提高會(huì)計(jì)信息可比性能抑制盈余管理嗎論文

　　一、引言

　　會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)資本配置效率的影響一直是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)者所關(guān)注的焦點(diǎn)之一。雖然已經(jīng)積累了相當(dāng)豐富的文獻(xiàn)，但這些文獻(xiàn)主要集中在應(yīng)計(jì)質(zhì)量、平滑度、可預(yù)測(cè)性、穩(wěn)健性等會(huì)計(jì)質(zhì)量屬性，很少涉及到可比性�？杀刃允且粋�(gè)重要的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量屬性，能夠幫助信息使用者比較不同項(xiàng)目的異同，從而引導(dǎo)資源的優(yōu)化配置（FASB,1980、2010)。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)將提高會(huì)計(jì)信息可比性作為制定準(zhǔn)則的主要目標(biāo)，我國(guó)會(huì)計(jì)界也一直致力于會(huì)計(jì)信息可比性的提高�；�于可比性本身的重要性和研究的滯后性，一些學(xué)者呼吁急需加強(qiáng)對(duì)可比性問(wèn)題的研究。

　　本文從盈余管理視角研究我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)盈余質(zhì)量的影響。管理層的盈余管理方式主要有應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩種，前者采用非正常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操縱盈余，后者通過(guò)操控經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)成本和酌量費(fèi)用支出等實(shí)際交易活動(dòng)操縱盈余（Roychowdhury,2006)。隨著會(huì)計(jì)信息環(huán)境的改善、監(jiān)管力度的加強(qiáng)，管理層進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)增加，而真實(shí)盈余管理因具有更好的隱蔽性受到了管理層的青睞，可能導(dǎo)致管理層在盈余管理方式的選擇上從應(yīng)計(jì)盈余管理轉(zhuǎn)向真實(shí)盈余管理（Grahametal.,2005)。因此，本文主要回答以下兩個(gè)問(wèn)題：（1)會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)上市公司管理層盈余管理行為是否具有抑制作用？（2)如果具有抑制作用，那么能否進(jìn)一步抑制管理層盈余管理方式從應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)盈余管理進(jìn)行轉(zhuǎn)變？

　　二、理論分析與研究假設(shè)

　　(一)會(huì)計(jì)信息可比性與應(yīng)計(jì)盈余管理管理層通過(guò)應(yīng)計(jì)操縱盈余的基本動(dòng)機(jī)是獲得控制權(quán)私有收益（Zingales,1994;Shleiferetal.,1997),如增加在職消費(fèi)、避免被解雇、提高聲譽(yù)等。Demskietal.(1987)認(rèn)為實(shí)現(xiàn)控制權(quán)私有收益的前提是信息不對(duì)稱。在信息不對(duì)稱的環(huán)境下，掌握著公司控制權(quán)的管理層，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)采用最符合自身利益的會(huì)計(jì)政策進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度來(lái)看，盈余管理的存在會(huì)損害企業(yè)價(jià)值（Xie,2001)。管理層進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理實(shí)現(xiàn)的控制權(quán)私有收益是對(duì)外部投資者(如中小股東和債權(quán)人）利益的剝奪，其行為一旦被發(fā)現(xiàn)，很可能受到嚴(yán)厲的懲罰，比如被解聘。因此，實(shí)施應(yīng)計(jì)盈余管理既可能給管理層帶來(lái)收益，也可能讓管理層付出代價(jià)（產(chǎn)生成本），均衡成本與收益成為管理層決策的重要目標(biāo)導(dǎo)向。已有研究發(fā)現(xiàn)，降低信息不對(duì)稱的程度，改善企業(yè)的信息環(huán)境，能增加管理層進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的成本，有效抑制管理者的應(yīng)計(jì)盈余管理行為（王雄元等，2009;陳俊等，2010)。

　　可比性是會(huì)計(jì)信息的一個(gè)重要屬性，有助于用戶識(shí)別和理解相關(guān)項(xiàng)目，即可比性使得同樣的項(xiàng)目看起來(lái)相似，不同的項(xiàng)目看起來(lái)不同（Barthetal.,2013)。已有研究發(fā)現(xiàn)，可比性不高的公司，其信息的不確定性也高。如Gongetal.(2013)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司與行業(yè)內(nèi)其它公司的盈余同步性較低時(shí)，管理層傾向披露更多的盈余預(yù)測(cè)信息。他們認(rèn)為，當(dāng)公司與行業(yè)內(nèi)其它公司的盈余同步性較低時(shí)，公司層面的特定信息比行業(yè)層面的共性信息對(duì)盈余的貢獻(xiàn)更大。由于公司層面特定信息比行業(yè)層面共性信息更難以理解，必然導(dǎo)致外部投資者信息處理成本的增加，降低管理者與外部投資者之間的信息相關(guān)度。因此，管理者為降低信息不確定性會(huì)增加盈余預(yù)測(cè)信息的披露。DeFrancoetal.(2011)發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)信息可比性能夠提高分析師的一致預(yù)期，增加其盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度。這說(shuō)明會(huì)計(jì)信息可比性為分析師等外部信息使用者提供了更多高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，進(jìn)而改善公司的信息環(huán)境。在會(huì)計(jì)信息可比性較強(qiáng)的情形下，管理者進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余操縱，容易被投資者識(shí)別而受到懲罰。由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)信息可比性的提高增加了管理者實(shí)施應(yīng)計(jì)盈余管理的成本。

