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馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)下的金融化現(xiàn)象解讀論文
上世紀(jì)80年代以來，金融化在西方資本主義獲得快速發(fā)展，并產(chǎn)生了深刻的經(jīng)濟(jì)影響。對于金融化及其經(jīng)濟(jì)影響，存在不同的解讀。從馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)來看，金融化并非是一種純粹的金融現(xiàn)象，而是一種與貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它體現(xiàn)著資本、收入占有和積累方式的轉(zhuǎn)變。金融化會通過財(cái)富效應(yīng)、渠道效應(yīng)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，從而對政策制定者充滿誘惑，同時金融化導(dǎo)致金融化資本積累與現(xiàn)實(shí)積累的嚴(yán)重脫節(jié)，極大地強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)與金融的投機(jī)性、不穩(wěn)定性，過度金融化必然陷入發(fā)展的陷阱。中國須避免過度金融化。
經(jīng)濟(jì)體系中的金融化
近年來，特別是2008年金融危機(jī)之后，金融化問題受到了人們的高度關(guān)注。但是，對于金融化這一概念，學(xué)界還沒有統(tǒng)一的定義。有的把金融化理解為“金融動機(jī)、金融市場、金融行為者和金融機(jī)構(gòu)在國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)中的地位不斷上升”①。有的把金融化理解為一種積累模式，認(rèn)為：“在這種模式中，利潤主要是通過金融渠道而非貿(mào)易和商品生產(chǎn)生成。”②還有的把金融化理解為資本主義經(jīng)濟(jì)重心從生產(chǎn)到金融的長時間的轉(zhuǎn)向。這一轉(zhuǎn)變反應(yīng)在經(jīng)濟(jì)的方方面面：金融利潤在總利潤中的比重越來越大；相比于GDP，債務(wù)越來越多；金融、保險(xiǎn)和房地產(chǎn)（FIRE）在國民收入中的比重上升；出現(xiàn)許多奇怪的金融工具；金融泡沫的影響擴(kuò)大�！雹�
從馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)看，金融化與其說是一種金融現(xiàn)象，不如說是一種與貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。金融化發(fā)展首先是與貨幣化相聯(lián)系的。貨幣本來是從商品世界中分離出來充當(dāng)?shù)葍r(jià)物，貨幣要適應(yīng)商品生產(chǎn)和商品交換的發(fā)展。但隨著現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，納入市場交易的商品和商品化了的有形、無形產(chǎn)品范圍不斷擴(kuò)大，擴(kuò)大了貨幣的購買對象和作用范圍，客觀上促成了貨幣化發(fā)展。與之相伴隨的是貨幣拜物教不斷發(fā)展，這反過來成為推動貨幣化發(fā)展的力量。貨幣既是現(xiàn)實(shí)的購買手段和支付手段，而同時也是資本的存在形式。從理論上說，貨幣就是貨幣，貨幣不是資本，但在現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟(jì)中，貨幣到資本的轉(zhuǎn)化不存在任何困難。資本市場的發(fā)展，貨幣在持有者手里隨時作為資本、作為貨幣資本使用。二級銀行體制下，商業(yè)銀行吸收存款，通過信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)造新的貨幣，央行向商業(yè)銀行提供由央行儲備做保證的信用貨幣以滿足公眾對貨幣的需求，“創(chuàng)造新貨幣與信貸擴(kuò)張之間的這樣一種聯(lián)系使貨幣本身變成了金融資本，一種更特殊的、利息計(jì)在商業(yè)銀行頭上的借貸資本�！雹茇泿胚�作為儲藏貨幣發(fā)揮職能，這些儲藏通過紙幣和存款的形式，由銀行積累起來并轉(zhuǎn)化為生息資本�！百Y本的一定部分，必須不斷作為儲藏貨幣，作為可能的貨幣資本存在，這就是：購買手段的準(zhǔn)備金，支付手段的準(zhǔn)備金，一種在貨幣形式上等待使用的閑置的資本；而且資本的一部分不斷以這種形式回流�！