金融支持產業(yè)結構升級

時間：2022-10-08 15:07:00 金融畢業(yè)論文我要投稿

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金融支持產業(yè)結構升級

　　金融支持產業(yè)結構升級

　　摘要：金融是產業(yè)結構調整的核心動力，能促進產業(yè)結構的調整。

　　本文引入斯賓諾莎的哲學概念，認為金融與產業(yè)結構為“存在”與“生成”的共生關系。

　　新時期下，金融收集產業(yè)信息、識別高成長性產業(yè)、處理風險的能力有了更大的提升空間。

　　但目前來說，金融結構存在失衡問題，無法與產業(yè)結構的調整形成良性互動。

　　政府應該逐步推進金融改革，促進利率市場化，從而調節(jié)金融結構。

　　關鍵詞：金融結構;產業(yè)結構;金融改革

　　2007年的金融危機給全球金融業(yè)的發(fā)展敲響了警鐘，風險管控成為金融產業(yè)發(fā)展中的重要內容。

　　由此帶來的反思是：金融產業(yè)在實體經濟的發(fā)展中究竟該扮演怎樣的角色，是一個追逐自身利益的高效產業(yè)還是一個服務實體經濟，并從中取得自身發(fā)展空間的產業(yè)。

　　對上述問題不同的回答引發(fā)了后續(xù)的爭議，事實上，歷史上不同程度的金融危機的爆發(fā)都有相似的源頭：金融產業(yè)過分的追逐于自身的利益目標，從而虛擬經濟脫離了實體經濟發(fā)展的框架，有了自身的利益訴求。

　　而金融產業(yè)的正確定位如果是后者，那么對金融的風險管控以及監(jiān)管政策必須匹配金融的發(fā)展水平，并且需要對金融產業(yè)進行“裁剪”以合實體產業(yè)的“身”。

　　相關的研究上，馬軍偉(2013)創(chuàng)新性的以生物術語“共生關系”來比喻金融產業(yè)和實體產業(yè)的關系，認為金融產業(yè)和實體產業(yè)的發(fā)展是一種共生現象。

　　郭樹清(2012)認為目前我國的金融結構失衡嚴重，銀行在金融體系中占據主導地位，創(chuàng)新性的金融行業(yè)發(fā)展水平不足。

　　顧海峰(2012)進一步指出金融結構必須要調整以促進當前戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展，解決該類產業(yè)融資難的問題。

　　關于最優(yōu)的金融結構，林毅夫(2009)的研究表明，最優(yōu)的金融結構必須要適應于當前的產業(yè)結構。

　　徐東、欒貴勤(2014)等的實證研究也表明，金融的整體發(fā)展內生決定于產業(yè)結構的轉變。

　　歸納以上學者的研究發(fā)現，他們從不同的角度或描述了金融與產業(yè)結構的關系，或描述了金融結構失衡的現狀。

　　本文在梳理上述研究的基礎上，引入荷蘭哲學家斯賓若莎的哲學概念，從理論上總結了金融與產業(yè)結構的相互關系，認為金融與產業(yè)結構為“存在”與“生成”的關系，并結合發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)的新時期特點，分析了當前金融結構的失衡現狀。

　　一、金融發(fā)展的內生性

　　金融在經濟的發(fā)展中生成，又在其中進一步發(fā)展，這個過程形成了金融的演變軌跡。

　　金融的演變有兩個層面的含義：一是規(guī)�？偭康淖兓�;二是結構的轉變。

　　金融結構可以定義為金融整體的各個組成部分的規(guī)模、運作、組成與配合的狀態(tài)，反應了經濟金融化進程中的虛擬程度以及風險程度(王廣謙，2002)。

　　金融的演變規(guī)律由金融服務產業(yè)的本質所決定。

　　傳統的金融提供了資金的服務，而現代金融還改變了不同產業(yè)間信息、風險的分布情況。

　　作為資源配置的核心方式，金融通過收集充分的市場信息可以有效的篩選出規(guī)模報酬遞增的產業(yè)，并提供包括融資在內的等等增值服務，從而完成產業(yè)間的資金轉移。

　　由于這些產業(yè)的規(guī)模報酬遞增效應源自產業(yè)的高效率，它們往往是高成長性產業(yè)，能有效促進產業(yè)結構的調整。

　　1.產業(yè)結構的調整要求特定的金融規(guī)模與結構

　　產業(yè)結構轉向以資金、知識密集型產業(yè)為主時，會出現巨大的融資需求，因此對金融的規(guī)模有了更大的要求;同時完成資金這種產業(yè)間的轉移即資金配置由衰退的產業(yè)朝著新興的產業(yè)流動，會引發(fā)金融結構的轉變。

　　更抽象來說，產業(yè)的高級化離不開技術創(chuàng)新，而后者依賴于產業(yè)整體的研發(fā)水平并且有著高風險性的特征，所以產業(yè)結構的調整升級自然導致了風險的升級。