　　此外，根據(jù)Kimbroughetal.(2013)的研究，當(dāng)公司的盈余與行業(yè)的盈余同步變化時(shí)，投資者往往將好的財(cái)務(wù)績(jī)效歸因于外部環(huán)境的改善，而并非管理者能力的體現(xiàn)，管理者報(bào)告更好的財(cái)務(wù)績(jī)效并不能獲得更多的私有收益。同理，管理者報(bào)告較差的財(cái)務(wù)績(jī)效也不會(huì)受到懲罰，因?yàn)榇藭r(shí)投資者更傾向于將差的財(cái)務(wù)績(jī)效歸因于外部環(huán)境惡化所致，并非管理者無(wú)能。即隨著會(huì)計(jì)信息可比性的提高，公司報(bào)告的績(jī)效的好與差均會(huì)被投資者做出相應(yīng)的歸因，應(yīng)計(jì)盈余管理并不能顯著增加管理層的私有收益，采用應(yīng)計(jì)方式操縱盈余的動(dòng)機(jī)進(jìn)一步減弱。

　　綜上所述，隨著會(huì)計(jì)信息可比性的提高，公司會(huì)計(jì)信息環(huán)境對(duì)外部投資者變得更透明，管理者采取應(yīng)計(jì)盈余管理的成本增加，而相應(yīng)的收益并未增加，這會(huì)抑制管理層的應(yīng)計(jì)盈余管理行為。據(jù)此提出假設(shè)1:會(huì)計(jì)信息可比性程度越高，公司應(yīng)計(jì)盈余管理程度越低。

　　(二）會(huì)計(jì)信息可比性與真實(shí)盈余管理相比應(yīng)計(jì)盈余管理，真實(shí)盈余管理模式對(duì)公司的傷害往往更大（林永堅(jiān)等，2013)。管理層從應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)盈余管理轉(zhuǎn)換的主要原因有以下幾點(diǎn)。一是管理層進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則日臻完善和監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)，對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的操控容易引起審計(jì)師或監(jiān)管者的詳查，引起較高的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。Ewertetal.

　　(2005)的研究發(fā)現(xiàn)，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格以及執(zhí)行力度加大的環(huán)境下，管理者從應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)盈余管理轉(zhuǎn)換的動(dòng)機(jī)加強(qiáng)。同時(shí)，監(jiān)管力度的加強(qiáng)對(duì)審計(jì)師提出了更高要求，審計(jì)師為了降低審計(jì)的訴訟風(fēng)險(xiǎn)需投入更多審計(jì)資源，會(huì)對(duì)更高程度上從事盈余管理的企業(yè)客戶收取更多的費(fèi)用（Sohn,2011)。二是真實(shí)盈余管理更具有隱蔽性，訴訟風(fēng)險(xiǎn)較低。比如，雖然良好的公司治理機(jī)制能夠協(xié)調(diào)管理層和股東的利益，提高財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性與真實(shí)性(Wattsetal.,1990),對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理具有較好的約束作用（張兆國(guó)等，2009;高雷等，2009;王建新，2007),但對(duì)真實(shí)盈余管理不能起到約束作用（Malik,2011)。同樣，由于真實(shí)盈余管理活動(dòng)的隱蔽性，審計(jì)師有效甄別難度較高。在我國(guó)，國(guó)際‘‘四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司，真實(shí)盈余管理強(qiáng)度顯著大于‘‘非四大”事務(wù)所審計(jì)的公司，說(shuō)明上市公司具有采用真實(shí)盈余管理逃避高質(zhì)量外部審計(jì)的動(dòng)機(jī)（李江濤等，2012)。三是企業(yè)在應(yīng)計(jì)項(xiàng)目上操控的彈性有限。如果在會(huì)計(jì)期末通過(guò)應(yīng)計(jì)盈余管理不能實(shí)現(xiàn)既定盈余目標(biāo)，或者被具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師查出來(lái)要求整改（范經(jīng)華等，2013),就很難再通過(guò)真實(shí)活動(dòng)進(jìn)行盈余管理，報(bào)告利潤(rùn)將低于盈余目標(biāo)。因此，管理層有提前進(jìn)行真實(shí)活動(dòng)管理盈余的動(dòng)機(jī)（Zang,2011)。Cohenetal.