雹葑鳛閮r(jià)值的儲存，貨幣取得了固有的購買力，并且通過M——M的循環(huán)，獲得了自我擴(kuò)大的價(jià)值，轉(zhuǎn)化為生息資本，通過信用成為生產(chǎn)擴(kuò)張強(qiáng)有力的手段。而生產(chǎn)的擴(kuò)張和積累的擴(kuò)大推動了貨幣儲藏的形成并開始進(jìn)一步的信用貨幣的擴(kuò)張，直至國家貨幣基數(shù)所施加的約束。所以弗朗索瓦·沙奈等認(rèn)為，信用貨幣包含了借貸資本也包含了虛擬資本，他說：“貨幣顯然是一種資本形式。實(shí)際上人們可以把貨幣看作純粹形式下動態(tài)資本的化身，今天的任何投資都是一種支出形式，為的是將來實(shí)現(xiàn)利潤。此外，信用貨幣也肯定代表金融資本�！雹�
貨幣資本伴隨貨幣資本化不斷積累，并且越來越虛擬資本的形式存在。虛擬資本本質(zhì)上說，只是代表已積累的對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書。貨幣資本的積累實(shí)際上是積累者以貨幣的形式或?qū)ω泿诺闹苯铀魅?quán)的形式占有資本和收入，大部分不外是對生產(chǎn)的索取權(quán)的積累，是這種索取權(quán)的市場價(jià)格即幻想資本價(jià)值的積累。虛擬資本的積累同樣不過是證券形式表示的這種索取權(quán)或權(quán)利證書的積累，是這種索取權(quán)幻想的資本價(jià)值的積累。如果說貨幣資本能夠以貨幣或貨幣索取權(quán)的形式占有資本和收入，那么虛擬資本則以非貨幣金融資產(chǎn)的形式占有資本和收入。在馬克思看來，由于借貸貨幣資本很大程度上是以貨幣索取權(quán)的形式存在著，其相當(dāng)部分也是虛擬的。因此，貨幣資本積累和虛擬資本的積累，推動了資本的虛擬化發(fā)展，特別是金融創(chuàng)新不斷催生著各種金融衍生工具，使虛擬資本獲得了前所未有的地位。
顯然，金融化并非純粹的金融現(xiàn)象，實(shí)際上它是伴隨貨幣化、貨幣資本化和資本虛擬化出現(xiàn)的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它使得資本或收入的所有者（占有者）越來越多地以貨幣或貨幣索取權(quán)或貨幣資本、虛擬資本的形式進(jìn)行資本和收入的占有與積累。⑦因此，金融化的發(fā)展反映著資本及收入占有、積累方式的轉(zhuǎn)變。
金融化的表現(xiàn)與影響
金融化的發(fā)展使得以貨幣或貨幣索取權(quán)及虛擬資本形式存在的資本日益廣泛地滲透到物質(zhì)和非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，與這些領(lǐng)域的資本相結(jié)合，形成現(xiàn)代金融化資本；同時形成金融業(yè)自我擴(kuò)張、自我循環(huán)的基礎(chǔ)和機(jī)制，使之能夠通過金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)造和交易謀利。金融化的快速發(fā)展極大地強(qiáng)化了金融部門通過貨幣和非貨幣金融工具的創(chuàng)造進(jìn)行資本集中和積累的能力，使金融領(lǐng)域的資本能夠快速擴(kuò)展其活動領(lǐng)域和范圍，同時金融化積累機(jī)制借助于貨幣資本化和資本虛擬化把社會不同部門納入積累軌道，使得資本得以在不同形式上進(jìn)行積累并在不同形式上轉(zhuǎn)換。然而，金融化生成了金融領(lǐng)域的資本自我循環(huán)、自我膨脹的機(jī)制，弱化了金融投資與實(shí)體投資之間的聯(lián)系，不僅極大地強(qiáng)化了金融的投機(jī)性和不穩(wěn)定性，而且造成生產(chǎn)資本積累和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多方面困擾。
金融化大大促進(jìn)了貨幣資本化和虛擬資本化，導(dǎo)致了現(xiàn)代金融化資本的快速擴(kuò)展和膨脹，并使之具有了新的特點(diǎn)。既然金融化追求的是貨幣流動性與資本增殖性的某種結(jié)合，那么，很顯然，在資本的諸多形式中，只有生息資本和虛擬資本滿足這一要求，而恰恰是在生息資本的形態(tài)上，資本關(guān)系取得了最表面、最富有拜物教性質(zhì)的形式，創(chuàng)造價(jià)值、提供利息成了貨幣本身的屬性，表現(xiàn)為資本的真正果實(shí)，就像生長表現(xiàn)為樹木固有的屬性、梨樹的屬性是結(jié)梨一樣⑧。正因?yàn)槿绱�，我們把金融化條件下以貨幣或貨幣索取權(quán)及虛擬資本形式存在的資本，稱為現(xiàn)代金融化資本。金融化資本就是現(xiàn)代金融資本。