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利率市場化對金融業(yè)穩(wěn)定的影響機(jī)制分析論文
1利率市場化概述
所謂利率市場化，是指在貨幣市場上，由市場供求關(guān)系決定金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營融資的利率。通常情況下，利率市場化主要包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)，以及利率管理的市場化。
隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩，金融資本的邊際收益率將進(jìn)一步下滑，經(jīng)濟(jì)追趕期所實(shí)行的利率管制效用降低，而其對資源配置的扭曲作用在加大。經(jīng)過近二十年的改革，進(jìn)一步提高了我國利率市場化程度，融資端利率大部分實(shí)現(xiàn)了形式上的市場化，但我國的金融體系仍面臨著很大的挑戰(zhàn)。
2利率市場化對中國金融業(yè)的影響
中國金融業(yè)受利率市場化的影響，銀行業(yè)首當(dāng)其沖。近年來，隨著利率市場化改革的不斷推進(jìn)，央行將逐步放開存款利率的管制，這將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級，以及實(shí)現(xiàn)利潤的最大化，將有助于金融市場的快速發(fā)展。為此，近年來，中國銀行業(yè)紛紛推進(jìn)改革，加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，取得了一定的成果，中國的銀行業(yè)盈利得以持續(xù)較快增長。但與國外實(shí)施利率市場化的國家相比，我國利率市場化改革還任重道遠(yuǎn)。已經(jīng)實(shí)行過利率市場化的國家的經(jīng)驗可以證明，利率市場化嚴(yán)重影響整個經(jīng)濟(jì)，一方面對微觀經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)生重要影響，另一方面對宏觀經(jīng)濟(jì)層面同樣產(chǎn)生影響，這篇文章主要針對利率市場化對金融業(yè)的影響來論證。
2.1利率市場化對中國銀行業(yè)的影響作用
利率市場化在銀行業(yè)的影響作用原理。在存款利率方面，我國商業(yè)銀行的上限一直受金融監(jiān)管的制約和影響，存款利率的上限標(biāo)準(zhǔn)一旦放開，市場存款利率就會隨之上升，進(jìn)一步壓縮銀行的利差，進(jìn)而縮小銀行的利潤空間。我國目前利率市場化的最后一步就是貸款利率沒有放開下限，但從目前來看貸款利率基本接近市場化。對于銀行來說，利差的收入是主要的收入來源，在商業(yè)銀行營業(yè)收入中，利差收入所占比例高達(dá)70%-80%，在商業(yè)銀行中，這些現(xiàn)象極為普遍。在我國，由中國人民銀行規(guī)定銀行存貸款的基準(zhǔn)利息差。對于銀行來說，通過管制利率的保護(hù)機(jī)制能夠幫助其獲得較高的利潤。隨著利率市場化改革的不斷深入，會進(jìn)一步激化商業(yè)銀行之間的差異化、個性化競爭，進(jìn)而提高存款利率，降低貸款利率，這一點(diǎn)毫無疑問是銀行最核心的利益所在。
如何處理外匯占款是利率市場化對我國商業(yè)銀行產(chǎn)生的重要影響。截止2014年3月，我國的外匯占款3.94萬億美元。其規(guī)模是全球國際儲備第一，中國人民銀行迫切需要解決外匯占款問題，截至到2014年1月為止，中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表中顯示，負(fù)債方“其他存款性公司存款”規(guī)模高達(dá)25.8萬億元，在銀行體系中，這部分存款準(zhǔn)備金與總體規(guī)模相當(dāng)。這部分資金的利率水平，通過計算可知為1.62%，與銀行吸收存款的利率相比，這一利率水平比較低，與銀行體系中貸款的加權(quán)平均利率8%相比，這一利率水平也是偏低，其這么大的損失在利率市場化的進(jìn)程中，中國人民銀行應(yīng)該如何補(bǔ)償商業(yè)銀行的確是個值得商榷的大問題。在2006年，中國人民銀行開始推行以存款準(zhǔn)備金為主、央行票據(jù)為輔的外匯占款的對沖模式，主要是為了減輕央行的成本負(fù)擔(dān)。我國的商業(yè)銀行也就成為了外匯占款成本主要的承擔(dān)者，中國實(shí)行利率市場化以后，如何處理規(guī)模高達(dá)25.8萬億元存款準(zhǔn)備金，這個問題對于我國的商業(yè)銀行而言，維持利率管制的確是一種有效的彌補(bǔ)方法，因為在準(zhǔn)備金體系中被凍結(jié)的資金不能尋求市場化的收益。
2.2利率市場化對中國保險業(yè)的影響作用在中國利率市場化的進(jìn)程中，對保險業(yè)造成的影響主要體現(xiàn)在壽險方面，這是因為中國的壽險公司面臨的利差損比較嚴(yán)重。利差損風(fēng)險是保險公司的盈利能力和保險經(jīng)營的穩(wěn)健性的主要問題所在，如果利差損問題得不到合理處理，其損失是巨大的，尤其在利率市場化的背景下，利率的波動嚴(yán)重影響壽險業(yè)的發(fā)展。具體從以下幾個方面來分析:
在我國目前情況下，利率市場化基本不會產(chǎn)生嚴(yán)重的利差損。中國進(jìn)行利率市場化已經(jīng)持續(xù)了10多年。目前，我國的壽險主流產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)了利率的市場化。從短期產(chǎn)品來看，目前基本上是根據(jù)損失率進(jìn)行定價，對于短期產(chǎn)品來說，其定價基本實(shí)現(xiàn)了市場化。對于分紅類產(chǎn)品來說，其設(shè)計的基本原則是收益和風(fēng)險都由客戶來承擔(dān)，這一點(diǎn)也符合市場化的操作模式。也就是說，利率市場化不會導(dǎo)致壽險業(yè)產(chǎn)生巨大的利差損，也就是壽險行業(yè)受利率市場化的影響比較小。從保險職能的角度來說，保險業(yè)主要是發(fā)展傳統(tǒng)的保障類產(chǎn)品，進(jìn)而在一定程度上擴(kuò)大保障范圍，而對于我國來說，保障型產(chǎn)品發(fā)展比較滯后，這一事實(shí)對于保險業(yè)來說不可回避。利率市場化嚴(yán)重沖擊著保險業(yè)保障型產(chǎn)品業(yè)務(wù)，對于保險客戶來說，預(yù)定利率為2.5%的傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品難以吸引更多的消費(fèi)者，在這種情況下，嚴(yán)重制約了保障型保險產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果推行利率市場化，那么就會提高存款利率，對于投保人來說，這一險種可能被很多人放棄，因高額的利差，使得投保人遠(yuǎn)離傳統(tǒng)的保險產(chǎn)品。如果將預(yù)設(shè)利率上限設(shè)定為2.50/，在利率市場化的基礎(chǔ)上，與中國保險業(yè)所提倡的保障回歸相悖。所以，在利率市場化的背景下，保險業(yè)要發(fā)展傳統(tǒng)保險業(yè)務(wù)，必須放開預(yù)設(shè)利率，否則無法吸引更多的消費(fèi)者。
利率市場化會對保險業(yè)的發(fā)展前景造成嚴(yán)重的沖擊。目前我國利率市場化的最后一步放開商業(yè)銀行的存款利率上限，雖然目前沒有完全放開，但是，最近幾年，已經(jīng)出現(xiàn)了大量的理財產(chǎn)品，并且這些理財產(chǎn)品已經(jīng)具備了完全的利率市場化特征，進(jìn)而在一定程度上嚴(yán)重沖擊著保險業(yè)。對于保險公司來說，如果資金的收益率無法有效提高，在這種情況下，使得保險業(yè)務(wù)面臨非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。利率波動對我國壽險公司的沖擊是明顯的和直接的，造成這種現(xiàn)象的主要原因是:現(xiàn)有的壽險產(chǎn)品通常包括了保單抵押貸款、退保條款等很多嵌入性的條款，最初設(shè)計這些條款的過程中，主要是給客戶提供便利，過去我國的利率環(huán)境比較穩(wěn)定，保險公司忽略了對費(fèi)率的考察。不過，一旦利率完全市場化，在這種情況下，這些嵌入性條款對保險公司造成的沖擊程度將會是很嚴(yán)重的。根據(jù)中國人壽2013年報顯示，對于已經(jīng)實(shí)行利率市場化的理財產(chǎn)品的沖擊，退保客戶上升的比例十分明顯。如何提升投資收益率，是我國保險業(yè)在利率市場化條件下面臨的壓力與挑戰(zhàn)。
2.3利率市場化對我國資本市場的影響。我國的資本市場同樣受利率市場化的影響，這些影響主要表現(xiàn)在股票價格方面，隨著利率的不斷上升，就會拉低股票未來收益的現(xiàn)值，也就是說隨著利率的上升股票價格會下降。另外，隨著利率的上升，企業(yè)的融資成本也會相應(yīng)的提高，進(jìn)一步降低利潤率�；谶@兩方面的作用導(dǎo)致利率與股票價格成反比。目前，在中國，實(shí)際利率水平發(fā)生劇烈的波動，其原因主要是我國的物價水平波動幅度比較大，當(dāng)實(shí)際利率為負(fù)值時，通常情況下會處在嚴(yán)重通脹時期，所以很好的驗證了通脹無牛市的現(xiàn)象。因此，我國實(shí)行利率市場化后，在資本市場上，隨著存款利率的不斷上升，必然會進(jìn)一步拉低股票的價格。
3推行利率市場化中的建議
宏觀金融的審慎監(jiān)管是確保利率市場化有效的前提條件。為了保證利率市場化順利地進(jìn)行，我們必須采取相應(yīng)的舉措，盡可能地將風(fēng)險最小化，以確保整個金融體系可以穩(wěn)健運(yùn)行。我國的金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)在利率市場化實(shí)施過程中避免金融監(jiān)管變成金融干預(yù)，在一定程度上避免金融監(jiān)管中出現(xiàn)權(quán)力尋租，進(jìn)一步確保金融監(jiān)管的合理性、公開性、透明性。在實(shí)施利率市場化改革的過程中，需要制定全局性規(guī)劃和實(shí)施細(xì)則，從根本上杜絕一切隱患，同時在實(shí)施中要進(jìn)行不斷的修正，對利率市場化的進(jìn)度進(jìn)行及時的調(diào)整。同時制定配套的匯率自由化、資本開放等改革措施，避免損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。本著先放開外幣利率，再放開本幣利率;先放開民間利率，再放開中小銀行利率，進(jìn)而大銀行利率;先放開貨幣市場利率，再放開信貸市場利率的順序進(jìn)行推進(jìn)。我國利率市場化的進(jìn)程一定要在吸收西方國家經(jīng)驗和教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，形成自己獨(dú)特的金融改革的優(yōu)勢。
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