　　(2008)比較了SOX法案實(shí)施（2002年）前后企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理的變化規(guī)律，發(fā)現(xiàn)企業(yè)實(shí)施的應(yīng)計(jì)盈余管理行為在法案實(shí)施前逐年增加，在法案實(shí)施后則顯著下降。而真實(shí)盈余管理則剛好相反，表現(xiàn)為先降后升。說(shuō)明監(jiān)管環(huán)境的變化壓縮了應(yīng)計(jì)項(xiàng)目上的操縱空間，管理層傾向于選擇更加隱蔽的真實(shí)盈余管理方式。

　　提高會(huì)計(jì)信息的可比性能否抑制真實(shí)盈余管理，關(guān)鍵在于能否改變管理層從應(yīng)計(jì)向真實(shí)盈余管理轉(zhuǎn)換的動(dòng)機(jī)。我們認(rèn)為，會(huì)計(jì)信息可比性的提高可能加劇了這種動(dòng)機(jī)，理由如下。首先，可比性的提高并不能改變真實(shí)盈余管理的隱蔽性。盡管對(duì)于外部投資者而言，會(huì)計(jì)信息環(huán)境隨著可比性增加而變得更加透明，但對(duì)于管理者構(gòu)建的以操縱盈余為目的真實(shí)交易活動(dòng)而言，由于會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)換系統(tǒng)相似的兩個(gè)公司能夠轉(zhuǎn)換成相同的會(huì)計(jì)產(chǎn)出（如相似的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量等）,可比性的提高并不能提高信息使用者對(duì)真實(shí)盈余管理的甄別能力。對(duì)于管理者構(gòu)建的真實(shí)交易活動(dòng)，投資者很難通過(guò)可比公司判斷是公司戰(zhàn)略要求的正常交易活動(dòng)，還是以操縱盈余為目的的機(jī)會(huì)主義行為。其次，會(huì)計(jì)信息可比性的提高降低了審計(jì)師或監(jiān)管者的審查成本，增加了應(yīng)計(jì)盈余管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但沒(méi)有增加真實(shí)盈余管理的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)可能的原因是，審計(jì)師對(duì)審計(jì)報(bào)表出具審計(jì)意見(jiàn)的依據(jù)是管理層編制的財(cái)務(wù)報(bào)表是否在所有重大方面按照適用的財(cái)務(wù)報(bào)告編制基礎(chǔ)進(jìn)行編制并實(shí)現(xiàn)公允反映，而并非對(duì)真實(shí)盈余管理進(jìn)行甄別。另一個(gè)可能的原因是，由于真實(shí)盈余管理更具隱蔽性，一般的審計(jì)師確實(shí)難以對(duì)真實(shí)盈余管理加以甄別，只有那些具有行業(yè)專長(zhǎng)的審計(jì)師才對(duì)真實(shí)盈余管理具有治理作用（范經(jīng)華等，2013)。由此可見(jiàn)，隨著會(huì)計(jì)信息可比性的提高，在應(yīng)計(jì)盈余管理空間繼續(xù)被壓縮、管理者利用應(yīng)計(jì)盈余管理的成本增加的情況下，真實(shí)盈余管理的成本相對(duì)變低了(Zang,2011),管理者選擇真實(shí)盈余管理的動(dòng)機(jī)就變得更強(qiáng)。據(jù)此提出假設(shè)2:會(huì)計(jì)信息可比性程度越高，公司真實(shí)盈余管理程度越高。

　　三、主要變量的度量與檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/strong>

　�。ㄒ唬�會(huì)計(jì)信息可比性的度量DeFrancoetal.(2011)定義會(huì)計(jì)系統(tǒng)為企業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)生成財(cái)務(wù)報(bào)表的轉(zhuǎn)換過(guò)程。當(dāng)公司i和J的會(huì)計(jì)系統(tǒng)相似時(shí)，在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相同的情況下，公司*和j生成相似的財(cái)務(wù)報(bào)表。他們使用公司i第t期前連續(xù)16個(gè)季度的數(shù)據(jù)，以會(huì)計(jì)盈余（Earnings,,等于季度凈利潤(rùn)除以期初權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值）作為被解釋變量，季度股票收益率（Returnit)作為解釋變量，估算公司*第t期的會(huì)計(jì)系統(tǒng)。由于公司對(duì)好消息與壞消息（即收益與損失，用正、負(fù)股票收益表示）的確認(rèn)具有不對(duì)稱性，企業(yè)會(huì)計(jì)系統(tǒng)對(duì)壞消息比好消息的確認(rèn)更加及時(shí)（Basu,1997;李增泉等，2003),本文參照Camp?belletal.(2013)的方法，在DeFrancoetal.(2011)的模型中加入股票收益虛擬變量（Negit)及股票收益的交叉項(xiàng)(Negit"Return,)估算公司的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，回歸模型如下：

　　Earningsit=ai+PiReturnit+ciNegit+diNegit"Returnit+￡it(1)式（1)中Neg表示如果季度股票收益率為負(fù)，則等于1,否則等于0。為了估計(jì)會(huì)計(jì)信息的可比性，假定兩個(gè)公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相同，都是Returnit,分別用i公司和j公司的會(huì)計(jì)系統(tǒng)計(jì)算預(yù)期盈余E(Eamings)iit=&+戾Retmn+'ciNegit+diNegit*Returnit(2)E(Earnin,gs)j=aj+白jReturnit+ijNegit+djNegit*Returnit(3)式（2)表示在期間t,依據(jù)公司i的會(huì)計(jì)系統(tǒng)計(jì)算得到的預(yù)期盈余，式（3)表示在期間t,依據(jù)公司j的會(huì)計(jì)系統(tǒng)計(jì)算得到的預(yù)期盈余。定義公司^和j會(huì)計(jì)信息可比性(CompAcctijt)為兩公司預(yù)期盈余差異絕對(duì)值平均數(shù)的相反數(shù)：|E(Earnings)iit-E(Earnings)j|16t-15(4)