金融化時代，主導(dǎo)積累的是金融化資本，這種金融化資本能夠依賴金融的擴(kuò)張把積累的觸角擴(kuò)展到社會生產(chǎn)的各個角落，它把包括生產(chǎn)領(lǐng)域的剩余在內(nèi)的社會所有剩余和收入都被當(dāng)作了積累的來源和對象，而不僅僅是產(chǎn)業(yè)資本提供的剩余價(jià)值。金融化資本在很大程度上擺脫了對產(chǎn)業(yè)資本積累的依賴，能夠在任何有收入流的領(lǐng)域或環(huán)節(jié)快速生成，從而推動金融化資本快速獨(dú)立積累，使得社會積累由產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)變成金融化資本積累主導(dǎo)，這意味著一個新的歷史發(fā)展階段的形成。
金融化一方面使資本積累的來源更多地來自收入再分配，因而強(qiáng)化了金融化資本對收入分配的影響，另一方面使得貨幣形式上的積累與現(xiàn)實(shí)積累能夠在相當(dāng)程度上相脫節(jié)，造成產(chǎn)業(yè)資本的貨幣資本化和資本的虛擬化，易于造成實(shí)際資源從生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到非生產(chǎn)領(lǐng)域的傾向，特別是過度地轉(zhuǎn)移到具有自我膨脹力的金融業(yè)，無疑會影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
不可否認(rèn)，金融化會產(chǎn)生一定的財(cái)富效應(yīng)，并通過財(cái)富效應(yīng)對消費(fèi)產(chǎn)生一定的刺激作用。金融市場上資產(chǎn)價(jià)格會隨著貨幣資本積累而有所提高。同時，與金融市場具有同樣性質(zhì)的房地產(chǎn)市場也會由于貨幣資本的流入而促使價(jià)格提高。短期內(nèi)，金融市場和房地產(chǎn)市場的繁榮會給家庭帶來一定的財(cái)富效應(yīng)，家庭消費(fèi)在財(cái)富效應(yīng)的刺激下可能會有所增長。但這種影響是有限的，且不可持續(xù)的。隨著資產(chǎn)價(jià)格泡沫的消失，所謂的財(cái)富效應(yīng)將不復(fù)存在。實(shí)際上，脫離產(chǎn)業(yè)資本積累的金融化過程會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不利影響。
首先，金融化和金融化資本的過度累積會抑制產(chǎn)業(yè)資本積累。在金融化資本主導(dǎo)的積累模式下，金融化資本積累一定程度上能夠脫離產(chǎn)業(yè)資本積累，甚至在現(xiàn)實(shí)積累的基礎(chǔ)上單純依靠技術(shù)性手段來實(shí)現(xiàn)。金融市場的繁榮造成了金融相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢地位，金融市場對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力也越來越大。金融機(jī)構(gòu)不斷要求更高的收益，實(shí)際利率的提高使企業(yè)用于實(shí)體投資的資金成本不斷提高。伴隨著“股東價(jià)值導(dǎo)向”的管理理念和股票市場的惡意收購，企業(yè)不斷將資金用于回購自身股票并增加對股東的分紅，以維持自身股價(jià)。所有這些，必然對現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)資本積累產(chǎn)生抑制作用。
其次，金融化過程會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)資本的金融化，進(jìn)而不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在金融化條件下，金融資本在對產(chǎn)業(yè)資本形成巨大壓力的同時，也造成了產(chǎn)業(yè)資本向金融資本的不斷轉(zhuǎn)化。金融市場的繁榮在為實(shí)體投資提供資金的同時，也使得實(shí)體投資進(jìn)一步失去了吸引力。在金融投資收益大于實(shí)體投資的情況下，企業(yè)開始將更多資金用于金融投資。在金融去管制的環(huán)境下，資本成本不確定性增加，也使非金融企業(yè)更多傾向于能在短期獲得利潤的金融投資。在存在金融投資收益機(jī)會以及可用資金減少的情況下，企業(yè)逐漸放棄需要在長期才能取得回報(bào)的實(shí)體投資，轉(zhuǎn)而將資金投向能在短期獲取利潤的金融領(lǐng)域。企業(yè)不斷加大金融投資，會進(jìn)一步促進(jìn)金融投資收益的提高。因此，越來越多的企業(yè)開始從事金融投資。金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)逐漸脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為了純粹的金融投機(jī)行為。