　　由于風險結構的變化，金融結構也要隨之變化。

　　低風險時，金融的發(fā)展以銀行的發(fā)展為標志;隨著風險的加大，資本市場如證券市場、衍生品市場，創(chuàng)新型金融行業(yè)如信托、融資租賃等進一步獲得發(fā)展。

　　因此無論是金融規(guī)模的擴張還是金融結構的轉變，都內生于產業(yè)結構的調整升級。

　　歐美等發(fā)達金融國家的發(fā)展歷程都證實了金融的內生性，金融在解決產業(yè)結構調整升級中資金、風險等方面的問題時，邁入了成熟的階段。

　　2.金融為產業(yè)結構的“生成”物

　　斯賓諾莎定義“生成”為一物的存在不能從其內在本質中找到原因、依賴它物存在而存在，而被依賴的它物則為“存在”。

　　現代金融具備了一定的獨立性與虛擬性，但究其源頭，它的產生源于實體經濟的需求，脫離了這種來源于實際產業(yè)的需求，金融的發(fā)展也會相應失去動力，因此金融是建立在實體經濟的“存在”之上的“生成”，兩者屬于“生成”與“存在”的共生系統。

　　相關實證分析表明實體經濟的發(fā)展是促進金融發(fā)展的格蘭杰原因(徐東、欒貴勤，2014)，也證實了上述分析。

　　更進一步來說，金融與產業(yè)結構在各自獨立又存在互動的演進過程中，兩者的匹配程度會逐漸變大，會發(fā)生以下新的變化：一是彼此間建立起有效的信息機制，從而利于提升金融對產業(yè)結構調整的反應速度;二是金融與產業(yè)結構的緊密結合會產生新的利潤空間，從而增強整個系統的運行效率。

　　二、金融結構失衡的現狀分析

　　金融與產業(yè)結構的調整是雙向促進的關系，但信息機制的不完善以及政府非市場化的產業(yè)扶持政策，會使匹配的過程發(fā)生類似“錯位”的現象。

　　此時政府政策應避免過多的干擾市場力量的運行，并且要辨別兩者最優(yōu)的匹配狀態(tài)，逐步推進金融改革，從而推進經濟的轉型。

　　1.金融結構失衡

　�、砰g接融資體系主導。

　　我國金融體系中，以銀行為代表的間接融資體系一直占據著主導地位。

　　長期以來，利率的壟斷造就了銀行業(yè)輝煌的歷史。

　　目前，盡管我國利率市場化的改革進程加快，存貸款利率都在逐步放開上、下限，但鑒于歷史遺留的效應，實體產業(yè)普遍面臨融資難、融資成本較高的問題。

　　比如大量中小企業(yè)的資金需求得不到滿足、我國銀行的貸款利率遠高于海外同行。

　　零售、中間業(yè)務是美國等發(fā)達國家銀行業(yè)的主要利潤來源，而存、貸利率差仍是我國銀行業(yè)的主要利潤來源。

　　因此銀行產業(yè)在與實體產業(yè)分工合作中，銀行分走了較多的利潤，這也是我國銀行業(yè)凈資產報酬率(ROE)居高不下的原因之一。

　　同時，就企業(yè)層面來說，由于國有大型銀行占據銀行業(yè)的主導地位，“裙帶主義”的存在以及貸款匹配的原則，具有公共關系的企業(yè)、國有的大型企業(yè)融資較為容易，而大多數的中小企業(yè)融資卻較難，另外銀行信貸本身也是一種債權債務關系，因此注定無法肩負支持創(chuàng)新的社會職能。

　　可以預見，隨著利率市場化的改革，銀行同業(yè)競爭必將更加激烈，在銀行轉型經營的過程中，會進一步的釋放出利潤空間，支持實體產業(yè)的發(fā)展。

　　創(chuàng)新型金融行業(yè)如信托、融資租賃等將會獲得更大的發(fā)展空間。

　�、浦苯尤谫Y比重不足。

　　證券市場作為直接投、融資的資本市場，可以有效的吸收社會閑置資金，并且由于其設立了主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板三個板塊，從而滿足了不同風險偏好的投資者的投資需求，對分散產業(yè)風險起到了重要的作用，然而在金融體系中所占比重較小。

　　證券市場上投資者的投機性的動機遠大于投資性動機，舉例來說A股市場專業(yè)機構持有的股票市值僅占15.6%，遠低于發(fā)達國家70%的比例;同時個人投資者以26%的市值完成了85%的交易(郭樹清，2012)。