　　根據(jù)上述方法，計(jì)算出公司i與同行業(yè)內(nèi)其它公司的會(huì)計(jì)信息可比性，然后將計(jì)算出的可比性值按從大到小排序，取前4個(gè)值的平均值作為公司i的會(huì)計(jì)信息可比性測(cè)度值，記為CompAcctAk,其值越大表示會(huì)計(jì)信息可比性越強(qiáng)①。

　　(二）應(yīng)計(jì)盈余管理程度的度量現(xiàn)有文獻(xiàn)一般采用可操縱經(jīng)營(yíng)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目作為公司應(yīng)計(jì)盈余管理的代理變量。由于可操縱經(jīng)營(yíng)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目不可直接觀察，學(xué)者們利用回歸方法進(jìn)行估算。Dechowetal.(1995)比較了各種計(jì)算可操縱經(jīng)營(yíng)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的模型，發(fā)現(xiàn)修正的Jones(1991)模型的估算效果最佳。具體回歸模型如下：CompAcctijt=－116×tt－15E(Earnings)iit－E(Earnings)ijt其中，下標(biāo)i表示公司，下標(biāo)t表示年度（下文的含義與此相同，不再單獨(dú)說(shuō)明）；TA,,為公司i第t年的總應(yīng)計(jì)盈余，本文用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量表示總應(yīng)計(jì)盈余；A,,_1為公司i第t年的期初總資產(chǎn)；MALES,,為公司i第t年?duì)I業(yè)收入變動(dòng)額；&RECk為公司i第t年應(yīng)收賬款變動(dòng)額；PPEk為公司i第t年固定資產(chǎn)總額。根據(jù)以上模型（5),采取分行業(yè)分年度的OLS回歸，計(jì)算得出模型的殘差值即為應(yīng)計(jì)盈余管理水平，記為AEM?。

　　(三）真實(shí)盈余管理程度的度量

　　1.銷售性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量操控估計(jì)模型借鑒Roychowdhury(2006)的方法，通過(guò)構(gòu)建模型(6)分行業(yè)分年度進(jìn)行OLS回歸，計(jì)算得出回歸模型的殘差值，即為操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，記為ReCFOk。

　　CFOitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2SALESitAi，t－1+α3ΔSALESitAi，t－1+εit(6)

　　其中，CFO表示經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量;SALES表示營(yíng)業(yè)收入;ΔSALES表示營(yíng)業(yè)收入的變化額;A表示資產(chǎn)總額。

　　2．生產(chǎn)性成本操控估計(jì)模型Ｒoychowdhury(2006)將生產(chǎn)成本定義為銷售成本與存貨變化之和，首先建立了有關(guān)銷售成本與銷售收入的線性模型。

　　COGSitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2SALESitAi，t－1+εit(7)

　　其中，下標(biāo)i和t的含義同上;COGS表示銷售成本。

　　接下來(lái)，構(gòu)建存貨變化和銷售收入變化的線性模型。

　　ΔINVitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2ΔSALESitAi，t－1+α3ΔSALESi，t－1Ai，t－1+εit(8)其中，ΔINV表示存貨變化額。

　　綜合模型(7)和模型(8)，得出有關(guān)生產(chǎn)性成本操縱回歸模型(9)。 ProditAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2SALESitAi，t－1+α3ΔSALESitAi，t－1+α4ΔSALESi，t－1Ai，t－1+εit(9)

　　其中Prod為生產(chǎn)成本，等于銷售成本(COGS)與存貨變動(dòng)(ΔINV)之和。分行業(yè)分年度進(jìn)行OLS回歸，計(jì)算得出該回歸模型的殘差，即為操控性生產(chǎn)成本，記為ＲeProdit。

　　3．酌量性費(fèi)用操控估計(jì)模型Ｒoychowdhury(2006)將酌量性費(fèi)用分為銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和廣告費(fèi)用。由于我國(guó)上市公司的研發(fā)費(fèi)用和廣告費(fèi)用未單獨(dú)披露，借鑒方紅星等(2011)、程小可(2013)的方法，用銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和近似地衡量酌量性費(fèi)用。運(yùn)用酌量性費(fèi)用與上期銷售收入的線性關(guān)系模型，分行業(yè)分年度進(jìn)行OLS回歸，計(jì)算出回歸的殘差，即為操控性酌量費(fèi)用，記為ＲeExpit。估計(jì)模型如下:DISExpitAi，t－1=α0+α11Ai，t－1+α2ΔSALESi，t－1Ai，t－1+εit(10)

　　其中，DISExpit為酌量性費(fèi)用，即銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用之和。