第三，金融化過程會威脅產(chǎn)業(yè)資本剩余價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。金融化過程從長期來看會惡化收入分配，從而不利于社會消費(fèi)，并威脅勞動力再生產(chǎn)。第一，金融化帶來的財(cái)富效應(yīng)，依靠的是資產(chǎn)價(jià)值的升值，而不是實(shí)物財(cái)富的積累。也就是說，金融化的財(cái)富效應(yīng)是“虛幻”的財(cái)富效應(yīng)。這種虛幻性一方面表現(xiàn)為金融資產(chǎn)脫離實(shí)際產(chǎn)出的膨脹，當(dāng)大量金融資產(chǎn)要求進(jìn)行實(shí)際產(chǎn)出的兌換時，金融資產(chǎn)的貶值就成為必然；另一方面則表現(xiàn)為通過金融資產(chǎn)獲取的升值收益很大部分是財(cái)富和收入的再分配過程，這種過程會帶來收入和財(cái)富差距的不斷擴(kuò)大。第二，金融化通過增加家庭借貸來刺激低收入群體的消費(fèi)，在長期會給家庭帶來沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。低收入家庭利息償付義務(wù)的不斷積累，會進(jìn)一步加劇不同群體之間實(shí)際收入差距。消費(fèi)不足是實(shí)體經(jīng)濟(jì)停滯的一個重要原因，而收入差距的擴(kuò)大會加劇消費(fèi)不足。同時，金融化的收入分配效應(yīng)也造成了勞動力實(shí)際工資在長期的下降，最終不利于勞動力再生產(chǎn)。
過度金融化的負(fù)面作用
金融化造成了脫離現(xiàn)實(shí)積累的貨幣資本積累和在此基礎(chǔ)上的虛擬資本積累傾向。在積累過程中，貨幣資本積累和虛擬資本的積累能夠相互促進(jìn)，相互強(qiáng)化，使得資本能夠超越時間、空間和物質(zhì)形態(tài)上的局限實(shí)現(xiàn)利潤最大化，然而，這又必然促成脫離現(xiàn)實(shí)資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣資本和虛擬資本的過度積累，這種過度積累不僅使資本原有的矛盾不斷發(fā)展，而且不可避免地帶來新的矛盾和問題，在一定條件下導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。
越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者注意到了金融化造成的經(jīng)濟(jì)、金融的不穩(wěn)定性。既然個人可以通過信貸擴(kuò)大消費(fèi)，非金融企業(yè)正熱衷于金融投資，政府也在積極推行自由主義政策，國際資本市場被毫無障礙地聯(lián)系在了一起，那么，金融市場的增值方式就自然而然地被普羅大眾所接受和推崇。而金融增值所追求的流動性往往要求以貨幣或準(zhǔn)貨幣的形式持有金融資產(chǎn)，這一要求使得金融系統(tǒng)與實(shí)際生產(chǎn)體系之間的距離越來越遙遠(yuǎn)。借貸貨幣資本和虛擬資本在對未來預(yù)期收益的驅(qū)動下，進(jìn)行遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融投資，超出現(xiàn)實(shí)資本循環(huán)之外而不斷處于膨脹和收縮運(yùn)動之中，甚至可能觸發(fā)金融危機(jī)。特別要提及的是，金融化催生的大量衍生金融產(chǎn)品使得投機(jī)活動已經(jīng)完全獨(dú)立于生產(chǎn)循環(huán)過程，通過金融投機(jī)獲得賣價(jià)和買價(jià)之間的差額所帶來的增值部分，成為金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人獲取收入的一個重要來源。遠(yuǎn)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融投資和投機(jī)使得投機(jī)的邏輯逐漸壓倒生產(chǎn)的邏輯，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害，而且它們帶來新的不穩(wěn)定性，成為金融危機(jī)的導(dǎo)火索。
