市場(chǎng)解讀為緊縮貨幣政策的前兆。市場(chǎng)的反應(yīng)總會(huì)提前于政策的出臺(tái)，在1月7日，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)沖高回落，隨后步入下跌走勢(shì)，當(dāng)時(shí)引發(fā)市場(chǎng)下跌的原因并不明朗，而1月12日，央行宣布提高存款準(zhǔn)備金率，意味著國(guó)家的幣政策可能轉(zhuǎn)向。對(duì)于處于資金市的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，國(guó)家貨幣政策取向的調(diào)整意味著主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素發(fā)生了變化，這一重大變化引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)全線(xiàn)下挫則不足為奇。國(guó)家收緊流動(dòng)性的舉措引發(fā)期貨市場(chǎng)大幅回調(diào)，玉米市場(chǎng)雖然基本面較為有利，但難以擺脫周邊市場(chǎng)的利空影響，跟隨周邊市場(chǎng)回調(diào)。
2、產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)提價(jià)收購(gòu)支撐現(xiàn)貨價(jià)格
東北玉米加工企業(yè)不斷提價(jià)收購(gòu)是XX年秋糧上市之
后玉米市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。秋糧收購(gòu)方式采用國(guó)家加企業(yè)的方式，但并未將東北玉米加工企業(yè)列入其中。雖然沒(méi)有政策扶持，但在加工利潤(rùn)良好的情況下，加工企業(yè)不斷上調(diào)收購(gòu)價(jià)格。國(guó)家托市收購(gòu)政策限定市場(chǎng)價(jià)格底部，而加工企業(yè)的不斷追漲成為推動(dòng)產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格上漲的直接動(dòng)力。節(jié)前企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求旺盛，而受托市政策及減產(chǎn)狀況影響，農(nóng)民對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生更高期待。另外，信貸政策的調(diào)整緩解農(nóng)民節(jié)前還貸壓力，因此農(nóng)民在節(jié)前售糧意愿不強(qiáng)，節(jié)前上市高峰可能不會(huì)出現(xiàn)。
3、國(guó)儲(chǔ)玉米收購(gòu)進(jìn)展緩慢
國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)自去年12月正式啟動(dòng)，然而收購(gòu)進(jìn)展緩慢。農(nóng)民對(duì)糧價(jià)期待較高，售糧意愿不強(qiáng)，企業(yè)收購(gòu)困難。以往年份曾經(jīng)出現(xiàn)的“農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧難”變?yōu)椤捌髽I(yè)收糧難”。以主產(chǎn)省吉林的農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度為例，自12 月份當(dāng)?shù)貒?guó)有糧食部門(mén)收購(gòu)工作正式啟動(dòng)以來(lái)，到12 月末時(shí)始終低于上年同期。進(jìn)入1 月份后，進(jìn)度雖然略超上年，但是一個(gè)顯著的特點(diǎn)是：“上年度是農(nóng)戶(hù)積極賣(mài)而收購(gòu)單位態(tài)度謹(jǐn)慎，今年是收購(gòu)單位態(tài)度積極而農(nóng)戶(hù)意愿不強(qiáng)”。截至1 月5 日，河北、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、山東、河南、四川、陜西、甘肅等10 個(gè)玉米主產(chǎn)省（區(qū)）各類(lèi)糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)XX 年新產(chǎn)玉米1864.8 萬(wàn)噸，比上年同期減少507.1 萬(wàn)噸。其中國(guó)有糧食企業(yè)收購(gòu)417.5萬(wàn)噸，占收購(gòu)總量的22%，比上年同期減少789.6萬(wàn)噸。截止1月5日，中儲(chǔ)糧委托庫(kù)點(diǎn)在內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江3�。▍^(qū)）累計(jì)收購(gòu)國(guó)家臨時(shí)儲(chǔ)備玉米17.3萬(wàn)噸。
4、國(guó)儲(chǔ)玉米拍賣(mài)范圍拓展