　　4．真實(shí)盈余管理總額真實(shí)盈余管理總額的計(jì)算公式可表達(dá)為:ＲEMit=ＲeProdit－ＲeCFOit－ＲeExpit(11)

　　其中，ＲEMit為i公司第t年的真實(shí)盈余管理總額;Ｒe-Prodit為i公司第t年的操縱性生產(chǎn)成本;ＲeCFOit為i公司第t年的操控性經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量;ＲeExpit為i公司第t年的操控性酌量費(fèi)用。

　　(四)實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑闄z驗(yàn)假設(shè)1與假設(shè)2,構(gòu)建如下回歸模型：EMit=a+"CompAcct4+$Xj*Control-+sit(12)

　　其中，EMk表示盈余管理，指應(yīng)計(jì)盈余管理UEM)和真實(shí)盈余管理（REM)；CompAcctA表示會(huì)計(jì)信息可比性；Control是控制變量，包括公司規(guī)模（Size),等于期末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)；資產(chǎn)負(fù)債率（LEV),等于期末負(fù)債總額/期末總資產(chǎn)；產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（HHI),等于行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的市場(chǎng)份額的平方和；企業(yè)營(yíng)業(yè)周期（Cyde),等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，取其自然對(duì)數(shù)；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（CFO),等于本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量；總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA),等于本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/期末總資產(chǎn)；股權(quán)集中度（H5),等于前5位股東持股比例的平方和；是否再融資（Offer),公司當(dāng)年增發(fā)、配股取值1,否則取0；管理層薪酬（&4L),等于董事、監(jiān)事及高管年薪總額/總資產(chǎn)；是否兩職兼任（Duaf),董事長(zhǎng)同時(shí)兼任總經(jīng)理取1,否則取0。

　　四、研究結(jié)果

　　(一)樣本與數(shù)據(jù)來(lái)源本文數(shù)據(jù)均來(lái)自“國(guó)泰安數(shù)據(jù)服務(wù)中心”（CSMAR)上市公司研究系列和股票市場(chǎng)研究系列數(shù)據(jù)庫(kù)。樣本區(qū)間為2005-2012年②。研究樣本的選取及相關(guān)指標(biāo)的計(jì)算遵循以下原則：以截止當(dāng)年年末有完整16個(gè)季度證券交易信息和季報(bào)數(shù)據(jù)的公司為基數(shù)，剔除下述公司：（1)金融業(yè)上市公司、（2)創(chuàng)業(yè)板上市的公司（因其估值與主板上市公司存在較大差異）、(3)無(wú)法完整獲取相關(guān)數(shù)據(jù)的公司，最后得到9655個(gè)公司年報(bào)數(shù)據(jù)。

　　(二）主要變量的變化趨勢(shì)2005-2012年會(huì)計(jì)信息可比性、應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理的變化趨勢(shì)如圖1所示。會(huì)計(jì)信息可比性2007-2008年有較大的波動(dòng)，此后穩(wěn)步上升。這種變化趨勢(shì)說(shuō)明，與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面趨同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系為會(huì)計(jì)信息可比性的提升創(chuàng)造了條件。但是，由于對(duì)新舊準(zhǔn)則變化的適應(yīng)有一個(gè)過(guò)程，期間會(huì)不可避免地出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng),表現(xiàn)為會(huì)計(jì)信息可比性的暫時(shí)降低③。應(yīng)計(jì)盈余管理程度在2005-2009年逐年遞增，之后2009-2012年逐年遞減,2009年是一個(gè)較為明顯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)④。這個(gè)結(jié)果和Cohenetal.(2008)、程小可等（2013)、方紅星等（2011)的研究發(fā)現(xiàn)是一致的：隨著內(nèi)部控制的實(shí)施、外部監(jiān)管不斷加強(qiáng),通過(guò)應(yīng)計(jì)方式操縱盈余的風(fēng)險(xiǎn)和成本顯著增加，繼續(xù)采用應(yīng)計(jì)方式操縱盈余是不明智的。真實(shí)盈余管理的程度從2005年起逐年增加，與Cohenetal.(2008)的發(fā)現(xiàn)基本一致：真實(shí)盈余管理活動(dòng)隨著監(jiān)管環(huán)境的趨緊有遞增的趨勢(shì)。我們認(rèn)為，中國(guó)上市公司真實(shí)盈余管理活動(dòng)的逐年增加,與監(jiān)管環(huán)境變化尤其會(huì)計(jì)監(jiān)管力度的強(qiáng)化相關(guān)。當(dāng)傳統(tǒng)的應(yīng)計(jì)盈余管理方式受到限制時(shí)，采用更隱蔽的真實(shí)盈余管理方式操縱盈余成為上市公司管理層的重要選擇。2012年的變化趨勢(shì)大致可以看出，在會(huì)計(jì)信息可比性沒(méi)有提高的年份，應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理均逐年遞增；隨著會(huì)計(jì)信息可比性的提高，應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)逐年遞減，而真實(shí)盈余管理逐年遞增。說(shuō)明可比性的提高能夠抑制應(yīng)計(jì)盈余管理，但對(duì)真實(shí)盈余管理卻沒(méi)有抑制作用。初步驗(yàn)證了假設(shè)1和假設(shè)2。