作為運(yùn)動中增值的價(jià)值，資本總是力求獲得增值性和流動性的統(tǒng)一。資本的本性驅(qū)使其不斷沖破各種限制獲得與其本性相適應(yīng)的存在形式和運(yùn)動形式。貨幣資本的相對獨(dú)立運(yùn)動造成了不同于也不依賴于現(xiàn)實(shí)資本的貨幣資本的積累，特別是貨幣脫離了金本位約束，貨幣資本的積累更不受生產(chǎn)活動和產(chǎn)業(yè)資本的羈絆。資本在其發(fā)展過程中，不斷在貨幣形式或?qū)ω泿胖苯铀魅?quán)形式和所有權(quán)證書形式上積累，這種積累固然促進(jìn)了資本的流動和重組，但由于其自身特性和運(yùn)動的相對獨(dú)立性及隨之而來的投機(jī)性，不可避免地造成社會生產(chǎn)的擾動因素和新的矛盾的形成和累積，為此資本主義國家曾通過金融和資本管制而加以控制。而金融和資本的管制與資本運(yùn)動的趨勢和目標(biāo)相沖突，特別是它限制了資本的活動范圍，抑制資本的活力，因而從20世紀(jì)80年代開始，各主要資本主義國家紛紛解除金融和資本管制，資本逐利本性和金融機(jī)構(gòu)的競爭，誘發(fā)了大量的金融創(chuàng)新，促進(jìn)了金融衍生產(chǎn)品的快速增長，這些衍生品使冒險(xiǎn)行為更為快速便捷、成本更小，它們可以用來規(guī)避法律約束、扭曲價(jià)格發(fā)現(xiàn)的過程、甚至操縱會計(jì)規(guī)則。⑨同時，對利潤的追逐刺激金融機(jī)構(gòu)均采用杠桿經(jīng)營的模式，即金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于自有資本的規(guī)模。在追求利潤和流動性目標(biāo)的驅(qū)使下，貨幣資本家和金融機(jī)構(gòu)不斷開拓次貸市場，并以“次級貸款”的債權(quán)為抵押，整合、分割、編制成一系列的證券化商品，并通過層層分割和金融技術(shù)設(shè)計(jì)，衍生出更多的虛擬金融產(chǎn)品，在全球范圍內(nèi)銷售，從而導(dǎo)致了金融化的快速發(fā)展。大量復(fù)雜的新型金融產(chǎn)品從傳統(tǒng)債券、股票、大宗商品和外匯中衍生出來，特別是在全球化快速發(fā)展的條件下，貨幣資本、虛擬資本的積累已不局限在國內(nèi)，一些發(fā)達(dá)國家能夠借助于金融資產(chǎn)的創(chuàng)造和全球范圍內(nèi)的行銷以及對世界貨幣的主宰，影響世界范圍內(nèi)貨幣資本的積累和各國儲蓄的轉(zhuǎn)移。金融全球化的發(fā)展把不同國家的貨幣和金融市場逐漸聯(lián)結(jié)起來，并且金融市場越來越自由化，這樣不僅可以集中全世界的儲蓄，而且為資本所有者的投資提供賺取利潤的機(jī)會。因此，隨著全球化的發(fā)展，金融化和貨幣資本的積累越來越具有全球性。貨幣資本的過度積累導(dǎo)致貨幣資本的相對過剩，并且這種過剩會隨著信用的擴(kuò)大而發(fā)展，生產(chǎn)和消費(fèi)在借貸貨幣資本的支持下得以超過資本主義界限而增長，且隨著貨幣資本虛擬價(jià)值泡沫化而把它推向極端，一旦這種貨幣資本虛擬價(jià)值泡沫破滅，金融危機(jī)便接踵而來。在這一過程中，銀行和信用的擴(kuò)展成為資本主義生產(chǎn)超過它自身界限的有力工具，同時也成為推動消費(fèi)超過它自身界限的強(qiáng)有力工具。資本主義生產(chǎn)超過應(yīng)有的界限會產(chǎn)生生產(chǎn)過剩的危機(jī)，借貸貨幣資本積累支持下的消費(fèi)超過其資本主義界限也同樣不可避免地造成金融危機(jī)的隱患。貨幣資本的積累，大部分不外是對生產(chǎn)的索取權(quán)的積累，是這種索取權(quán)的市場價(jià)格即幻想資本價(jià)值積累。⑩在貨幣資本過度積累基礎(chǔ)上對生產(chǎn)和消費(fèi)的借貸貨幣資本的支持就難免催生金融泡沫，當(dāng)這個泡沫破滅時，借貸貨幣資本的虛擬價(jià)值就會大幅縮水。貨幣資本的過度積累成為生產(chǎn)和消費(fèi)超出其自身界限的最有力手段，也成為金融危機(jī)的直接根源。
隨著貨幣資本的不斷積累，以有價(jià)證券形式存在的虛擬資本得到快速發(fā)展，特別是上個世紀(jì)80年代開始的世界范圍內(nèi)的私有化浪潮和金融自由化浪潮，極大地促進(jìn)了虛擬資本市場的發(fā)展和虛擬資本的快速積累。虛擬資本的過度積累不僅造成財(cái)富的集中和收入分配狀況的惡化，而且極大地強(qiáng)化了虛擬資本對實(shí)體資本的相對獨(dú)立性，造成偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)泡沫化，助長了金融市場的投機(jī)性和不穩(wěn)定性，導(dǎo)致了金融風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，誘發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
