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探究中國金融改革發(fā)展論文
摘 要： 2007年8月，由于不正確的投資及經(jīng)濟增長方式和金融的過度自由化，美國的次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)，股市產(chǎn)生劇烈動蕩，次貸危機席卷美國。從美國這場次貸金融危機的角度看其對中國金融改革發(fā)展的影響，并從中得到啟示，就是所要探討的主旨。
關(guān)鍵詞：財政金融論文
一、美國金融危機的成因
1、財富資產(chǎn)金融泡沫和被過度拉動的經(jīng)濟增長方式
進入21世紀，美國IT業(yè)出現(xiàn)蕭條，但美國金融市場在經(jīng)營方面依然在施加刺激需求的模式，并放任市場金融的走勢，對金融資本不加約束的做法，使得美聯(lián)儲的低利率等政策紛紛受到刺激。房地產(chǎn)市場的一時興起讓許多美國人“圓夢”，甚至產(chǎn)生了“幻覺”，幻覺美國經(jīng)濟繁榮的長久持續(xù)。但是泡沫終究是泡沫，當通脹壓力所帶來的貨幣利率與借貸成本持續(xù)上升，隨之而來的就是貸款風險的持續(xù)加大，這使得以高杠桿作為主要經(jīng)營方式的美國金融市場承受了前所未有的壓力，一時間難以承受，泡沫不在，財富效應(yīng)對市場需求的拉力不在，在進入后泡沫時期后，美國金融機構(gòu)就此迎來了“次貸危機”。
2、過度廉價的信用體系
在中國人看來，先儲蓄后消費是傳統(tǒng)經(jīng)濟形態(tài)，但是美國人卻不這樣認為。在美國，消費信貸機制非常成熟，它鼓勵人們超前消費，這也是美國社會的消費文化，所以美國家庭的負債率每年都在提升。在2005年，美國家庭負債與可支配收入之比為100%，到2007年已經(jīng)達到150%。相對而言，美國社會的儲蓄率則只有15%左右，如今已經(jīng)逐漸趨向于0。所以從該角度看，美國此次次貸危機很大程度是因為過度廉價的信用體系。
二、美國金融危機對我國金融業(yè)發(fā)展的影響
1、境外投資風險加劇
次貸危機后，美國國內(nèi)多家金融企業(yè)宣布破產(chǎn)和出售，這也讓我國金融業(yè)蒙受損失。像招商銀行就在雷曼兄弟擁有高達7000萬美元的高級債券，而工商銀行更是持有雷曼兄弟1.518億美元的高級債券。截止到2008年初，中國金融機構(gòu)所購入的美國金融按揭債券達到了總額1075億美元，美國次貸危機的到來也就意味著我國金融機構(gòu)所持債券價值的走冷和未來境外投資風險的加劇。
2、對我國股市的“蝴蝶效應(yīng)”
歐美國家由于受到美國次貸危機的影響而放棄高風險高收益投資，紛紛為緩解金融流動性不足所帶來的融資傷害而撤資保駕，這種短時期大面積的撤資必然會影響中國股市。同時，美國政府為了緩解次貸危機為世界所帶來的負面影響，首當其沖采取“弱勢美元”匯率政策向世界示好，以退為進，達到了放緩發(fā)達國家經(jīng)濟的目的。但對金融改革、市場經(jīng)濟持續(xù)轉(zhuǎn)型增長的我國來說，美元與人民幣的此消彼長勢必給國際資本以加速流向亞洲新興市場的理由，這就間接增長了我國資本市場在國際上的風險，打壓了我國股市的發(fā)展。
3、中國經(jīng)濟出口增長影響