　　(三）多元回歸分析根據(jù)設(shè)定的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ�，分別以應(yīng)計(jì)盈余管理（AEM)、真實(shí)盈余管理（REM)作為被解釋變量，以會(huì)計(jì)信息可比性作為解釋變量，在控制公司規(guī)模（Sue)、總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)等變量的基礎(chǔ)上進(jìn)行多元回歸，結(jié)果如表1所示。

　　由表1的第3、4列可知，當(dāng)被解釋變量為應(yīng)計(jì)盈余管理（AEM)時(shí)，會(huì)計(jì)信息可比性變量（CompAcct4)為負(fù)表1(-0.004),但在統(tǒng)計(jì)上不顯著。說(shuō)明公司的會(huì)計(jì)信息與行業(yè)內(nèi)其他公司的可比性增加時(shí)，管理層通過(guò)應(yīng)計(jì)方式操縱盈余的活動(dòng)有所收斂，但抑制效果有限。當(dāng)解釋變量為真實(shí)盈余管理（REM)時(shí)，會(huì)計(jì)信息可比性變量（Com-pAcct4)為正（0.181),且在1%的顯著性水平上顯著。說(shuō)明公司的會(huì)計(jì)信息與行業(yè)內(nèi)其他公司的可比性增加時(shí)，管理層通過(guò)構(gòu)建真實(shí)交易活動(dòng)增加盈余的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)。上述結(jié)果表明，隨著公司會(huì)計(jì)信息可比性的提高，管理層傾向采用真實(shí)盈余管理方式操縱盈余，應(yīng)計(jì)盈余管理方式相應(yīng)減少�，F(xiàn)有文獻(xiàn)往往在度量盈余管理變量的基礎(chǔ)上加上絕對(duì)為不論是上調(diào)還是下調(diào)盈余，都可能降低公司的盈余質(zhì)量，值，即在衡量公司盈余管理時(shí)不考慮盈余管理的方向。因誤導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤決策，從而影響資本的配置效率。如果不考慮盈余管理的方向，上述回歸結(jié)果是否會(huì)發(fā)生改變，從而導(dǎo)致結(jié)論不夠穩(wěn)健？

　　接下來(lái)，文章以應(yīng)計(jì)盈余管理的絕對(duì)值（IAEMI)、真實(shí)盈余管理的絕對(duì)值（IREMI)作為被解釋變量，以會(huì)計(jì)信息可比性作為解釋變量，控制其他影響盈余管理的變量，重復(fù)上述檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見(jiàn)表1第5、6列。當(dāng)被解釋變量為應(yīng)計(jì)盈余管理的絕對(duì)值（IAEMI)時(shí)，會(huì)計(jì)信息可比性變量（CompAcct4)的回歸系數(shù)為負(fù)（-0.312),且在1%的顯著性水平上顯著；當(dāng)解釋變量為真實(shí)盈余管理的絕對(duì)值時(shí)（IREMI)時(shí)，會(huì)計(jì)信息可比性變量（CompAcct4)為正（0.747),且在1%的顯著性水平上顯著。這表明，不考慮盈余管理方向時(shí)，會(huì)計(jì)信息可比性的提高雖然對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理方式具有顯著地抑制作用，但也促使公司轉(zhuǎn)而更多地采取真實(shí)盈余管理。即上述結(jié)論非但沒(méi)有改變，反而被進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　五、進(jìn)一步探討與穩(wěn)健性檢驗(yàn)

　　(一)信息與監(jiān)管環(huán)境的影響已有研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管環(huán)境的變化在一定程度上誘導(dǎo)了公司盈余管理方式從應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)盈余管理的轉(zhuǎn)變。比如，Cohenetal.(2008)的研究發(fā)現(xiàn)，在2002年SOX法案通過(guò)之前，企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理行為逐年穩(wěn)定地增加；在SOX法案實(shí)施后，應(yīng)計(jì)盈余管理顯著下降；真實(shí)盈余管理則是先降后升，說(shuō)明信息與監(jiān)管環(huán)境的變化對(duì)公司盈余管理方式的選擇有顯著影響。為將會(huì)計(jì)可比性對(duì)盈余管理的影響和信息與監(jiān)管環(huán)境對(duì)盈余管理的影響區(qū)別開(kāi)來(lái)，本文以2008年為分界點(diǎn)，將全部樣本區(qū)分為兩個(gè)子樣本分別考察，以控制信息與監(jiān)管環(huán)境對(duì)盈余管理的影響⑥。