虛擬資本與信用制度、未來收益的資本化過程密切相關(guān)，它是能夠帶來收益的以紙制復(fù)本形式表現(xiàn)的資本。在當(dāng)代，貨幣資本的積累一方面促成了銀行資本以及非銀行金融化資本的發(fā)展和壯大，另一方面貨幣資本越來越多地采取了虛擬資本的形式，貨幣資本的過度積累必然帶來多種形式虛擬資本的過度積累。虛擬資本就其實(shí)質(zhì)來說，只是代表已積累的對于未來生產(chǎn)的索取權(quán)或權(quán)利證書由于虛擬資本的虛擬性、投機(jī)性和流通中代表貨幣資本的不確定性，虛擬資本的過度積累必然造成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫節(jié)和矛盾，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的累積，造成資本擴(kuò)張和收縮的運(yùn)動，在一定條件下引發(fā)危機(jī)的產(chǎn)生。
這樣，貨幣資本的積累和伴隨貨幣資本積累而進(jìn)行的虛擬資本的過度積累，不可避免地會導(dǎo)致資產(chǎn)的泡沫化。過剩的貨幣資本不斷轉(zhuǎn)向虛擬資本領(lǐng)域和其他易于泡沫化的資產(chǎn)，促使虛擬資產(chǎn)和易于泡沫化的資產(chǎn)的價(jià)格不斷上升，這種上升在一定時期也會刺激相關(guān)領(lǐng)域?qū)嶋H投資的增加。然而，這些領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫化終究會破滅。在危機(jī)爆發(fā)之前，樂觀預(yù)期、信息不對稱、欺詐等因素會引起金融市場上投機(jī)因素增加，而這樣一種未來預(yù)期的現(xiàn)金流往往根源于某一實(shí)際商品價(jià)格的不斷上漲，或者實(shí)際生產(chǎn)、貿(mào)易過程的實(shí)現(xiàn)，盡管這種商品價(jià)格的上漲或生產(chǎn)、貿(mào)易過程的實(shí)現(xiàn)完全可以是假想的——這在投機(jī)的情況下尤其如此。
全球化發(fā)展使虛擬資本積累的相對獨(dú)立性發(fā)展到了極點(diǎn)，它造成了一些國家僅僅是所有權(quán)或收益權(quán)證書的積累，這種積累與其實(shí)體資本積累完全脫離開來。主導(dǎo)世界貨幣的國家由于貨幣資本的過度積累通過貿(mào)易和貨幣或貨幣資本的輸出引起相關(guān)國家對其貨幣或貨幣形式索取權(quán)的積累，而這些國家實(shí)際積累的增加有賴于國際資源的實(shí)際轉(zhuǎn)移，在這種情況下所有權(quán)證書或收益權(quán)證書的國際發(fā)行成為其實(shí)現(xiàn)這種國際資源轉(zhuǎn)移的手段。其結(jié)果是一方是所有權(quán)證書或收益權(quán)證書的積累，另一方則是實(shí)際的資本積累。隨著貨幣資本和虛擬資本的過度積累引起的相對過剩增加到一定程度進(jìn)而由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收縮時，虛擬資本或生息證券所代表的貨幣資本價(jià)值大為減少，其持有國將因此造遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，這時由于國內(nèi)和國際上從市場上獲取貨幣或貨幣資本的能力大為下降，從而造成貿(mào)易和貨幣、資本流動的巨大限制，引起國際間的連鎖反應(yīng)，使危機(jī)擴(kuò)散和蔓延，并自我強(qiáng)化。因此，全球化條件下資本主義國家虛擬資本的過度積累所帶來的危機(jī)也具有全球性。
在高度金融化的情況下，貨幣資本的積累與虛擬資本的積累是交織在一起的，且是相互作用的，它們共同構(gòu)成了金融化資本的積累。由于金融化極大地強(qiáng)化了貨幣資本和虛擬資本的獨(dú)立性，貨幣資本和虛擬資本容納的金融空間極大擴(kuò)展，但金融領(lǐng)域能夠容納的金融化資本不是無限的，因?yàn)闊o論是借貸貨幣資本還是虛擬資本代表的金融化資本，都與現(xiàn)實(shí)資本即生產(chǎn)資本和商品資本之間存在著看不見的聯(lián)系，一旦全面突破由現(xiàn)實(shí)資本積累和收入能夠支撐的范圍，社會再生產(chǎn)正常進(jìn)行所需的條件為金融斷流所破壞，且現(xiàn)實(shí)資本與貨幣資本、虛擬資本之間看不見的聯(lián)系不得不按市場固有規(guī)律重建時，會通過金融危機(jī)的強(qiáng)制來實(shí)現(xiàn)。