　　專業(yè)機構投資者的不足意味著整個市場有效性的減弱，大量盲目的、具有有限信息、有限理性的個人投資者會使得市場非理性氣氛濃厚，從而投機性行為遠多于投資性行為。

　�、秋L險管理工具的“中國特色化”。

　　作為對沖風險的期貨、期權等金融衍生品市場發(fā)展不完善。

　　衍生品并沒有作為良好的風險管理產品引起人們的重視，反而是因為巨大風險-收益特性吸引了人們的投機需求，成為了一個巨大的博弈市場;同時企業(yè)債券等發(fā)行不足，無法滿足風險偏好較低的投資者的需求，企業(yè)融資方式單一，這也是一個較大的問題。

　　2.發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)對金融提出的挑戰(zhàn)

　　⑴新興產業(yè)的戰(zhàn)略地位。

　　傳統的產業(yè)順應著技術演進的格局，這意味著技術是邁階梯式的遞進，不發(fā)達國家要逐步吸收發(fā)達國家的技術，而走在前面的發(fā)達國家將一直保持著技術領先的優(yōu)勢。

　　這樣的發(fā)展模式可以逐步積累資本、知識、技術等生產要素，改善要素稟賦結構(林毅夫，2009)以及促使需求結構升級，為戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展打下基石。

　　戰(zhàn)略性新興產業(yè)是對既有技術格局的洗牌。

　　根技術的創(chuàng)新具有兩種性質：一種是技術的累積創(chuàng)新效應，二是技術創(chuàng)新的隨機漫步效應(巴羅，2000)。

　　第二種性質會改變當前高新技術的分布格局，從而高新技術在新的地方落地生根，完成一次技術分布格局的洗牌。

　�、菩屡d產業(yè)發(fā)展的高風險性。

　　傳統產業(yè)中，發(fā)達國家處于技術前沿，后發(fā)者通過學習已有的技術，節(jié)省的創(chuàng)新成本可以使其在發(fā)展傳統產業(yè)上具備后發(fā)優(yōu)勢。

　　但發(fā)達國家對核心技術的控制與掌握，使得技術不可能完全無成本的流入后發(fā)國家，因此如何引進技術并且突破技術的封鎖，某種程度上還是需要適度的自主創(chuàng)新。

　　同時戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展則不同于上述過程，它主要依靠自主創(chuàng)新，因此，宏觀層面來說，創(chuàng)新的高風險性意味著對金融分散風險的能力有更高的要求。

　　市場需求的跟進會且經常滯后于技術創(chuàng)新較長的時間，主要有以下兩點：一是由于技術商業(yè)化的時間周期較長，二是市場需求會受到要素稟賦結構以及時增長共享機制的制約，無法快速的跟進產品的生產。

　　另外由于新時期下，各個產業(yè)技術的更新速率都在加快，也會加大企業(yè)創(chuàng)新的風險。

　　因此戰(zhàn)略性新興產業(yè)整體的風險較大，對資金的要求較大，需要一定的金融規(guī)模與特定的金融結構的支持。

　　三、結論與發(fā)展建議

　　本文主要了梳理其它學者的學術研究，在這個基礎上，引入斯賓若莎的哲學概念，認為：金融與實體產業(yè)的關系為“存在”與“生成”的關系，這為理解兩者的匹配性奠定了理論基礎;我國目前金融結構失衡的問題較為嚴重，無法適應產業(yè)結構調整的現狀，更無法有力支撐戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展。

　　同時提出了以下的發(fā)展建議：

　　1.資本市場高效的對接技術市場

　　在新的發(fā)展時期，改善金融結構、逐步推進金融改革是經濟轉型工作的重中之重，未來金融結構調整的核心問題將集中在：資本市場如何高效的對接技術市場。

　　這要求金融發(fā)展的視角要立足于技術市場的需求，同時建立有效的、對接的信息機制。

　　2.金融發(fā)展立足于中小企業(yè)的融資需求

　　通常來說，破壞性創(chuàng)造通常不來自于目前產業(yè)格局的受益者，它們缺乏動力去研發(fā)新的技術以打破當前的競爭格局，從而減小自己的利潤。

　　蘋果公司盡管一直在推動著產品的更新換代，但這種行為更多應該被看作是對市場特點的反應。

　　所以熊彼特的“創(chuàng)造性破壞”一般來自于產業(yè)格局之外的企業(yè)，這可能源于知識的積累不足，從而接受新知識的成本較小，因此新的技術容易在這些企業(yè)中產生，這將導致技術產生的“隨機漫步”的特征。

　　因此也意味著，這些隨機漫步的創(chuàng)新“粒子”更容易為大量的中小企業(yè)所捕獲。

　　比如雅虎以搜索服務起家，最終的創(chuàng)新改變卻由谷歌推動。

　　1945-1985年間，帕維特等人研究表明中小公司以3.3%研發(fā)費創(chuàng)造了33%的重大創(chuàng)新(郭樹清，2012)。

　　計算機互聯網內的不少企業(yè)就在極短的時間內成為行業(yè)領頭企業(yè)。