　　表2信息與監(jiān)管環(huán)境變化下會(huì)計(jì)信息回歸結(jié)果如表2所示（為節(jié)省篇幅，控制變量的回歸結(jié)果未全部報(bào)告）。不管信息與監(jiān)管環(huán)境是否明顯改善(2008年作為信息與監(jiān)管環(huán)境明顯改善的分界點(diǎn)）,會(huì)計(jì)信息可比性都與真實(shí)盈余管理總量（REM)正相關(guān)。但2008年前后存在一定的差異。第一，2008年以前，應(yīng)計(jì)盈余管理的回歸系數(shù)為負(fù)但不顯著；說(shuō)明在監(jiān)管環(huán)境沒(méi)有改善時(shí)，管理層在會(huì)計(jì)信息可比性提高的情況下并未放棄應(yīng)計(jì)盈余管理方式的使用。第二，2008年以后，會(huì)計(jì)信息可比性與應(yīng)計(jì)盈余管理（AEM)負(fù)相關(guān)，顯著性水平由先前的不顯著提高到10%；說(shuō)明在信息與監(jiān)管環(huán)境得以改善時(shí)，提高會(huì)計(jì)信息可比性有助于抑制管理層的應(yīng)計(jì)盈余管理行為。第三，2008年以后，會(huì)計(jì)信息可比性與真實(shí)盈余管理(REM)依然正相關(guān)，但回歸系數(shù)由0.187降到0.104,顯著性水平也由1%變?yōu)?0%；說(shuō)明信息與監(jiān)管環(huán)境改善時(shí)，真實(shí)活動(dòng)盈余管理現(xiàn)象隨著會(huì)計(jì)信息可比性提高而增加的效應(yīng)，在一定程度上受到了抑制。這進(jìn)一步驗(yàn)證了方紅星等（2011)與程小可等（2013)的研究結(jié)果：高質(zhì)量的內(nèi)部控制能較好地抑制盈余管理。

　　(二）公司治理環(huán)境的影響：高管薪酬與股權(quán)集中度管理層進(jìn)行盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)之―是獲取更多私人收益，比如更高的薪酬。因此當(dāng)管理層通過(guò)盈余管理可以獲得更高薪酬時(shí)，盈余管理的動(dòng)機(jī)也隨之增強(qiáng)。在可比性提高擠壓了采用應(yīng)計(jì)方式進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理空間的同時(shí)，為了達(dá)到盈余目標(biāo)獲得更多的私人收益，管理層可能實(shí)施更為隱蔽的真實(shí)盈余管理。另外，Portaetal.(1997,1999)發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量負(fù)相關(guān)。國(guó)內(nèi)一些學(xué)者也針對(duì)股權(quán)集中度與盈余質(zhì)量的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究（張正國(guó)，2010;杜興強(qiáng)等，2007)。本文研究結(jié)果表明，股權(quán)集中度與盈余管理程度正相關(guān)⑦。即股權(quán)集中度越高，公司的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越差，與Portaetal.(1997,1999)的研究結(jié)論一致。因此，在模型中加入高管薪酬（&4L)和會(huì)計(jì)信息可比性(CompAcct4)的交互項(xiàng)、股權(quán)集中度（H5)和會(huì)計(jì)信息可比性（Comp4cct4)的交互項(xiàng)以考察在不同薪酬、不同股權(quán)集中度下會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)盈余管理的影響。結(jié)果見(jiàn)表3。

　　當(dāng)模型的被解釋變量為真實(shí)盈余管理（REM)時(shí)，高管薪酬(SAL)和會(huì)計(jì)信息可比性（Comp4cct4)的交互項(xiàng)的回歸系數(shù)顯著為正；而當(dāng)模型的被解釋變量為應(yīng)計(jì)盈余管理(AEM)時(shí)顯著為負(fù)。這說(shuō)明在會(huì)計(jì)信息可比性提高的情況下，管理層為獲得更高的薪酬，將應(yīng)計(jì)盈余管理轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)盈余管理的效應(yīng)趨于顯著。也就是說(shuō)管理層薪酬越高，會(huì)計(jì)信息可比性對(duì)應(yīng)計(jì)方式盈余管理的抑制作用越顯著，對(duì)管理層真實(shí)盈余管理行為的誘導(dǎo)也越顯著。對(duì)于股權(quán)集中度（H5)和會(huì)計(jì)信息可比性（CompAcct4)的交互項(xiàng)而言，在以真實(shí)盈余管理（REM)為解釋變量的模型中，回歸系數(shù)顯著為負(fù)；在以應(yīng)計(jì)盈余管理(AEM)為被解盡管高股權(quán)集中度的公司與低股權(quán)集中度的公司，管理層采釋的模型中則不顯著。這表明：當(dāng)會(huì)計(jì)信息可比性較高時(shí)，用真實(shí)活動(dòng)管理盈余的行為均在增加，但前者增加的較少。

　　(三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)依據(jù)邏輯關(guān)系，會(huì)計(jì)信息可比性、應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理三個(gè)關(guān)鍵變量的測(cè)度是否準(zhǔn)確，均直接影響到結(jié)論的穩(wěn)健性。由于涉及中國(guó)上市公司信息可比性指標(biāo)度量的文獻(xiàn)稀少、隱蔽性特征導(dǎo)致真實(shí)盈余管理的測(cè)度困難等客觀原因，本文的穩(wěn)健性檢驗(yàn)以會(huì)計(jì)信息可比性和真實(shí)盈余管理為主。