可見，在高度金融化的條件下，金融化資本的積累與現(xiàn)實(shí)積累之間的斷層和矛盾更深。金融化資本的積累不等于現(xiàn)實(shí)資本積累，金融的繁榮不代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮，不僅如此，甚至是相反，金融化資本積累是現(xiàn)實(shí)積累減少或現(xiàn)實(shí)積累受阻的結(jié)果，金融繁榮是實(shí)體經(jīng)濟(jì)停滯或衰退的結(jié)果，金融化資本積累與現(xiàn)實(shí)積累、金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離，這種背離由于金融化發(fā)展甚至可以達(dá)到很高的程度，不可避免地催生金融泡沫，特別是易于在房地產(chǎn)等領(lǐng)域和缺乏價(jià)值基礎(chǔ)的一些資產(chǎn)引起泡沫化，這種泡沫達(dá)到一定程度終將破滅，從而引發(fā)金融和經(jīng)濟(jì)的動蕩和危機(jī)。
避免走進(jìn)金融化陷阱
金融化陷阱反映了資本和資本積累過程金融化造成的深刻矛盾，必須加以重視。特別是作為發(fā)展中國家，更要警惕金融化的陷阱，這不僅是因?yàn)榘l(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱和金融脆弱，他們抵御金融風(fēng)險(xiǎn)和金融沖擊的能力有限，更是因?yàn)樗麄儾皇侨蜇泿沤鹑隗w系的主導(dǎo)者和控制者，他們可能主動或被動地卷入發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的金融化過程，他們中的一些往往由于本國金融化程度低而具有發(fā)展金融化特別是參與全球金融化的強(qiáng)烈愿望，因而他們主動或被動地成為全球金融化的參與者，成為全球重要的金融投資者和金融資產(chǎn)的持有者，而為他國提供現(xiàn)實(shí)積累所需的要素，造成了本國積累和產(chǎn)業(yè)的空洞化�？梢哉f，金融化充滿著誘惑，但金融化也充滿著陷阱。
避免陷入金融化陷阱，就要避免無節(jié)制的過度金融化。金融本來是溝通不同經(jīng)濟(jì)部門資金聯(lián)系的紐帶和橋梁，是實(shí)現(xiàn)資本集中進(jìn)而促進(jìn)積累的機(jī)制，完善的金融體系有利于把資本循環(huán)周轉(zhuǎn)中游離出的貨幣資本以及貨幣和收入轉(zhuǎn)化來的貨幣資本配置到高收益的領(lǐng)域和部門，促進(jìn)資本積累和資本配置效率的提高。而過度的金融化不僅不能強(qiáng)化金融的上述功能，而且將導(dǎo)致資本積累過程斷層的深化，導(dǎo)致過度的貨幣資本化和虛擬資本化，不僅無助于現(xiàn)實(shí)積累的擴(kuò)大，甚至可能引起生產(chǎn)資本的貨幣化和虛擬化，從而減少了生產(chǎn)領(lǐng)域的資本，阻礙現(xiàn)實(shí)積累的擴(kuò)大，同時過度金融化及其相伴而來的過度貨幣資本化和虛擬資本化強(qiáng)化了資本的流動性和投機(jī)性，加劇了金融市場的不穩(wěn)定性，并催生巨大的資產(chǎn)泡沫，不僅損害金融市場的效率，而且可能觸發(fā)金融危機(jī)和金融動蕩，陷入資本積累和發(fā)展的金融陷阱。因此，不能盲目無節(jié)制地推行金融化，要慎重推行金融市場的自由化和證券化，衍生金融工具的發(fā)展應(yīng)有所節(jié)制。
在對金融化進(jìn)行適度管控的同時，要強(qiáng)化生產(chǎn)資本的積累，避免資源配置過度向金融部門和非生產(chǎn)領(lǐng)域的傾斜，鼓勵資源向生產(chǎn)性領(lǐng)域的流動配置。金融體系的膨脹從本質(zhì)上來說是非生產(chǎn)性的，它并不增加一國的實(shí)際資源和現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力，相反，它需要不斷轉(zhuǎn)移和攫取實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的剩余來維持自己的生存和發(fā)展。金融化帶來的一個潛在危險(xiǎn)就是使資源過度流入非生產(chǎn)領(lǐng)域，過度流入具有自我膨脹能力的金融領(lǐng)域，非生產(chǎn)領(lǐng)域在金融的支持下獲得了虛假的繁榮，這種虛假的繁榮提出了更多的金融服務(wù)需求，二者相輔相成，不僅造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的虛高度化，而且弱化了甚至阻礙了金融對生產(chǎn)領(lǐng)域生產(chǎn)資本積累的支持，這對發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來說是十分不利的。對一個國家特別是發(fā)展中國家來說，現(xiàn)實(shí)積累的擴(kuò)大和生產(chǎn)能力的提高比起虛擬財(cái)富的積累重要得多。因此，要對金融領(lǐng)域的自我膨脹進(jìn)行有效節(jié)制，防止其對非生產(chǎn)性領(lǐng)域的過度支持而弱化和損害生產(chǎn)資本的積累，應(yīng)鼓勵資本、人才向生產(chǎn)性領(lǐng)域流動，強(qiáng)化金融體系對生產(chǎn)資本積累的支持，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
