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次貸危機及其對中國經(jīng)濟的影響分析經(jīng)濟學(xué)論文
摘要：美國的次貸危機已經(jīng)演變成一場金融危機，作為世界經(jīng)濟的一個重要參與者，中國也肯定會受到影響，簡要介紹了此次金融危機的發(fā)展過程，探討次貸危機對中國經(jīng)濟的發(fā)展的影響并得到一些啟示。
關(guān)鍵詞：次貸危機;證券市場;金融監(jiān)管
收稿日期：2011-01-10作者簡介：王梓仲(1973-)，男，湖北公安人，中級經(jīng)濟師，教師，從事國際金融與證券研究。
一、次貸危機產(chǎn)生與發(fā)展過程
次貸的全稱是美國住房按揭次級抵押貸款(SubprimeMortgage Loans)，是一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款，具有很高的信用風(fēng)險。
所謂次貸危機就是由于次級抵押貸款人到期不能按時償還貸款所引發(fā)的危機。美國人幾乎都是貸款買房，而且通常都是長期貸款。美國房地產(chǎn)貸款可以細(xì)分為優(yōu)質(zhì)抵押貸款、次優(yōu)抵押貸款、次級抵押貸款3種。次級抵押貸款是向那些信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供的住房貸款。這些次級抵押貸款人由于利率上升和樓市降溫的雙重影響，導(dǎo)致貸款拖欠和違約數(shù)量不斷提高，最終引發(fā)美國次貸危機的爆發(fā)。
美聯(lián)儲為了抑制通貨膨脹，在2007年初，不斷上調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致房屋抵押貸款人的還款壓力越來越大，次貸風(fēng)險開始萌芽。2月，匯豐控股為在美次貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬撥備，美國最大次級房貸公司全國金融公司(Coun-trywide Financial Corp.)減少放貸，次貸危機初現(xiàn)端倪。3月，全美第二大次級抵押貸款機構(gòu)新世紀(jì)金融公司宣布破產(chǎn)，觸發(fā)次貸危機。到了7月，標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪兩家信用評級機構(gòu)分別下調(diào)了612種和399種抵押貸款債券的信用等級，引發(fā)全球金融市場大震蕩。隨后次貸危機逐漸蔓延，并在全球范圍擴散，一些規(guī)模較大的金融公司相繼宣告其資產(chǎn)虧損狀況，比如澳洲麥格理銀行、德國IKB銀行、法國巴黎銀行等全球數(shù)十家機構(gòu)宣布，因投資次貸相關(guān)債券所導(dǎo)致的資產(chǎn)虧損需凍結(jié)資產(chǎn)、拒絕贖回資金或破產(chǎn)，其中美國花旗集團(tuán)在2007年第四季度的損失就達(dá)到了100億美元。
此外，2008年1月，惠譽國際信用評級有限公司把重要的債券保險商———安巴克公司的信貸評級從AAA降到了AA，這意味著次貸風(fēng)波對保險業(yè)也產(chǎn)生了沖擊。以上種種事件導(dǎo)致全球證券價格下跌、市場流動性萎縮、貸款成本上升以及消費需求下降，至此，次貸事件已從單純的信用風(fēng)險演變成了全球性的金融危機。
二、次貸危機對中國經(jīng)濟的影響
美國的次貸危機已經(jīng)演變成一場金融危機，隨著經(jīng)濟全球化的深入，中國已不可能獨善其身，次貸危機正通過各種途徑影響中國經(jīng)濟。次貸危機對中國經(jīng)濟既有好的的影響，也有不好的影響。
(一)次貸危機對中國經(jīng)濟的損害1.在進(jìn)出口貿(mào)易方面金融危機引起美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟增長的放緩。美國是中國第二大的出口貿(mào)易國，2001年以來，在所有的對外出口中，中國對美國出口比重一直保持在21%以上，因而美國經(jīng)濟狀況對中國出口貿(mào)易的影響很大。研究數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟增長率每下降1%，中國出口額就會減少6%左右。因此，從理論上看，美國次貸危機將對我國出口商品產(chǎn)生不利影響。以紡織品行業(yè)為例，歐美市場一直是中國紡織成衣出口的重要市場，支撐著國內(nèi)眾多紡織企業(yè)的出口貿(mào)易，但是由于金融危機的影響，美國失業(yè)率創(chuàng)下了4年以來的新高，達(dá)到了5.7%，居民消費信心指數(shù)降到了51.9。而歐洲的德國、英國等也深受金融危機的危害，相繼出現(xiàn)經(jīng)濟萎縮的狀況，消費需求自然也隨之明顯下降。中國的紡織服裝出口所面臨的不是單一市場的萎縮，而是全球市場的萎縮，對于中國紡織品行業(yè)來說，這無疑是一個T h e o ry R e s e a rc h學(xué)理論沉重的打擊。
2.對中國的證券市場和房地產(chǎn)行業(yè)的影響次貸危機一方面，直接加劇國內(nèi)證券市場的動蕩;另一方面，外部市場的持續(xù)波動又會從心理上影響經(jīng)濟主體對中國市場的長期預(yù)期。從上證指數(shù)來看，中國股市在這次金融危機中從6200多點下跌到1600點，這樣的跌幅比金融危機中美國道瓊斯指數(shù)的下跌幅度還要大。但是，隨著金融危機的緩和與中國應(yīng)對金融危機4萬億對策，特別是貨幣政策的放松，從2009年11月中國股市開始回升。