　　對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，需要回答以下兩個(gè)問(wèn)題。其一，本文根據(jù)DeFrancoetal.(2011)的方法，取可比性最高的四對(duì)組合的平均值度量公司的可比性。若采取公司與行業(yè)內(nèi)其他所有公司可比性的中值度量公司的可比性，是否會(huì)改變研究結(jié)果？其二，在估算公司的會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)換系統(tǒng)時(shí)，因變量會(huì)計(jì)盈余是用季度凈利潤(rùn)與期初權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值的比值表示的�？紤]到中國(guó)上市公司特殊的股權(quán)分置背景，期初權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值在不同的公司間可能不具有可比性，用季度凈利潤(rùn)與期初資產(chǎn)賬面價(jià)值的比值表示會(huì)計(jì)盈余可能會(huì)更合適，進(jìn)而導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息可比性指標(biāo)的變化�？杀刃灾笜�(biāo)的變化是否會(huì)影響本文的研究結(jié)果呢？根據(jù)上述問(wèn)題，改變相關(guān)指標(biāo)的取值后重復(fù)本文的所有研究，結(jié)果保持不變。

　　如果公司管理者因無(wú)能等原因難以做出科學(xué)決策，可能會(huì)出現(xiàn)與真實(shí)盈余管理類似的結(jié)果，給真實(shí)盈余管理指標(biāo)的度量帶來(lái)‘‘噪音”。若能找到恰當(dāng)?shù)姆椒ㄏ�弭‘‘噪音”的影響，�?huì)計(jì)信息可比性和真實(shí)盈余管理的正相關(guān)性會(huì)更顯著。本文以盈余管理動(dòng)機(jī)更強(qiáng)的微利企業(yè)或剛好滿足分析師盈余預(yù)測(cè)的企業(yè)作為子樣本做穩(wěn)健性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)主要結(jié)果未發(fā)生變化。

　　六、結(jié)論

　　可比性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要屬性之一。增強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的可比性能否提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量就成為一個(gè)兼具基礎(chǔ)性與現(xiàn)實(shí)意義的重要課題。借鑒DeFrancoetal.(2011)提出的可比性測(cè)度指標(biāo)，對(duì)源自2005-2012年的數(shù)據(jù)分析56發(fā)現(xiàn)，總體上會(huì)計(jì)信息的可比性不斷提高。尤其是2006年中國(guó)頒布與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系、將可比性作為八項(xiàng)基本質(zhì)量屬性之一后，會(huì)計(jì)信息的可比性在短暫波動(dòng)后呈逐年提升趨勢(shì)。回歸檢驗(yàn)的結(jié)果表明，會(huì)計(jì)信息可比性與應(yīng)計(jì)盈余管理負(fù)相關(guān)，與真實(shí)盈余管理顯著正相關(guān)。說(shuō)明可比性的提高對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理具有―定的抑制作用，但同時(shí)也誘導(dǎo)了管理層從應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)盈余管理的轉(zhuǎn)變。當(dāng)公司與行業(yè)內(nèi)其他公司的可比性提高時(shí)，真實(shí)盈余管理現(xiàn)象顯著增加。進(jìn)一步的研究發(fā)現(xiàn)，在高薪酬環(huán)境下，隨著會(huì)計(jì)信息可比性的提高，管理層從應(yīng)計(jì)盈余管理向真實(shí)活動(dòng)盈余管理轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)愈加明顯。在股權(quán)集中度高、信息披露規(guī)范和監(jiān)管環(huán)境趨緊的情況下，該趨勢(shì)則在一定程度上受到了扼制。

　　本文的研究結(jié)果說(shuō)明，提高會(huì)計(jì)信息可比性并不必然提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，可比性的提高應(yīng)該與制度建設(shè)結(jié)合起來(lái)。只有在管理層薪酬激勵(lì)、公司治理架構(gòu)及監(jiān)管制度建設(shè)完善的前提下，提高可比性才能更好地提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。本文的主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是加深了對(duì)會(huì)計(jì)信息可比性與公司盈余管理相關(guān)性的認(rèn)識(shí)，揭示了可比性影響盈余質(zhì)量的機(jī)理并提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。二是拓展了會(huì)計(jì)信息可比性的研究范圍，將可比性的研究拓展到對(duì)管理層盈余管理行為的影響。三是深化了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)資本配置效率影響的研究，彌補(bǔ)了先前文獻(xiàn)未考慮可比性的不足。

　　本研究對(duì)于投資者、分析師和監(jiān)管者均具有重要的意義。對(duì)投資者而言，如果將會(huì)計(jì)可比性高（即真實(shí)活動(dòng)盈余管理可能性高）的公司納入投資組合，會(huì)增加組合風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致投資失敗。同時(shí)，由于可比性提高可以降低信息使用者的信息獲取成本，分析師也可能對(duì)從事真實(shí)活動(dòng)盈余管理的公司給出更高的投資評(píng)級(jí)。對(duì)于監(jiān)管者特別是準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)而言，制定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目的是為投資者、債權(quán)人和其他會(huì)計(jì)信息使用者提供信息，以幫助他們做出資本配置決策，提高資本配置效率。