為強(qiáng)化生產(chǎn)資本的積累，要在國內(nèi)資源與國際資源的轉(zhuǎn)換中不斷提高轉(zhuǎn)換能力和轉(zhuǎn)換效率，借助于資源的轉(zhuǎn)換和轉(zhuǎn)換能力及效率的不斷提高，疏通本國資本積累和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸，避免轉(zhuǎn)換過程中金融化資本形式上的過度累積。當(dāng)今世界的金融化具有國際性特點(diǎn)，這種情況下，金融化資本的積累與其實(shí)體資本積累在世界范圍內(nèi)完全脫離開來。主導(dǎo)世界貨幣的國家由于金融化資本（包括貨幣資本和虛擬資本）的過度積累通過貿(mào)易和資本市場引起相關(guān)國家對其貨幣或貨幣形式索取權(quán)或所有權(quán)證書的積累，而實(shí)際積累的增加有賴于國際資源的實(shí)際轉(zhuǎn)移，在這種情況下金融化資本輸出或貿(mào)易逆差成為其實(shí)現(xiàn)這種國際資源轉(zhuǎn)移的手段。作為發(fā)展中國家，重要的是實(shí)際資本積累和在此基礎(chǔ)上現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力的擴(kuò)大，而不是貨幣或貨幣索取權(quán)或權(quán)利證書的積累。貨幣或貨幣索取權(quán)或權(quán)利證書的積累對經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)質(zhì)性意義不大，而且存在遭受損失的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殡S著貨幣資本和虛擬資本的過度積累引起的相對過剩增加到一定程度進(jìn)而由擴(kuò)張轉(zhuǎn)向收縮時，虛擬資本或生息證券所代表的貨幣資本價(jià)值大為減少，其持有國將因此遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失，這時由于國內(nèi)和國際上從市場上獲取貨幣或貨幣資本的能力大為下降，從而造成貿(mào)易和貨幣、資本流動的巨大限制，引起國際間的連鎖反應(yīng)，使危機(jī)擴(kuò)散和蔓延，并自我強(qiáng)化。因此，全球化條件下資本主義國家貨幣或虛擬資本的過度積累不可避免地導(dǎo)致國際金融化資本的輸出，而使卷入這一過程的輸入國家蒙受巨大損失。作為發(fā)展中國家，要強(qiáng)化國內(nèi)資源與國際資源的轉(zhuǎn)換能力，提高轉(zhuǎn)換的效率，把轉(zhuǎn)換的國際資源不失時機(jī)地轉(zhuǎn)化為資本積累的要素投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)力和競爭力，而不是把轉(zhuǎn)化的資源停留在金融化資本形式上，僅僅進(jìn)行金融化資本形式的積累。
金融化機(jī)制把各國金融市場緊緊聯(lián)系在一起，使金融化資本更具流動性和投機(jī)性，這種流動性和投機(jī)性更強(qiáng)的國際金融化資本帶有更大的沖擊力和破壞性，它的頻繁和大規(guī)模流動對發(fā)展中國家而言會導(dǎo)致貨幣風(fēng)險(xiǎn)、資本外逃風(fēng)險(xiǎn)、金融脆弱性風(fēng)險(xiǎn)、傳染風(fēng)險(xiǎn)甚至主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)?。因此，我們既不能在資源轉(zhuǎn)換中過度積累金融化資本，同時應(yīng)對國際金融化資本的跨境流動進(jìn)行有效的管控，在不能對此進(jìn)行有效管控的條件下，應(yīng)有節(jié)制地開放資本市場，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)馁Y本項(xiàng)目管制，以避免國際金融化資本的沖擊，避免陷入國際金融化積累中的金融陷阱。
注釋
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