2008年下半年，中國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了多年不見的下跌走勢。在2008年下半年，在廣東、深圳房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了20%左右幅度的下跌，個別地區(qū)和樓盤的降幅還要大些，廣東的最大的房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商開始破產(chǎn)。但是，從2009年3月份開始，隨著貨幣政策的放松和整體應(yīng)對金融危機政策的實施，以及房地產(chǎn)產(chǎn)商的投機與炒作，中國房地產(chǎn)價格出現(xiàn)了回升的趨勢。
3.對中國就業(yè)的影響
金融危機使大量的中小型企業(yè)的倒閉，外資突然撤資，經(jīng)濟增長放緩，社會對勞動力的需求減少，同時600萬大學(xué)生畢業(yè)等使得勞動力供給急劇增加，勞動力需求小于勞動力的供給，使整個社會的就業(yè)壓力增加。
(二)次貸危機對中國經(jīng)濟的促進(jìn)因素1.對中國調(diào)整經(jīng)濟增長模式起到一定的促進(jìn)作用2008年中國GDP增長9%，在9%的GDP增長當(dāng)中投資占了4.2%，消費4.0%，進(jìn)出口0.8%，和2007年的數(shù)據(jù)相比，投資和消費貢獻(xiàn)率在上升，進(jìn)出口貢獻(xiàn)率在下降。這個結(jié)構(gòu)充分反映了美國次貸危機和世界金融危機對中國經(jīng)濟的影響。中國過去的經(jīng)濟增長模式是以外需為主，以出口為主，而次貸危機的出現(xiàn)，使外需這駕馬車的作用急劇下降。中國可以充分利用這一契機，大力發(fā)展內(nèi)需來彌補外需的不足。2008年11月5日，國務(wù)院常務(wù)會議確定了當(dāng)前進(jìn)一步擴大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟增長的10項措施，并推出4萬億投資計劃。中國是有13億人口的發(fā)展中大國，具有廣闊的國內(nèi)市場，可以充分發(fā)揮內(nèi)需對于中國經(jīng)濟發(fā)展的作用，減少對于外需的依賴，加快調(diào)整中國經(jīng)濟增長的模式。
2.中國具有強大的外匯儲備，可以進(jìn)行跨境并購次貸危機發(fā)生后，國際資產(chǎn)價格大幅下跌，國際原油價格由最高的每桶147.27美元下降到現(xiàn)在40美元，下降幅度達(dá)到73%，其他重要資源價格也有大幅度的下跌。中國擁有2萬億美元的外匯，國家應(yīng)該利用現(xiàn)在的資源價格總體下行的機會，鼓勵國內(nèi)企業(yè)跨境并購，占有更多的戰(zhàn)略資源，特別是能源資源和基礎(chǔ)金屬。國內(nèi)企業(yè)更多的參與國際資產(chǎn)配置，收購具有科技優(yōu)勢和自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)�？梢哉f，這次次貸危機為中國企業(yè)在國際化的戰(zhàn)略布局提供了難得的機遇。
三、中國的應(yīng)對策略
(一)刺激內(nèi)需，升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和擴大就業(yè)我們國內(nèi)的消費需求還有很大的空間，要減少對外部市場的高依賴。我們外貿(mào)依存度高達(dá)60%，如果能把這60%中的一半甚至更多轉(zhuǎn)化為內(nèi)需，那中國的市場就相對國外風(fēng)險的抵御能力就會加強。長期以來，我國經(jīng)濟增長過分依靠進(jìn)出口，在此次金融危機的沖擊，政府應(yīng)以擴大內(nèi)需為經(jīng)濟增長達(dá)主動力，通過各種措施，擴大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高人民可支配的工資收入;由國家提供更多的公共服務(wù)，促使公眾減少儲蓄，增加內(nèi)需;加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，出臺相應(yīng)政策促進(jìn)出口結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級;出口企業(yè)要積極開拓新市場，落實市場多元化戰(zhàn)略。
(二)以中性政策為主，應(yīng)對證券市場波動境內(nèi)外資本市場變動的相關(guān)性和因果性已經(jīng)顯著上升，2008年內(nèi)國內(nèi)外資本市場交相大幅震蕩在所難免。應(yīng)采取中性政策加以應(yīng)對：一要堅持貨幣政策不針對資產(chǎn)價格，不遷就證券市場的要求，不因市場波動而變動;二要進(jìn)一步放松證券市場自身的管制，適時加快基金審批等，給市場以一定利好;三要及時調(diào)整稅收政策，在出現(xiàn)嚴(yán)重恐慌時，可考慮印花稅回調(diào)至2006年的水平。
(三)繼續(xù)堅持審慎和循序漸進(jìn)的金融開放政策，加強監(jiān)管合作次貸危機給美國、日本和歐洲的金融業(yè)造成了重創(chuàng)，但是中國金融業(yè)幾乎沒有受到次貸危機的直接沖擊，中國對金融業(yè)的嚴(yán)格管制以及審慎的對外開放的步驟發(fā)揮了重要作用。同時，在金融市場日益全球化的今天，金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融產(chǎn)品越來越復(fù)雜，傳統(tǒng)金融子市場之間的界限已經(jīng)淡化，跨市場金融產(chǎn)品日益普遍，因此跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作顯得格外重要。中國要加強同全球金融監(jiān)管機構(gòu)的合作，不斷完善對于金融創(chuàng)新產(chǎn)品特別是金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管。
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