江陰上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合

　　江陰上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合

　　摘 要：改革開放以來，江陰經(jīng)濟一直保持較高的增長速度。

　　江陰多家企業(yè)的成功上市也在中國證券市場上形成了“江陰板塊”現(xiàn)象，引起各方關(guān)注。

　　該文依據(jù)江陰上市公司2007年財務(wù)數(shù)據(jù)，利用因子分析法對它們的經(jīng)營業(yè)績進行研究，一定程度上為上市公司提高效率及投資者理性投資提供了參考依據(jù)。

　　關(guān)鍵詞：江陰上市公司;財務(wù)指標(biāo);因子分析

　　在中國證券市場上,“江陰板塊”引起了多方關(guān)注。

　　目前江陰有28家上市企業(yè)，其中9家在海外上市，位列全國縣級市之首。

　　本文運用因子分析方法，基于上市公司財務(wù)報表中提供的財務(wù)數(shù)據(jù)對“江陰板塊”部分上市公司經(jīng)營業(yè)績進行了綜合評價分析，并得出了相應(yīng)的結(jié)論和發(fā)展建議。

　　一、實證分析過程

　　(一)指標(biāo)選取

　　一般來說，上市公司經(jīng)營業(yè)績應(yīng)包括盈利能力、資產(chǎn)管理能力、償債能力等方面的內(nèi)容。

　　按照科學(xué)、可比及可操作性原則，同時考慮數(shù)據(jù)的可得性，本文選取12個指標(biāo)，主要有凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、每股凈資產(chǎn)及總資產(chǎn)增長率等，具體見下文。

　　(二)數(shù)據(jù)來源

　　本文選取了江陰A股上市公司2007年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來進行分析。

　　為了更具解釋力，剔除了兩家ST公司及波動較大的舒卡股份。

　　這樣就剩下了中達股份、澄星股份、中國玻纖、江蘇陽光、三房巷、凱諾科技、雙良股份、長電科技、模塑科技、法爾勝、華西村、霞客環(huán)保共12支股票作為研究樣本。

　　(三)因子分析基本原理及步驟

　　基本原理：因子分析法是從研究相關(guān)矩陣內(nèi)部依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個綜合因子的一種多變量統(tǒng)計分析方法。

　　基本步驟：首先對數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后估計因子載荷陣;接下來對進行旋轉(zhuǎn)并解釋因子，從而使的結(jié)構(gòu)簡化，有利于對每個公共因子的實際意義進行解釋;進而計算各公共因子的得分，最后計算各樣本的綜合得分。

　　計算方法為：以提取的各公共因子的方差貢獻率占提取因子的總方差貢獻率為權(quán)重，將各公共因子得分加權(quán)匯總。

　　(四)因子分析結(jié)果(運用SPSS13.0得出)

　　1.首先分析總方差解釋情況

　　方差貢獻率是衡量因子相對重要性的指標(biāo)，此值越大表明該因子對評價目標(biāo)的貢獻作用越大。

　　依據(jù)貢獻率的大小排序一般選取特征值大于1的公因子。

　　由表1可看出，本文中因子分析提取出四大因子，其特征值均大于1，貢獻率分別為32.08%，28.88%和13.17%，12.90%，累計貢獻率是87.03%，解釋程度較高。

　　2.因子載荷矩陣分析

　　由下表2可以看出：第一主因子(F1)主要與凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、總資產(chǎn)增長率及凈利潤增長率相關(guān)，這反映了公司的盈利及成長能力，可歸結(jié)為盈利及增長潛力因子;第二主因子(F2)主要是與流動比率、資產(chǎn)負債率、每股凈資產(chǎn)及每股資本公積相關(guān)，這些反映了公司的償債及股本擴張能力。

　　因此可稱為償債及股本擴張潛力因子;第三主因子(F3)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)，反映了公司的運營效率，稱為運營效率因子;第四主因子(F4)主要是與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率相關(guān)，這些指標(biāo)反映了上市公司經(jīng)營業(yè)績的可靠程度，因此可稱為經(jīng)營穩(wěn)定性因子。

　　表二如下：

　　3.主因子得分和綜合得分

　　根據(jù)因子得分矩陣和四個主因子可以構(gòu)造因子得分函數(shù)，

　　利用SPSS軟件處理后得到各因子的得分(見表三)。

　　其中X1,X2,X3,……，為各項指標(biāo)經(jīng)處理后的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)。

　　再以各因子所對應(yīng)的貢獻率為權(quán)重進行加權(quán)求和,就可以得到綜合評價得分，且

　　二、因子分析結(jié)論

　　根據(jù)因子分析法我們可以得出每個上市公司的主因子得分和綜合得分、排名(見表4)

　　(一)對各主因子的分析

　　由上表可以看出，在第一主因子即盈利及增長潛力評分中，中國玻纖、長電科技和雙良股份的情況較好，而中達股份、法爾勝和三房巷的得分遠低于其他公司;對于第二主因子，凱諾科技和三房巷得分較突出，其余各公司情況差別不大;對于第三主因子即運營效率因子評分中，雙良股份、華西村及三房巷的情況很好，其中雙良股份情況最好，而長電科技情況最差;對于第四主因子來說，江蘇陽光表現(xiàn)最突出，澄星股份排名最低，其余各公司情況相差不大。

　　(二)對各上市公司的總體評價

　　由上表看出，三房巷、凱諾科技、中國玻纖和江蘇陽光，這幾家公司的總體表現(xiàn)較好，且這幾家公司在各因子的得分情況上也相對較好;模塑科技、法爾勝的總體情況較差，其中法爾勝的盈利能力很低，模塑科技的運營效率則低于平均水平;而中達股份的得分在這12家公司中是最低的，具體表現(xiàn)為它的盈利能力、增長潛力、償債能力、運營效率均大大低于其余上市公司的水平，這與實際情況基本吻合。

　　四、結(jié)束語

　　本文采用因子分析法，摒除了大部分主觀因素，比較客觀。

　　雖存在一些缺陷：如原始指標(biāo)可能部分失真，樣本存在一定時間差，但總體看，本文實證結(jié)果能為投資者理性投資提供參考依據(jù)，也能為上市公司提高效率提供數(shù)據(jù)借鑒。

　　基于以上分析，我們可以得出：

　　首先，江陰作為“華夏A股第一縣”，引人注目，上市公司數(shù)量多，集中在第二產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營狀況良好，國內(nèi)外市場占有率大，競爭力強;在目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級的背景下，必須大力實施資本經(jīng)營戰(zhàn)略并迅速調(diào)整地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進區(qū)域經(jīng)濟更快發(fā)展。

　　同時，我們針對部分公司提出如下建議。

　　三房巷可充分利用財務(wù)杠桿等手段來改進盈利能力;凱諾科技在經(jīng)營穩(wěn)健性方面表現(xiàn)較差，要重視風(fēng)險控制;中國玻纖運營效率有待提高;江蘇陽光表現(xiàn)較均衡，但須加快產(chǎn)品創(chuàng)新，以向國外領(lǐng)先同業(yè)靠攏。

　　參考文獻：

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