此次美國次貸危機對中國出口貿(mào)易的影響還是很大的，從1997年開始到2007年，我國對美國的貿(mào)易率從5.4%上升到8.95%，其中貿(mào)易存度的上升速率更快，從2001年的3.1%上升到2007年的7.5%。以上增長率說明了我國出口對于美國市場的過度依賴，所以當美國出現(xiàn)金融經(jīng)濟波動時，我國的出口貿(mào)易必然會出現(xiàn)動蕩。另一方面，次貸危機也造成了人民幣出現(xiàn)升值壓力，它直接導致了實體經(jīng)濟的衰退。就這一方面，美聯(lián)儲就采取了降息策略，而中國方面為了控制通貨膨脹的壓力卻反其道而行之，不斷加息。這樣的“升降”對比就造成兩國基差的不斷擴大，也增加了投機套利者的投資機會，造成了美元的迅速貶值。由于我國始終在采取緊縮的貨幣政策，次貸危機對我國貿(mào)易經(jīng)濟的影響必然巨大。出口產(chǎn)品國際價格的提高、綜合匯率的浮動和外匯儲備的變化，這一系列現(xiàn)象無法得到解決，綜合起來就是美國次貸危機降低我國出口經(jīng)濟貿(mào)易額的誘因。
三、美國金融危機對中國金融改革發(fā)展的啟示
1、保持節(jié)奏，注重實體經(jīng)濟發(fā)展
美國金融危機對我國金融改革的啟示性很大，首先我們要清醒的認識到，雖然我們依然處于經(jīng)濟增長的上升期，但是隨著環(huán)境資源紅利優(yōu)勢的消失殆盡，包括勞動力成本的日益提高，作為一個龐大的發(fā)展中國家，如何保持勞動生產(chǎn)率與勞動力的平衡并做到增速，如何維護經(jīng)濟金融的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，都是我國金融改革必須面對的問題。而保持穩(wěn)定的節(jié)奏，搞好實體經(jīng)濟與日益發(fā)達的虛擬經(jīng)濟之間的關(guān)系，即使在經(jīng)濟增速短期下降的狀況下也戒驕戒躁，不滿足于經(jīng)濟增速的短期效應(yīng)，就是我國金融改革發(fā)展的正確方向。
2、加強金融市場風險控制
即便是擁有完善金融風險管理機制的美國，也無法抵御金融危機所帶來的影響，導致其對全球金融市場的拖累。所以在這一點上，我國應(yīng)該謹記前車之鑒，努力發(fā)展和加強自身的金融市場風險控制，做到對風險資產(chǎn)價值的重估。就目前來看，我國金融市場投機資本現(xiàn)象極為嚴重，城市地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀就說明了一切。這種通過按揭資本套利，從而推高房價的行為，使得地產(chǎn)市值占據(jù)了國家證券市場的半壁江山。當股價出現(xiàn)較大波動，證券市場出現(xiàn)動蕩時，投機資本還是否依然穩(wěn)定，到時會出現(xiàn)怎樣的市場亂象，不堪設(shè)想。所以我國金融業(yè)一定要消除由投機房市而萌生的內(nèi)生機制，只有不斷遏制過度投機，才能維持我國股票市場的良性發(fā)展。
3、靈活貨幣政策
就貨幣利率上調(diào)這一問題來看，在我國金融市場所帶來的聯(lián)動影響就是央行預(yù)期利率的長期上調(diào)，這其中會受到中美貿(mào)易的順差影響。如果匯率保持不變，順差也會導致央行供給貨幣增加，利率下跌。而美國方面由于持續(xù)保持低利率，資金在全球投資尤其是在中國市場大量炒作，投機人民幣和中國房產(chǎn)，這就導致了中國金融市場長期利率的抬升。這一狀況所導致的結(jié)果就是投資過熱，所以必須抬高利率來打壓投資過熱現(xiàn)象。同時，也要適時的調(diào)整貨幣政策，通過信用支持擴大來遏制市場信心下滑和通貨緊縮現(xiàn)象的出現(xiàn)。
四、總結(jié)
對于金融危機，我們應(yīng)該持冷靜態(tài)度，保持我國金融改革進程中自由化進程的自然規(guī)律，切忌揠苗助長。同時也要居安思危，堅持改革發(fā)展的正確方向，大力推進金融風險管理的制度建設(shè)，并結(jié)合實際國情，在自己可承受的能力范圍內(nèi)推進金融改革進程。
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