自去年12月1日開(kāi)始，國(guó)家暫停內(nèi)蒙古、黑龍江、吉林、遼寧的國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米競(jìng)價(jià)交易，跨省移庫(kù)國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米繼續(xù)正常交易。國(guó)家在銷(xiāo)區(qū)繼續(xù)進(jìn)行玉米拍賣(mài)，增加銷(xiāo)區(qū)玉米供給，但拍賣(mài)效果并不理想，12月下旬之后拍賣(mài)成率持續(xù)下滑。1月19日，拍賣(mài)區(qū)域拓展至華北地區(qū)，增加河北及山東地區(qū)，兩地拍賣(mài)數(shù)量均在10萬(wàn)噸左右，拍賣(mài)起價(jià)與銷(xiāo)區(qū)一致，但實(shí)際拍賣(mài)效果較差。國(guó)家拓展拍賣(mài)區(qū)域，意圖平衡區(qū)域供給，而拍賣(mài)價(jià)格維持一致，表明國(guó)家并不希望打壓市場(chǎng)價(jià)格。隨著成交率的下滑，國(guó)儲(chǔ)玉米拍賣(mài)對(duì)市場(chǎng)的影響淡化。
玉米市場(chǎng)國(guó)家調(diào)控能力較強(qiáng)，現(xiàn)貨供給又相對(duì)充裕，資金操作謹(jǐn)慎，市場(chǎng)關(guān)注度不高。秋糧上市后東北加工企業(yè)不斷上調(diào)收購(gòu)，推動(dòng)產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格不斷上升。春節(jié)之后，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)民出售意愿將增加，而加工企業(yè)收購(gòu)積極性可能下降，玉米價(jià)格可能出現(xiàn)回落。
二、各類(lèi)型企業(yè)套保操作方案
近兩年來(lái)，國(guó)家對(duì)玉米市場(chǎng)調(diào)控力度增強(qiáng)令相關(guān)企業(yè)操作難度較大，結(jié)合期現(xiàn)貨市場(chǎng)，拓展經(jīng)營(yíng)途徑，可以幫助企業(yè)進(jìn)行正常的生產(chǎn)并規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
作為代表國(guó)家進(jìn)行收購(gòu)的中央儲(chǔ)備企業(yè)，在XX年秋糧收購(gòu)中充當(dāng)市場(chǎng)收購(gòu)主體。然而，XX年國(guó)家收儲(chǔ)政策進(jìn)行調(diào)整，補(bǔ)貼南方十六省飼料企業(yè)進(jìn)入東北產(chǎn)區(qū)收購(gòu)，國(guó)儲(chǔ)一家獨(dú)大的局面發(fā)生變化。另外，由于東北產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)不斷上調(diào)收購(gòu)價(jià)格，導(dǎo)
致市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離國(guó)家托市收購(gòu)價(jià)格，收購(gòu)價(jià)格的差異令國(guó)儲(chǔ)實(shí)際收購(gòu)數(shù)量稀少。按照國(guó)家收儲(chǔ)政策來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于1600元/噸以上時(shí)，國(guó)家將停止補(bǔ)貼。假設(shè)國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)主體以及市場(chǎng)收購(gòu)主體可以通過(guò)調(diào)整收購(gòu)玉米質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到暗地提高收購(gòu)價(jià)格的目的，那么政策限定的玉米收購(gòu)價(jià)格上限可能在1650元/噸。雖然目前由于加工企業(yè)提價(jià)收購(gòu)，產(chǎn)區(qū)收購(gòu)價(jià)格超過(guò)政策價(jià)格上沿，但是后期價(jià)格將向政策價(jià)格區(qū)域回歸。按照1650元/噸的價(jià)格計(jì)算，5月合約成本在1850元/噸左右，9月合約成本在1930元/噸。如果期貨價(jià)格上升至目標(biāo)價(jià)位，國(guó)儲(chǔ)企業(yè)可以進(jìn)行賣(mài)出套保操作。
作為市場(chǎng)消費(fèi)主體的大型用糧企業(yè)，為了維持企業(yè)正常生產(chǎn)，必須要儲(chǔ)備一定的原料庫(kù)存。不過(guò)，需要根據(jù)行情變化節(jié)奏，調(diào)解收購(gòu)進(jìn)度。從目前情況來(lái)看，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格維持高位運(yùn)行，但期貨市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)，期貨市場(chǎng)表現(xiàn)弱于現(xiàn)貨市場(chǎng)。企業(yè)節(jié)前收購(gòu)逐漸結(jié)束，而期貨市場(chǎng)目前價(jià)位處于中值附近，不宜操作，暫時(shí)觀望為宜。如果期貨市場(chǎng)價(jià)格5月合約價(jià)格下跌至1750元/噸附近，9月合約下跌至1800元/噸附近，企業(yè)可以入場(chǎng)建立多單。
作為市場(chǎng)流通主體的貿(mào)易企業(yè)，目前階段而言，操作難度較大，現(xiàn)貨價(jià)格居于高位，期貨市場(chǎng)走勢(shì)弱于現(xiàn)貨市場(chǎng)，操作機(jī)會(huì)不大，等待春節(jié)之后市場(chǎng)走勢(shì)明朗在采取行動(dòng)為宜。
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